农林牧渔行业周报：生猪盈利幅度及时间维持乐观判断，双11宠物赛道成交额5倍扩容

2024 年 11 月 17 日 生猪盈利幅度及时间维持乐观判断，双 11 宠物赛道成交额 5 倍扩容 —农林牧渔行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 联系人：卫正 S1050124080020 weizheng2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 农林牧渔(申万) 7.4 9.3 -6.5 沪深 300 4.8 18.6 11.2 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《农林牧渔行业周报：10 月集团场生猪出栏节奏加快，宠物多条赛道持续利好》2024-11-10 2、《农林牧渔行业周报：Q3 生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提升，农林牧渔基金重仓市值比略有下降》2024-11-03 3、《农林牧渔行业周报：需求拉动短期猪价回涨，但不改长期向下趋势，双十一宠物产品需求增长亮 眼》2024-10-20 ▌ 本周观点 供需博弈格局不同，推动商品猪、仔猪出栏价格走向两级分化，旺季猪肉需求增量仍可期。目前商品猪出栏价和仔猪价格走向两级分化，商品猪价格持续走低，仔猪价格触及低谷后逐周反弹。两者价格反向变动的原因主要是由各自供需情况推动：（1）猪肉供给提升+落袋为安的出栏意愿导致本周商品猪出栏价持续回落。近两周，猪肉价格回落速度有了加速的迹象。本周商品猪出栏全国日均价从周一的 16.72 元/公斤逐日下降至周五的 16.27 元/公斤，跌幅 0.45 元/公斤，上一周商品猪价格也经历了全周逐日下跌的过程。我们认为近两周商品猪持续下跌的原因主要有两点，首先依然是猪肉供给的回升，第二点是养殖户短期落袋为安的出栏意愿强烈。目前时间已逐步向 12 月迈进，冬季是疫病的高发期，许多养殖户都担忧疫病发生带来损失。并且目前虽然商品猪价格在下降区间，但依然处于盈利阶段。所以多数养殖户以“落袋为安”作为主要经营策略，出栏积极性高，导致近两周商品猪供给快速提升，从而导致了商品猪价格的下跌。旺季猪肉需求增量仍可期，预计短期商品猪价格有小幅反弹。但是因为行业整体供给的持续提升，预计至 2025Q1 商品猪价格整体依然会呈现波动回调的趋势。（2）出栏目标提前部署+猪价反转预期+供给短期减少，多方力量助推仔猪价格。本周 7 公斤规模场仔猪周均价格已回升至 401.9 元/头，多方力量形成本次回升。部分集团厂已经公布 2025 年出栏目标，所以进行仔猪育肥部分的提前部署，特别是抓住仔猪出栏低价机会。其次，行业中部分养殖户有猪价自 2025 年春节后反转的预期，期望低仔猪购买成本能够实现明年该部分产能出栏的盈利。在供给方面，根据农业农村部数据，能繁母猪数在 8 月环比减少，从而仔猪供给数短期减少。未来迈入本轮猪周期调整阶段，重点关注拥有成本优势的猪企。在本轮调整期，拥有成本优势的集团厂将会显著彰显行业优势地位，如今已不再是规模称王。双 11 宠物赛道战果显赫，成交额实现同比5 倍提升。今年双 11 淘宝天猫宠物赛道全面爆发，全周期成交金额和买家数同比增加 5 倍，新客贡献占比接近 50%，50个品牌店铺会员引导成交破千万。宠物赛道双 11 战果显赫的背后，原因是国内宠物市场的不断加速扩容，宠物食品和部分用品不断成为更多人的刚需，持续看好国内宠物赛道的扩-30-20-100102030(%)农林牧渔沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 容发展。 ▌ 本周重点推荐个股 给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧 603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024 下半年有望进一步实现降本增效，2024 全年养殖成本下降至 13 元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023 年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司 成 本 控 制 与 业 务 复 苏 ， 有 望 拓 宽 收 入 和 盈 利 上 升 空间。）；德康农牧 2019.HK（2024 年上半年生猪出栏 402.61万头，2024 上半年完全成本为 14.2 元/公斤，其中二季度下降至 13.8 元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 ▌ 风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；宠物市场扩容速度不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-11-17 股价 EPS PE 投资评级 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000048.SZ 京基智农 16.20 3.29 1.55 1.70 4.92 10.45 9.53 增持 000529.SZ 广弘控股 5.88 0.36 0.95 16.13 6.20 未评级 000876.SZ 新希望 9.74 0.05 0.25 0.69 177.74 38.29 14.09 未评级 002100.SZ 天康生物 6.61 -1.00 0.58 0.77 -6.62 11.33 8.57 未评级 002157.SZ 正邦科技 3.16 0.92 0.06 0.08 3.43 52.67 39.50 增持 002548.SZ 金新农 4.18 -0.82 0.21 0.30 -5.10 19.90 13.93 增持 002567.SZ 唐人神 5.32 -1.06 0.37 0.59 -5.00 14.56 8.95 未评级 002714.SZ 牧原股份 42.14 -0.78 2.80 4.70 -54.03 15.05 8.97 买入 002840.SZ 华统股份 12.19 -0.98 0.59 1.23 -12.39 20.49 9.89 未评级 300498.SZ 温氏股份 18.03 -0.96 1.42 1.87 -18.78 12.70 9.64 买入 600975.SH 新五丰 6.50 -0.95 0.09 0.62 -6.81 68.64 10.47 未评级 603151.SH 邦基科技 11.05 0.50 0.50 0.61 22.10 22.10 18.11 中性 603477.SH 巨星农牧 19.92 -1.27 1.40 1.82 -15.69 14.23 10.95 买入 605296.SH 神农集团 28.88 -0.76 1.14 2.56 -38.00 25.33 11.28 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 本周生猪