轻工制造行业月报:包装纸价小幅上涨,家居内销边际改善
第1页 / 共30页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 轻工制造 分析师:龙羽洁 登记编码:S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 包装纸价小幅上涨,家居内销边际改善 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 轻工制造相对沪深 300 指数表现 资料来源:中原证券,聚源 相关报告 《轻工制造行业专题研究:轻工制造行业2024 年三季报总结:业绩整体承压,出口相对较好,需求预期改善》 2024-11-06 《轻工制造行业点评报告:河南省内出台地产及以旧换新相关政策,家居板块有望受益》 2024-10-14 《轻工制造行业月报:地产政策及以旧换新带动下,家居板块估值修复可期》 2024-10-10 联系人: 马嶔琦 电话: 021-50586973 地址: 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址: 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期:2024 年 11 月 12 日 投资要点: ⚫ 市场回顾:10 月轻工制造板块上涨 2.43%,跑赢沪深 300 指数5.59pct,涨幅在中信一级行业中排名第 14 名。本月个股超半数上涨,涨幅靠前的 5 名分别是沪江材料、佳合科技、美之高、集友股份、柏星龙。 ⚫ 造纸:造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓。原材料方面,10 月废黄板纸价格较为平稳,阔叶浆受新增产能影响价格继续回落,其他浆价偏稳运行;包装纸需求回升,龙头纸企带动价格上调,纸品价格上涨,其中瓦楞纸涨幅高于箱板纸,文化纸由于需求延续弱势以及成本端偏空驱动下价格继续下调;2024 年前三季度中信造纸行业收入稳中有增,业绩改善明显,但 24Q3 由于成本攀升导致业绩承压,盈利能力下滑,进入 24Q4 企业生产成本随浆价回落将有所下降,叠加政策带动消费预期改善,经济基本面有望好转,各类纸品需求有望回升。 ⚫ 家居:地产优化政策效果显现,地产销售数据边际改善,但传导至开发投资、开工、竣工等方面仍需时间;9 月建材家居市场迎来传统旺季,叠加家装“以旧换新”政策的实施,销售平稳回升;家具类零售额当月增速由负转正,显示市场在经历了两个月负增长后,销售情况有所回暖;家具出口增速继续收敛,出口仍保持增长但增速下滑;国家加码发布地产政策修复市场信心,部分城市商品房网签成交量出现不同程度好转,地产有望止跌企稳;国家加力支持消费品以旧换新政策带动下,家居消费也有望增长;家居板块前期受制于地产与消费的双重影响,估值一直处在历史低位,当前估值已开始修复,后续仍具修复空间。 ⚫ 投资建议:截至 2024 年 10 月 31 日,板块的 PE(TTM)为 30.31倍,处于近十年 41.63%分位;细分子板块家居、文娱轻工、其他轻工的 PE 估值水平分别位于历史 32.77%、36.22%、7.23%分位,估值仍处于历史偏低水平。维持行业“同步大市”投资评级,建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业,以及特种纸企业仙鹤股份、华旺科技,关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团,以及受益于外需提升的相关家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。 风险提示:1)房地产景气度不及预期的风险; 2)消费需求不及预期的风险; 3)原材料价格大幅上涨的风险;4)海外需求不及预期的风险。 -30%-23%-16%-9%-2%5%12%19%2023.112024.032024.072024.11轻工制造沪深300第2页 / 共30页 轻工制造 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 .................................................................................................. 5 1.1. 轻工制造指数涨幅跑赢大盘 .............................................................................................. 5 1.2. 子板块表现分化,印刷延续强势 ....................................................................................... 5 1.3. 个股超半数上涨 ................................................................................................................ 6 1.4. 行业估值水平有所修复 ..................................................................................................... 6 2. 行业重点数据跟踪 ........................................................................................... 7 2.1. 造纸 .................................................................................................................................. 7 2.1.1. 造纸行业:企业收入、利润持续增长,增速放缓 ................................................... 7 2.1.2. 原材料:浆价走势分化,阔叶浆继续回落 .............................................................. 8 2.1.3. 箱板瓦楞纸:价格上涨,库存环比下降 ............................................................... 10 2.1.4. 文化纸:价格延续下调,库存环比上升 ............................................................... 12 2.1.5. 白纸板:价格延续下滑,毛利率继续下降 ............................................................ 15 2.1.6. 生活用纸:木浆生活用纸价格上涨,库存环比下降 ............................................. 17 2.2. 家居 ........................................................
[中原证券]:轻工制造行业月报:包装纸价小幅上涨,家居内销边际改善,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.92M,页数30页,欢迎下载。
