电子行业2024年三季报综述：业绩持续改善，政策加持国产替代有望加速

请认真阅读文后免责条款电子报告日期：2024 年 11 月 12 日业绩持续改善，政策加持国产替代有望加速——电子行业 2024 年三季报综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com相关阅读《景气度稳步提升，关注自主可控进展— 电 子 行 业 2024 年 半 年 报 综 述 》2024.09.14《行业底部基本确认，景气度有望复苏—电子行业 2023 年报与 2024 年一季报综述》2024.05.26摘要：特朗普当选或加大半导体限制力度，政策加持下我国半导体国产替代进程或加速。北京时间 11 月 6 日，特朗普赢得 2024 年美国总统大选。特朗普上台或对全球半导体行业产生冲击，我国半导体行业可能面临的影响包括两方面，一是限制英伟达等公司先进芯片产品对中国出口，二是特朗普可能对中国关键科技企业采取强硬态度，我国半导体关键技术环节国产替代迫在眉睫。10 月，国家领导人在地方视察时提出，推进中国式现代化，科技要打头阵。我们认为对半导体行业的政策支持有望不断强化，国产替代进程或加速。半导体：收入整体回暖，业绩表现分化。2024 年前三季度，半导体板块实现收入（+21.64%）、归母净利润（+23.55%）双增，净利润增速快于收入增速，第三季度归母净利润同比大幅增长48.23%，环比增长 1.5%，盈利持续提升。其中，所有三级子行业第三季度收入同比及环比均实现正增长，利润表现仍有分化，数字芯片设计、半导体设备、集成电路封测利润增速较快，模拟芯片设计、分立器件前三季度利润同比下滑较多。前三季度，半导体板块整体毛利率 28.97%，同比提升 2.66pct，较 2023 年末提升4pct；净利率 7.31%，同比提升 0.75pct，较 2023 年末提升 1.6pct。消费电子：周期逐渐复苏，行业盈利能力有波动。2024 年前三季度，消费电子板块营业收入同比增长 47.35%，归母净利润 562.86亿元，较 2023 年同期 450.45 亿元同比增长 24.95%，显示板块景气度复苏仍在初期，增收不增利。分板块看， 2 个三级子行业前三季度均实现收入与利润双增，但归母净利润增速均不及收入增速。前三季度，板块毛利率、净利率同比均出现下滑。光学光电子：实现扭亏，光学元件大幅改善。2024 年前三季度，光学光电子板块营业收入同比增长 5.54%，归母净利润顺利扭亏并同比大幅增长 247.89%，确认反弹，第三季度收入、归母净利润环比第二季度分别增长 5.24%、59.08%，景气度持续提升。分板块看，2024 年第三季度，光学元件实现收入、利润同比、环比均大幅增长，表现亮眼。前三季度毛利率、净利率同比均有提升。投资建议：2024 年前三季度行业整体景气度仍上行，但部分子板块盈利复苏有波动，业绩表现有分化。随着地缘政治局势持续紧张，半导体板块可能受到冲击，政策加持下国产替代确定性更强、节奏或更快，利润修复有望加速，维持行业“推荐”评级。半导证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款体板块自主可控为核心方向，国产替代不断加速，建议关注具备一定技术积累并有望取得突破的相关标的，如：韦尔股份（603501.SH）、澜起科技（688008.SH）、纳芯微（688052.SH）、通富微电（002156.SZ）、长电科技（600584.SH）、华天科技（002185.SZ）、北方华创（002371.SZ）、长川科技（300604.SZ）。消费电子景气度有望逐步复苏，建议关注歌尔股份（002241.SZ）、立 讯 精 密 （ 002475.SZ ）、 工 业 富 联 （ 601138.SH ）、 恒 铭 达（002947.SZ）。光学光电子方向实现扭亏，光学元件景气度大幅提升，建议关注业绩弹性较大及确定性较强的行业龙头，如：TCL科技（000100.SZ）、京东方 A（000725.SZ）、欧菲光（002456.SZ）、长信科技（300088.SZ）等。风险提示：下游需求恢复不及预期；科技研发进度不及预期；行业竞争加剧；产业政策出现变化；地缘政治风险；第三方数据资料可能存在错漏。行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2024/11/11EPS（元）PE投资评级股价（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E000100.SZTCL 科技5.350.120.180.350.4944.829.515.210.9未评级000725.SZ京东方 A4.660.060.140.240.3377.734.419.514.3未评级002156.SZ通富微电36.870.110.570.811.04335.264.445.635.4未评级002185.SZ华天科技14.260.070.210.30.4203.767.947.535.7增持002241.SZ歌尔股份24.370.320.771.051.2976.231.723.318.9未评级002371.SZ北方华创486.697.3610.8614.618.8166.144.833.325.9未评级002456.SZ欧菲光17.130.020.070.130.18856.5244.7131.895.2增持002475.SZ立讯精密40.71.541.882.372.8926.421.717.214.1未评级002947.SZ恒铭达37.941.221.692.593.1931.122.514.711.9增持300088.SZ长信科技7.520.10.230.370.5275.232.020.314.5未评级300604.SZ长川科技52.760.070.851.311.75753.761.840.330.2未评级600584.SH长电科技46.550.821.061.561.9456.843.929.824.0未评级601138.SH工业富联27.011.061.251.551.8125.521.617.414.9未评级603501.SH韦尔股份116.010.472.693.694.68246.843.131.424.8未评级688008.SH澜起科技78.110.41.221.822.48195.364.242.931.6未评级688052.SH纳芯微139.55-2.15-1.850.151.43--908.397.2未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所（华天科技、欧菲光、恒铭达盈利预测来自华龙证券，其他盈利预测来自万得一致预期）行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 业绩持续改善，政策加持国产替代有望加速.......................................................................................11.1 收入利润.....................................................................................