医药生物行业周报(24年第45周)：2018年以来历年国家医保谈判情况梳理

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年11月06日优于大市医药生物周报（24 年第 45 周）2018 年以来历年国家医保谈判情况梳理核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：张佳博证券分析师：彭思宇021-603754870755-81982723zhangjiabo@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980523050001S0980521060003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医疗器械行业 2024 年三季报总结：三季度行业持续承压，板块结构性机会渐显》 ——2024-11-05《医药生物行业 2024 年 10 月投资策略：三季报业绩陆续披露，关注经营趋势向上标的》 ——2024-10-23《医药生物周报（24 年第 43 周）-辅助生殖加速纳入医保，预计带动国内 IVF 需求量提升》 ——2024-10-22《医药生物行业 2024 年 9 月投资策略—— 板块 Q2 业绩环比改善，静待进一步企稳回升》 ——2024-09-30《2024 年生物医药行业三季度业绩前瞻——业绩整体呈边际改善，关注院内及海外需求恢复》 ——2024-09-30过去一周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领跌。过去一周全部 A股下跌 1.10%（总市值加权平均），沪深 300 下跌 1.68%，中小板指下跌 0.63%，创业板指下跌 5.14%，生物医药板块整体下跌 2.90%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌 2.24%，生物制品下跌 4.44%，医疗服务下跌 4.76%，医疗器械下跌 4.04%，医药商业上涨 1.37%，中药下跌 0.79%。医药生物市盈率（TTM）31.58x，处于近五年历史估值的 52.60%分位数。我们梳理了 2018 年以来 6 次医保谈判情况，近年来国谈呈现以下特点：1）谈判品种呈现增加趋势，每年参与谈判的品种数从 2018 年的 18 种扩大到 100 种以上；2）所涉企业方面，不区分内外资、企业规模及所有制属性，所有符合条件的药品都可以自主进行申报；3）谈判成功率自 2019年起呈现提升趋势，从 65%上升至 85%左右，创新药谈判成功率更高，以 2023 年的谈判药物名单来说，25 个创新药参加谈判，其中 23 个谈判成功，成功率高达 92%；4）平均降幅基本维持在 55%-65%区间内；5）从无到有，中药品种参与度加深。投资建议：以临床价值为导向、专注于满足患者未被充分满足的临床需求，并且具备有效性、安全性和创新性的药物，已成为医保谈判的核心，这也意味着这类产品在后续谈判中需要有合理的价格，以实现“以价换量”的目标，推荐关注恒瑞医药、康方生物、海思科等；中药品种在国谈中的参与度逐步加深，中药新药产品的获批反映了企业的研发水平和创新能力，研发投入高、循证医学能力强的企业有望持续推进产品上市并通过医保谈判等方式加快进入医保目录，助推产品放量，推荐关注：以岭药业、康缘药业等。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元)2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E300760.SZ迈瑞医疗优于大市3228115.8138.0165.7196.427.923.419.516.4603259.SH药明康德优于大市1460106.994.4107.7122.813.715.513.611.9300832.SZ新产业优于大市52916.519.523.829.532.027.222.217.9688443.SH智翔金泰-U优于大市109(8.0)(7.8)(7.3)(4.6) (13.6) (14.0) (15.0)(23.5)300633.SZ开立医疗优于大市1554.54.76.27.534.133.024.820.7301363.SZ美好医疗优于大市1273.13.94.96.040.432.326.021.1688212.SH澳华内镜优于大市700.60.41.01.9121.8176.169.136.3300685.SZ艾德生物优于大市972.63.23.94.837.130.424.720.1688278.SH特宝生物优于大市3195.68.011.315.157.440.128.321.1688046.SH药康生物优于大市541.61.41.82.233.838.430.624.99926.HK康方生物优于大市56020.3(3.3)3.214.027.6(167.7) 175.640.06990.HK科伦博泰生物-B 优于大市361(5.7)(3.0)(5.6)(2.5) (62.9) (121.9) (64.7) (146.1)0013.HK和黄医药优于大市2337.1(0.9)4.37.732.7(273.3)53.830.42162.HK康诺亚-B优于大市112(3.6)(6.4)(7.8)(3.6) (31.1) (17.4) (14.4)(31.5)1789.HK爱康医疗优于大市481.82.73.54.426.618.313.910.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2018 年以来历年国家医保谈判情况梳理 ........................................... 42024 年医保谈判结束，结果有望在 11 月底公布 ............................................4所涉药品品种：呈现逐步增多趋势 ........................................................5所涉企业：不区分内外资、企业规模及所有制属性 ..........................................5成功率：自 2019 年起，谈判成功率呈现提升趋势 .......................................... 5平均降幅：趋于稳定 ....................................................................5新准入药品销售额快速提升 ..............................................................5国信医药观点 ..........................................................................6新股上市跟踪 .................................................................. 7过去一周行情回顾 .................................................