家电行业周报：终端改善，看好板块触底回升

证券研究报告 行业研究 行业周报 家用电器 行业研究/行业周报 终端改善，看好板块触底回升 ——家电行业周报（20241028-1103） ◼ 核心观点 24Q3 家电行业业绩增长放缓 营收层面，根据 wind，24 年前三季度申万家电行业整体营收 11898.8亿元、同比增长 4.3%，其中 24Q3 申万家电行业营收 3911.9 亿元、同比增长 1.0%，增速环比 24Q2 下降 3.2 个百分点，自 24Q1 以来单季度营收增速持续放缓；具体来看，24Q3 除了黑色家电二级子行业增速环比明显提升以及照明设备二级子行业增速环比略改善，其他二级子行业 24Q3 增长均有所放缓，其中白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器/照明设备/家电零部件二级子行业 24Q3 营收同比增速分别为-0.4%/10.3%/3.1%/-16.3%/-4.2%/3.9%。 利润层面，根据 wind，24 年前三季度申万家电行业整体归母净利润927.2 亿元、同比增长 5.4%，其中 24Q3 申万家电行业归母净利润 304.0亿元、同比小幅增长 0.8%，增速环比下滑 5.5 个百分点，延续 24Q1以来的增长放缓趋势；其中白色家电二级子行业增长相对稳健，其24Q3 归母净利润增速为 9.9%、增速环比下滑 3.5 个百分点，其余二级子行业均有下滑，24Q3 黑色家电/小家电/厨卫电器/照明设备/家电零部件二级子行业归母净利润同比增速分别为-32.7%/-21.9%/-45.6%/-16.7%/-8.5%。 行业跟踪数据 上游地产方面，根据 iFinD，上周（10.28-11.03）30 大中城市商品房成交套数同比增长 13%，30 大中城市商品房成交面积同比增长 20%； 原材料价格方面，根据 Wind，11 月 1 日，LME 铜现货结算价较 10 月25 日上涨 0.43%，LME 铝现货结算价较 10 月 25 日上涨 0.50%； 汇率方面，根据 iFinD，11 月 1 日，美元兑人民币中间价报价 7.1135，较 10 月 25 日上涨 0.06%； 海运价格方面，根据 iFinD，11 月 1 日，CCFI 美东航线、美西航线、欧洲航线分别为 1185、1220、1846，较 10 月 25 日变动幅度分别为0.6%、-0.7%、-1.0%。 板块行情表现 上周（10 月 28 日-11 月 1 日）家电行业指数（申万一级）下跌 2.89%，在所有申万一级行业中排名第 28 位，上周家电行业指数跑输沪深 300指数 1.21%；具体到家电子行业来看，白色家电、黑色家电、小家电、厨卫电器、照明设备、家电零部件上周涨跌幅分别为-4.53%、16.08%、-9.22%、-1.57%、-0.29%、-3.62%。 ◼ 投资建议 24Q3 家电板块业绩增长有所放缓，不过近期以旧换新政策效果显著，且终端向好逐步向企业端传导，预计 24Q4 以及 25 年家电板块业绩表现将迎持续改善，建议关注海尔智家、美的集团、格力集团、老板电器、华帝股份、石头科技、飞科电器。 ◼ 风险提示 国内消费表现不及预期、海外需求大幅回落、汇率与海运价格波动 增持 (维持) 行业： 家用电器 日期： yxzqdatemark 分析师： 吴东炬 E-mail： wudongju@yongxingsec.com SAC编号： S1760524060001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -20%-8%4%16%28%40%11/2301/2404/2406/2408/2411/24家用电器沪深3002024年11月10日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 板块行情跟踪 ........................................................................................... 3 2. 基本面跟踪 ............................................................................................... 3 2.1. 24Q3 家电行业业绩增长放缓 ............................................................. 3 2.2. 9 月空调冰箱内销出货改善 ................................................................ 3 3. 行业数据跟踪 ........................................................................................... 6 4. 投资建议 ................................................................................................... 7 5. 风险因素 ................................................................................................... 7 图目录 图 1: 上周家电板块指数下跌 2.89%，排名第 28 位 ...................................... 3 图 2: 上周家电各子板块表现一览 .................................................................... 3 图 3: 空调 9 月产量 1221 万台，同比增长 26.0% .......................................... 4 图 4: 空调 9 月总销量 1213 万台，同比增长 21.4% ...................................... 4 图 5: 空调 9 月内销 610 万台，同比增长 7.4% .............................................. 4 图 6: 空调 9 月出口 602 万台，同比增长 39.8% ............................................ 4 图 7: 冰箱 9 月产量 876 万台，同比增长 11.7% ............................................ 5 图 8: 冰箱 9 月冰箱总销量 833 万台，同比增长 6.8% .................................. 5 图 9: 冰箱 9 月内销 418 万台，同比增长 7.4% ..........................