零售周观点：10月社零总额同比+4.8%，FY24Q1-3高丝集团中国市场业绩增长承压

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 10 月社零总额同比+4.8%，FY24Q1-3 高丝集团中国市场业绩增长承压 2024 年 11 月 18 日 ➢ 10 月社零总额同比增长 4.8%，大促+国家补贴政策驱动下家用电器品类表现亮眼。10 月，社会消费品零售总额 45396 亿元，同比+4.8%，增速环比+1.6pct；其中，除汽车以外的消费品零售额 40944 亿元，同比+4.9%。1-10 月，社会消费品零售总额 398960 亿元，同比+3.5%；其中，除汽车以外的消费品零售额359039 亿元，同比+3.9%。按零售业态分，1-10 月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长 4.7%、3.9%、2.6%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降 3.0%、1.1%。1-10 月，全国网上零售额 123632 亿元，同比+8.8%；其中，实物商品网上零售额 103330 亿元，同比+8.3%，占社会消费品零售总额的比重为 25.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 17.7%、4.7%、7.7%。分品类看，10 月，低频可选中的家用电器和音像器材同比+39.2%，通讯类器材同比+14.4%，高频必选中的粮油、食品类同比+10.1%，其他消费中的文化及办公用品同比+18.0%。 ➢ 高丝集团：发布三季度财报，FY24Q1-3 净销售额同比+9%，中国市场业绩承压。高丝集团 FY24Q1-3 实现销售额 2387.25 亿日元，同比+9%；营业利润为 188.15 亿日元，同比+17.4%；归母净利润为 94.12 亿日元，同比-28.4%。分地区来看，日本地区仍为其主要市场，实现销售额 1555 亿日元，同比+12.8%，占总销售额的 65.1%；亚洲地区实现销售额 300 亿日元，同比-26.5%，占总销售额的 12.6%；北美地区实现销售额 467 亿日元，同比+32.4%，占总销售额的19.6%；其他地区实现销售额 65 亿日元，同比+30.4%，占总销售额的 2.7%。受到核污染水事件和渠道运营等问题的影响，以及市场竞争日益加剧，公司在中国市场的表现低迷。中国市场方面，FY24Q3 中国市场电商渠道净销售额同比下滑 10.6%，主要系购物赠品优惠减少和在线销售活动期间的销售放缓，电子商务销售额远低于一年前；FY24Q3 中国市场旅游零售渠道同比大幅下滑 50%，主要系库存周转缓慢、经销商对批量采购的限制以及商店的库存减少。 ➢ 投资建议：①零售板块，推荐专业母婴零售龙头孩子王，推荐明月镜片、博士眼镜，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货，推荐全球零售商龙头名创优品。②美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐潮宏基、老凤祥、周大生、菜百股份、中国黄金、曼卡龙、老铺黄金、周大福。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 ➢ 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 300896.SZ 爱美客 214.01 6.91 7.84 8.72 31 27 25 推荐 603605.SH 珀莱雅 92.30 3.94 4.85 5.96 23 19 15 推荐 688363.SH 华熙生物 60.80 1.06 1.55 2.07 57 39 29 推荐 600315.SH 上海家化 17.27 0.41 0.58 0.73 43 30 24 推荐 300740.SZ 水羊股份 12.82 0.49 0.66 0.81 26 19 16 推荐 600223.SH 福瑞达 6.94 0.29 0.36 0.44 24 19 16 推荐 300592.SZ 华凯易佰 14.26 0.73 0.92 1.12 19 15 13 推荐 600415.SH 小商品城 11.51 0.51 0.57 0.83 23 20 14 推荐 301101.SZ 明月镜片 36.34 0.88 0.99 1.19 41 37 31 推荐 300856.SZ 科思股份 26.73 1.99 2.26 2.60 13 12 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 11 月 15 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 分析师 刘彦菁 执业证书： S0100524070009 邮箱： liuyanjing@mszq.com 研究助理 褚菁菁 执业证书： S0100123060038 邮箱： zhujingjing@mszq.com 研究助理 杨颖 执业证书： S0100123070030 邮箱： yangying@mszq.com 相关研究 1.智能眼镜行业专题：AI 眼镜拐点已至，品牌方群雄逐鹿，优质线下渠道成兵家必争之地-2024/11/14 2.零售周观点：化债新政落地有望修复消费信心，线下零售积极调改门店-2024/11/11 3.商贸零售行业 2024 年三季报业绩综述：零售行业需求承压影响盈利能力，期待消费信心改善带来拐点-2024/11/05 4.母婴行业事件点评：国新办发布一系列生育支持措施，建议关注母婴赛道标的-2024/10/28 5.零售周观点：梳理国家生育政策及各地区生育配套措施，关注母婴赛道标的-2024/10/27 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2024.11.11-2024.11.15） ................................................................................................................... 3 1.1 10 月社零总额同比增长 4.8%，大促+国家补贴政策驱动下家用电器品类表现亮眼 ..................................................