北交所新股申购报告:高压SVG薄膜电容器全国第2,性能+技术行业领先

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 39 2024 年 11 月 17 日 《中标 LED 球幕显示设备 2992.80 万元订单,2024Q1-3 营收同比+61%—北交所信息更新》-2024.11.16 《印尼基地投产、摩洛哥项目开工,Q1-3 实现归母净利润 6.71 亿元—北交所信息更新》-2024.11.15 《围绕特种橡塑材料及制品构建产业链,2024Q1-Q3 营收-0.52%—北交所信息更新》-2024.11.14 胜业电气(920128.BJ):高压 SVG 薄膜电容器全国第 2,性能+技术行业领先 ——北交所新股申购报告 诸海滨(分析师) zhuhaibin@kysec.cn 证书编号:S0790522080007  专精薄膜电容器生产,2024 前三季度营收 4.52 亿元(+6.45%) 胜业电气是一家专业的薄膜电容器企业,基于产品性能与规模化优势,为全球知名设备企业提供电机电容器、电力电子电容器和电力电容器等产品。公司生产的电机电容器主要应用于家用电器、工业电机和水泵等电气及设备电机的起动与运行工作。2020-2023 年公司营收和归母净利润 CAGR 分别为 20.47%和 27.64%。 2024 前三季度公司营收和归母净利润分别为 4.52 亿元和 3714.04 万元,同比增长 6.45%和 3.93%。  新能源电力设备/汽车快速发展+“以旧换新”政策,薄膜电容器市场空间广阔 薄膜电容器作为基础电子元件,其应用场景已从家电、照明、工控、电力、电气化铁路领域拓展至光伏风电、新型储能、新能源汽车等新兴行业,在“以旧换新”政策的刺激下,预计 2023 年全球薄膜电容器市场规模为 251 亿元,至 2027 年市场规模将达到 390 亿元,2022-2027 年的复合年均增长率达 9.83%。分行业来看,新能源电力设备:预计到 2024 年全球光伏发电领域薄膜电容器产值为36.49 亿元;预计 2030 年全球风力发电领域薄膜电容器产值为 25.60 亿元;预计 2025 年全球新型储能新增装机量为 247GW,对应的薄膜电容器市场空间为13.59 亿元。家电:预计 2025 年全球大型家电电容器(包括铝电解电容器和薄膜电容器)需求约为 150 亿元。新能源汽车:2023 年全球新能源汽车领域的薄膜电容器产值为 65.94 亿元,预计 2025 年全球新能源汽车薄膜电容器市场规模为 114.40 亿元。  公司高压 SVG 薄膜电容器规模在全国排名第 2,产品性能+技术行业领先 2023 年度公司电机启动及运行领域(含家电)、集中式光伏/储能逆变器领域和高压 SVG 领域薄膜电容器的业务规模在国内企业中排名均为第 2 名;2021 年和 2022 年公司家电领域薄膜电容器销售额在国内市场排名均为第 3 名。公司 产品性能和技术行业领先,可靠性优势:公司电机电容器产品可靠性已达到业内较为领先水平,能够超额满足国内外知名厂商标准,其中,根据美国通用电气反馈,公司产品连续 3 年在通用电气供应链中产品质量市场投诉率为 0 PPM(即每百万个产品零缺陷);安全性能:公司所有电机电容器认证产品均通过了10,000AFC 的最高难度测试。同时,积极通过产学研相结合的方式进行前沿技术探索。  可比公司 PE(2023)均值 33.3X,PE(TTM)均值为 32.3X 公司具备较强的创新能力,具有深厚的电机电容器专业研究经验。截至 2024 年9 月 30 日,公司及其子公司拥有国内专利共 76 项,国际专利共 4 项,其中国内专利包含 8 项发明专利,53 项实用新型专利和 15 项外观专利。公司产品的性能+技术行业领先,高压 SVG 薄膜电容器业务规模全国第 2,有望充分受益新能源电力设备/汽车快速发展+“以旧换新”政策,建议关注。  风险提示:宏观经济变化风险、原材料波动风险、募投项目投产不及预期风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 39 目 录 1、 专精薄膜电容器生产,2024 前三季度营收同比+8.23% ....................................................................................................... 4 1.1、 专精薄膜电容器生产企业,产品种类齐全 .................................................................................................................. 4 1.2、 公司业绩稳步增长,2024 前三季度营收 4.52 亿元(+6.45%) ............................................................................. 10 2、 新能源+家电快速发展,薄膜电容器市场空间广阔 ............................................................................................................ 12 2.1、 薄膜电容器应用广泛,市场空间广阔 ........................................................................................................................ 12 2.2、 新能源电力设备快速发展,驱动薄膜电容器需求上行 ............................................................................................ 15 2.3、 “以旧换新”政策刺激家电+新能源汽车需求,薄膜电容器有望受益 .................................................................. 23 3、 产品性能+技术行业领先,高压 SVG 薄膜电容器全国第 2 .............................................................................................. 28 3.1、 公司高压 SVG 领域薄膜电容器规模全国第 2,持续开发优质客户 ..................................................................... 28 3.2、 公司产品性能+技术行业领先,具有丰富的技术储备和工艺积累 .................................

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2024-11-18
开源证券
诸海滨
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