2024年10月地方债发行情况分析：特殊再融资债集中发行

··关注东方金诚公众号获取 更多 研究 报告作者时间东方金诚 研究发展部部门总监 冯琳分析师 姚宇彤分析师 徐嘉琦2024 年 11 月 7 日特殊再融资债集中发行——2024 年 10 月地方债发行情况分析核心观点2024 年 10 月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所减少。当月新增专项债发行环比减少，再融资债发行量环比增加，其中，特殊再融资债集中发行，共有 17 个省市合计发行 2231 亿元。从发行利率看，10 月地方债各期限发行利率全线上行。各期限地方债发行利差多数收窄，天津和宁夏地方债发行利差水平相对较高。从发行期限看，10 月地方债发行期限整体较 9 月拉长 0.53年，主因发行期限较长的特殊再融资债发行量大幅增加，占当月发行总规模的 32.7%。从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。当月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”三个领域的资金合计占比为 53.99%，环比提升 8.2 个百分点。10 月有 5 个省市发行未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的 13.0%。10 月共有 30 个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，江苏、广东、浙江发行规模位列前三；1-10 月累计，广东、山东、江苏地方债发行量居前。2024 年 10 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com1一、总体发行情况（一）发行规模2024 年 10 月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所减少。具体来看，10 月共发行地方债 6831 亿元，环比减少 6012 亿元，同比减少 7132 亿元；当月净融资 5765 亿元，环比减少 5292 亿元，同比减少 6261 亿元。10 月特殊再融资债集中发行，新增专项债发行基本完成。分券种来看，10月新增专项债发行量 2971 亿元，环比减少 7308 亿元，同比增加 787 亿元；新增一般债发行量 384 亿元，环比减少 658 亿元，同比增加 301 亿元；再融资债发行量 3476 亿元，环比增加 1954 亿元，同比减少 8220 亿元。10 月共有 17 个省市发行特殊再融资债，合计发行规模 2231 亿元，环比大幅增加 2186 亿元，但较去年同期减少 7660 亿元；当月特殊再融资债发行量位居前三位的省份分别为江苏（625 亿元）、四川（219 亿元）和上海（178 亿元）。1-10 月累计，新增专项债发行量 38965 亿元，同比增加 2294 亿元，发行量占全年新增专项债限额的 99.9%，进度超过去年同期的 96.5%；新增一般债发行量 6549 亿元，同比减少 16 亿元；再融资债发行 28193 亿元，同比减少 13197亿元，其中特殊再融资债发行 3364 亿元。与去年发行的特殊再融资债相比，本轮特殊再融资债发行期限更长，10 年及以上期限发行占比达 69.71%，同比提高38.34pct。此外，已实现隐债清零的广东和部分辖区实现隐债清零的上海在 10月均重启特殊再融资债发行，前者或主要用于偿还地方政府拖欠企业账款，后者除可能用于偿还拖欠企业欠款外，也可能用于地区隐债的进一步清零。2024 年 10 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com2图 1 地方债月度发行规模（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理图 2 地方债月度发行与净融资（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理图 3 2024 年 10 月地方债发行结构（亿元）资料来源：Wind，东方金诚整理2024 年 10 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com3表 1 2024 年 1-10 月特殊再融资债发行结构（亿元）（按发行量排序）资料来源：Wind，东方金诚整理地区分类型分发行期限2024 年 1-10月发行量2023 年 1-10月发行量一般债专项债5 年期7 年期10 年期15 年期20 年期30 年期贵州399.34270.8549.23130.00220.1034.80236.06670.19882.38江苏327.00298.00327.00298.00625.00261.00天津216.33246.34216.33246.34462.67948.04四川114.00105.00114.00105.00219.00280.00上海93.0085.0015.40162.60178.000.00广东（不含深圳）119.2550.0054.0065.2550.00169.250.00湖南78.0071.00149.00149.00643.26安徽73.0067.0073.0067.00140.000.00河北71.0065.0071.0065.00136.00277.00陕西66.0061.0066.0061.00127.00100.00江西63.0058.0063.0058.00121.00156.00福建（不含厦门）56.0051.00107.00107.00282.00新疆47.0043.0090.0090.0056.00甘肃33.0030.0063.0063.00220.00深圳13.0012.0013.0012.0025.000.00青岛12.0011.0023.0023.000.00黑龙江12.0011.0023.0023.00303.00海南12.0011.0012.0011.0023.000.00厦门7.006.0013.0013.000.00云南0.000.000.001076.00内蒙古0.000.000.001067.00辽宁（不含大连）0.000.000.00870.42吉林0.000.000.00690.23广西0.000.000.00623.00重庆0.000.000.00421.90山东（不含青岛）0.000.000.00282.00河南0.000.000.00255.99大连0.000.000.00135.58青海0.000.000.0096.00湖北0.000.000.0092.00宁夏0.000.000.0080.00山西0.000.000.0028.00总计1811.921552.19351.56667.401425.29123.0092.80704.063364.1110126.792024 年 10 月地方政府债券发行情况分析www.dfratings.com4（二）发行利率10 月，受新一轮稳增长政策发力以及股债跷跷板效应影响，债市出现回调。在此背景下，当月地方债加权平均发行利率环比上行 9.14bps 至 2.24%，各期限发行利率全线上行。具体看，10 月 1 年期、3 年期、5 年期、7 年期、10 年期、15 年期、20 年期和 30 年期地方债发行利率环比分别上行 5.78bps、13.89bps、9.34bps、7.67bps、6.87bps、9.26bps、13.36bps 和 10.38bps。图 4 2024 年 10 月各期限地方债发行利率变化（%）资料来源：Wind，东方金诚整理（三）发行利差10 月各期限地方债发行利差多数收窄，其中，3 年期、5 年期、7 年期、1