农林牧渔行业点评报告：生猪供给渐恢复，11月猪价或承压但旺季预期犹在

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/15 农林牧渔 2024 年 11 月 17 日 投资评级：看好（首次） 行业走势图 数据来源：聚源 《似曾相识燕归来，猪周期特征及节奏把握—行业深度报告》-2024.11.16 《生猪景气持续，后周期经营改善—农林牧渔行业 2025 年投资策略 》-2024.11.13 《肥猪溢价收窄，压栏二育对猪价支撑 力 度 边 际 弱 化 — 行 业 周 报 》-2024.11.10 生猪供给渐恢复，11 月猪价或承压但旺季预期犹在 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） 王高展（联系人） 朱本伦（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790124060020  行业：生猪供给渐恢复，11 月猪价或承压但旺季预期犹在 10 月生猪出栏增量猪价下行，生猪供给渐恢复。据涌益咨询，2024 年 10 月全国生猪销售均价 17.60 元/公斤，环比-7.17%，同比+15.27%。涌益监控样本 10 月屠宰量达 459.62 万头，环比+4.86%，同比-0.61%。10 月集团场及二育户生猪出栏加速，规模场 10 月生猪出栏完成率达 104.2%。涌益样本 11 月规模场计划出栏较 10 月实际出栏+1.68%，2024Q4 生猪供给逐步恢复但预计仍偏紧，叠加 Q4 旺季猪肉消费增加及博弈冬至腌腊行情，2024Q4 猪价中枢下移但仍有支撑。 猪肉消费旺季需求端有承接，冻品低位但未到入库时点，对猪价影响有限。截至 2024 年 10 月 31 日，涌益监控样本毛白价差 5.11 元/公斤，高于 2023 年同期，Q4 猪肉消费旺季终端需求有支撑。截至 2024 年 11 月 7 日全国冻品库容率为15.97%，冻品库容率仍处相对低位，但当前猪价对于冻品入库来说仍偏高，因此冻品对 2024Q4 猪价影响或有限。 10 月生猪养殖利润环比回落，行业能繁补栏环比增加。行业 10 月自繁自养头均盈利降至 313.75 元（月环比-35.29%）。涌益监控样本 10 月能繁存栏环比+0.56%，后备母猪价格相对维稳，当前行业补栏能繁或提高配种率对应 2025 年 8 月生猪出栏，北方虽可能面临冬季非瘟挑战，但生猪养殖利润较高影响下仍有补栏能繁的动力和资金支持。受 2023 年春节后猪价淡季不淡预期类比影响，2024 年 11月行业仔猪补栏增加推升仔猪价格，截至 11 月 7 日，规模场 15kg 仔猪价格涨至530 元/头（周环比+28 元/头）。  企业：10 月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均价环比下降 截至 2024 年 11 月 11 日，主要 12 家生猪养殖上市企业均已发布 10 月生猪销售数据。生猪养殖上市企业 10 月合计出栏生猪 1368.94 万头，同比+15.58%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、ST 天邦、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团 10 月出栏量分别为 649.80、267.20、125.34、54.36、48.44、65.21、32.10、28.43、49.74、9.75、18.29、20.28 万头，分别同比+33.2%、+11.5%、-14.8%、+13.4%、-38.7%、+37.8%、-16%、+22.9%、+29.5%、+27.1%、+12.5%、+73.6%。 出栏均重方面，2 家企业公布出栏均重，正邦科技、大北农 10 月商品猪出栏均重分别为 137.6/127.5 公斤/头，分别环比变动+3.9/-1.5 公斤/头。 销售均价方面，主要 10 家上市猪企销售均价环比均下降，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、ST 天邦、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团 10 月商品猪销售均价分别为 17.17、17.64、17.37、17.7、17.59、17.35、17.45、16.91、18、17.46 元/公斤，分别环比变动-7.9%、-7.4%、-7.7%、-4.9%、-8.2%、-7%、-8.9%、-6.1%、-5.8%、-5.8%。  风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 -36%-24%-12%0%12%24%2023-112024-032024-07农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/15 目 录 1、 行业：生猪供给渐恢复，11 月猪价承压但旺季预期犹在 .................................................................................................... 4 2、 10 月上市猪企生猪出栏量同比分化，出栏均价环比下降 .................................................................................................... 7 3、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13 图表目录 图 1： 涌益样本 10 月屠宰量达 459.62 万头，环比+4.86% ........................................................................................................ 4 图 2： 11 月规模场计划出栏较 10 月实际出栏+1.68% ................................................................................................................ 4 图 3： 涌益样本规模场 10 月出栏完成率约 104.2% .................................................................................................................... 4 图 4： 10 月生猪出栏均重高于 2023 年同期（公斤/头） .................................................................................