2025年投资策略：蓄势前行，新质生产力再看北交所

2025年投资策略蓄势前行，新质生产力再看北交所姓名 诸海滨（分析师）证书编号：S0790522080007 邮箱：zhuhaibin@kysec.cn2024年11月14日证券研究报告证券研究报告数据来源：Wind、开源证券研究所• 北交所蓄势已三年，即将进入新的发展阶段，短期注意波动• 北交所专精特新含金量足，正朝着新质生产力方向发展• 高技术、高护城河的高端装备制造公司或面临重估• 并购政策叠加经济转型浪潮，并购或成为跨年度的投资主线风险提示：政策变动风险、企业规模较小风险、宏观经济环境变动风险等CONTENTS北交所三年蓄势，新发展阶段启航21北交所三周年-健康市场初长成32025年投资方向：并购主线、高端装备专精特新4风险提示1北交所健康市场初长成，迎来行情数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20241108，年成交额为近一年）开市三周年上市公司数81256总市值（亿）27746797+175家+145%日均换手率3%16%流动性明显增强年成交额（亿）243424462投资者人数（万）400705增加300w数据来源：Wind、开源证券研究所（数据截至20241108）图：截至2024年11月8日，北交所总市值接近7000亿元• 北交所上市公司在三年内不断扩充，北交所合计上市企业256家，已成投资者布局专精特性重要途径。• 北交所合计上市企业256家，总市值6797亿元，机械、化工、计算机、医药、汽车、电子居前机械26.17%基础化工13.28%计算机9.38%医药8.20%汽车7.81%电子7.42%电力设备及新能源6.25%轻工制造4.30%建筑3.13%农林牧渔2.73%食品饮料1.95%电力及公用事业1.56%家电1.56%建材1.17%国防军工1.17%图：北交所机械、基础化工、计算机、医药企业较多01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0000501001502002503002021202220232024上市企业数（家）总市值（右轴，亿元）6008001,0001,2001,4001,60001002003004005006007002022/4/292022/5/182022/6/12022/6/162022/6/302022/7/142022/7/282022/8/112022/8/252022/9/82022/9/232022/10/142022/10/282022/11/112022/11/252022/12/92022/12/232023/1/92023/1/302023/2/132023/2/272023/3/132023/3/272023/4/112023/4/252023/5/122023/5/262023/6/92023/6/272023/7/112023/7/252023/8/82023/8/222023/9/52023/9/192023/10/112023/10/252023/11/82023/11/222023/12/62023/12/202024/1/42024/1/182024/2/12024/2/232024/3/82024/3/222024/4/92024/4/232024/5/102024/5/242024/6/72024/6/242024/7/82024/7/222024/8/52024/8/192024/9/22024/9/182024/10/92024/10/232024/11/6成交额（亿元）北证50收盘价（右轴）010002000300040005000600070000246810121416182023/1/32023/1/172023/2/72023/2/212023/3/72023/3/212023/4/42023/4/192023/5/82023/5/222023/6/52023/6/192023/7/52023/7/192023/8/22023/8/162023/8/302023/9/132023/9/272023/10/192023/11/22023/11/162023/11/302023/12/142023/12/282024/1/122024/1/262024/2/192024/3/42024/3/182024/4/12024/4/172024/5/62024/5/202024/6/32024/6/182024/7/22024/7/162024/7/302024/8/132024/8/272024/9/102024/9/262024/10/172024/10/31换手率（%）总市值（亿元，右轴）图：北交所经历2轮行情，流动性改善明显数据来源：Wind、开源证券研究所2024年1月2日市值达到最高点4659.27亿元，当日换手率10.21%11月7日总市值达到近期最高点6951.69亿元，10月25日换手率达到近期高点16.37%。2024年1月2日达到最高点1105，当日成交额225亿元9月12日近期低点60311月7月达近期高点140911月6日近期成交额峰值617亿元图：北证50于11月8日收盘价达到近期高点1409• 北交所总市值上，11月7日达到峰值6952亿元。• 2024年11月9日，北证50盘中达到峰值1469.57，相对9月13日盘中最低点593.92涨幅达到147.44%。自10月下旬成交额保持在300-500亿元。市值分布上来看，11月8日北交所标的市值更加集中于10-50亿元，合计占比88%，比前一轮行情1月2日行情峰值时10亿元以下的标的占比更少，20-50亿元区间占比更大；比发动前9月12日低点时5-10亿元市值标的占比大幅缩小。截至11月8日，北交所市值超过100亿元的共5家：贝特瑞（306.86亿元）、锦波生物（211.53亿元）、曙光数创（145.3亿元）、连城数控（104.93亿元）、华岭股份（104.27亿元）。数据来源：Wind、开源证券研究所图：2024年1月2日，58%北交所标的市值10-20亿元0-5亿元0%5-10亿元17%10-20亿元58%20-50亿元21%50-100亿元3%100亿元以上1%0-5亿元11%5-10亿元57%10-20亿元25%20-50亿元6%50-100亿元0%100亿元以上1%图：2024年9月12日，57%北交所标的市值5-10亿元0-5亿元0%5-10亿元4%10-20亿元48%20-50亿元40%50-100亿元6%100亿元以上2%图：2024年11月8日，48%北交所标的市值10-20亿元数据来源：Wind、开源证券研究所图：2023年11月行情北证50与科创、创业指数分化，24年10月行情则为市场同向上攻与科创板、创业板的相对估值折价来看，11月8日北证估值已经超越创业板，为科创板的86%，估值水平超越2023年11月行情的最高水平，对北交所成长股价值有较好的反映，后续行情或更加关注个股独特性潜力与发展格局的变化。此外，当前市场风格跷跷板较明显，科技成长、小市值、题材风格相比于大盘风格处于超涨状态。150016001700180019002000210022002300