金融周报：化债影响下银行长期配置价值提升

请认真阅读文后免责条款银行/非银金融报告日期：2024 年 11 月 11 日化债影响下银行长期配置价值提升——金融周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势市场数据2024 年 11 月 8 日行业,%1M3MYTD沪深 3003.3424.0020.40非银金融13.3759.3147.00银行-1.9410.5625.86证券18.6965.1646.66保险0.9746.4549.72分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：yangxt@hlzqgs.com相关阅读《银行具备避险高性价比 券商业绩与估值望双升—金融周报》2024.10.29《互换便利有望增强银行等红利资产流动性—金融周报》2024.10.23《银行板块迎来长期投资配置期—金融周报》2024.10.15摘要：上周（11 月 4 日至 11 月 8 日，下同）A 股市场普遍上行，金融各指数（申万）悉数上涨，上周沪深 300 指数上涨 5.50%，全年涨幅为 19.61%；银行指数涨 1.37%，全年上涨 27.65%；非银金融指数涨 12.00%，全年上涨 47.43%；证券指数涨 15.04%，全年上涨 46.35%；保险指数涨 6.67%，全年涨幅至 51.99%。上周 A 股日均成交额高位回升，环比前一周增加 14.86%,成交额日均 23987亿元，市场交投热度强烈。两融余额继续增加至 18048 亿元，两融周度增幅为 6.10%，投资者加杠杆意愿强烈，两融余额 9 月 24日以来增加超 4000 亿元。2024 年 10 月股票市场募资规模缩减，募资家数 22 家，募集金额为 145 亿元，IPO 数量 3 家，IPO 募集资金 50 亿。上周新发基金份额维持低位为 443 亿份有所回升，截至 2024 年 9 月底公募基金规模 32.07 万亿元，规模环比 8 月增长3.77%。上周十年期国债到期收益率从 11 月 1 日的 2.14%降至 2.10%，仍然在震荡区间。上周（11 月 4 日至 11 月 8 日）美国大选、美联储议息以及人大常委会审议国债增发等事件落地，短期市场有预期兑现的影响，债市受美国降息及通胀预期，以及化债预期下政府债增发和稳定发债成本等多因素影响，央行通过国债买卖及买断回购等工具能够有效维护债市，长债或维持震荡，资金面或维持宽松，化债影响下的利率成本下降或将凸显固收及高股息资产配置价值。银行间资金维持宽松，DR007 利率 1.61%，隔夜 Shibor维持在 1.46%。银行：化债背景下银行投资性价比提升。上周（11 月 4 日至 11月 8 日）美国大选、美联储议息以及人大常委会审议国债增发等事件落地，化债或将影响银行净息差和信贷增速，但资产质量改善和社会总体利率下行的背景下，银行板块高股息投资价值进一步提升，资产质量改善将有效提升银行未来的信贷投放节奏，上市银行板块估值有望受益于资产结构改善而逐步提升。银行板块迎来长期投资的配置机遇期，维持行业“推荐”评级。关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及化债影响下资产质量改善叠加高股息的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、苏州银行(002966.SZ)、杭州银行（600926.SH）、上海银行（601229.SH）。券商：资本市场成交及两融规模提升，券商四季度业绩望回暖。近期资本市场成交及两融规模提升，将有效提升券商经纪业务和证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款利息业务收入，间接影响自营业务投资收益率，受此影响券商板块四季度业绩叠加 2023 年低基数影响将有望进一步改善，监管及持仓并购重组方向明确，上市券商相关标的并购节奏有望加快，进一步拉动券商板块估值提升。监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。保险:看好上市险企投资端表现。上市险企业绩受益于投资端高增长，在利率债收益率维持稳定的基础上，险资配置固收资产收益率有望提升，同时在资产利率整体下行背景下，高股息资产投资性价比进一步提升。建议关注上市险企基本面改善和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 行情回顾...................................................................................................................................................12 重点数据跟踪...........................................................................................................................................23 行业动态跟踪...........................................................................................................................................44 上市公司动态...........................................................................................................................................55 投资建议...................................................................................................................................................66 风险提示...................................................................................................................................................7图目录图 1： 金融板块各指数周度表现(%).................................................................................................... 1图 2： 金融板块各指数年初至今表现(%).............................