2024Q3检测服务行业综述：弱需求延续，行业盈利能力修复进行中

联合研究丨专题报告 [Table_Title] 2024Q3 检测服务行业综述：弱需求延续，行业盈利能力修复进行中 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 16 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]我们统计 15 家检测服务公司财报数据，从营收、业绩、现金流、资本开支、应收账款五维度分析行业情况。2024Q1-3 营收合计 200.0 亿元，同比增 4.7%，略低于 2023 年全年营收增速（5.5%），需求仍旧弱势；前三季度归母净利润同比-30.7%/-12.9%/-5.3%，业绩降幅逐季收窄，盈利能力修复中； Q3 行业现金流已有一定改善；行业整体扩产速度放缓；行业回款压力延续，预计发生实质性坏账概率较低。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 赵智勇 贾少波 SAC：S0490517090001 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520070003 SFC：BUV415 SFC：BRP550 曹小敏 盛意 SAC：S0490521050001 %%%%2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 环保&机械 [Table_Title2] 2024Q3 检测服务行业综述：弱需求延续，行业盈利能力修复进行中 联合研究丨专题报告 [Table_Summary2] 营业收入：2024Q3 营收同比微增，行业还未迎来修复拐点 我们统计 15 家检测服务公司 2024Q1-3 营收合计 200.0 亿元，同比增 4.7%，略低于 2023 年全年营收增速（5.5%），行业需求仍旧弱势；其中 2024Q1/Q2/Q3 营收同比增 3.8%/7.5%/2.6%，行业还未迎来修复拐点。2023Q2 以来行业单季度营收增速降至个位数，食品、环境、医学、军工、地产等多个下游行业需求偏弱。15 家检测服务公司中，广电计量等实现营收增速 10%以上良好成长，谱尼测试、苏试试验业绩低迷修复中，华测检测、信测标准、国检集团等面对下游需求压力实现营收个位数稳健增长。 归母净利润：前三季度业绩降幅逐季收窄，行业盈利能力修复 2024Q1-3 15 家检测服务公司归母净利润合计 20.7 亿元，同比降 13.3%，利润表现大幅弱于营收表现；2024Q1/Q2/Q3 归母净利润同比-30.7%/-12.9%/-5.3%，前三季度业绩降幅逐季收窄。弱需求+刚性成本下行业利润下滑，Q1/Q2/Q3 行业毛利率同比-1.3pct/-1.4pct/+0.3pct，部分公司的应收账款账龄延长也带来信用减值准备计提金额增加，共同拖累净利率，但 Q1/Q2/Q3归母净利润同比-30.7%/-12.9%/-5.3%，前三季度业绩降幅逐季收窄。当前，我们能看到广电计量、华测检测、中国汽研、电科院、实朴检测等公司边际向好的趋势，受特殊事件影响的谱尼测试、苏试试验业绩仍然承压，汽车检测行业竞争加剧制约信测标准业绩表现。 经营性现金流：行业现金流偏弱主要与政府端业务有关，中长期无需担忧 2024Q1-3 检测服务公司经营现金流净额合计 9.1 亿元，同比降 27%；其中 Q3 单季度经营活动现金流净额 8.3 亿元，同比增加 36%，Q3 行业现金流已有一定改善。今年以来检测服务公司现金流偏弱推测主要与政府端业务有关（主要体现在土壤三普影响环境检测现金流和食品检测现金流受地方政府财政情况影响），个别非经营收入因素同样影响现金流表现，考虑检测企业营收账款客户信用担保力及多个检测企业加强回款工作，中长期无需担忧现金流问题。 资本开支：需求前景低迷，行业整体扩产速度放缓，精力转向内部经营效率提升 2024H1 末检测设备原值数据达到 192.5 亿元，仅较年初增长 4.5%，需求前景低迷，行业整体扩产速度放缓，精力转向内部经营效率提升，同时积极寻找优质并购标的。 应收账款：行业回款压力延续，预计发生实质性坏账概率较低 截至 2024Q3 末，15 家检测服务公司应收账款及应收票据合计 140.4 亿元，同比增 13.9%，高于行业营收增速；前三季度应收账款周转天数 201.9 天，同比增 16.6 天，行业回款压力延续。随着营收规模的增长，应收账款及票据整体呈提升趋势，使用应收账款及票据增速扣除营收增长影响后，今年 Q1-Q3 广电计量、西测测试、电科院、实朴检测回款均显示一定改善，应收款项账龄集中在 2 年以内，预计发生实质性坏账的概率较低。 投资建议：寻找业绩拐点的白马龙头 当前重点推荐两条线索：1）看好困境反转标的：优选 PB 和 ROE 仍处在底部，但可能 2024年开始能够看到净利率改善进而带动 ROE 提升的公司，典型代表为广电计量，关注谱尼测试等。2）重点关注稳健增长标的，典型代表为华测检测，关注苏试试验、信测标准等。 风险提示 1、公信力和品牌受不利事件影响的风险；2、并购的决策风险及并购后的整合风险。 2024-11-053 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 16 联合研究 | 专题报告 目录 2024Q3 弱需求延续，行业盈利能力修复进行中........................................................................... 5 营业收入：2024Q3 营收同比微增，行业还未迎来修复拐点 ......................................................................... 5 归母净利润：前三季度业绩降幅逐季收窄，行业盈利能力修复 ..................................................................... 6 经营性现金流：行业现金流偏弱主要与政府端业务有关，中长期无需担忧现金流问题................................. 8 资本开支：需求前景低迷，行业整体扩产速度放缓，精力转向内部经营效率提升 ........................................ 9 应收账款：行业回款压力延续，预计发生实质性坏账概率较低 ................................................................... 10 投资建议：寻找业绩拐点的白马龙头 .......................................................................................... 12 风险提示 ..................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：检测服务公司营收及同比增速 .......