通信周跟踪：北美云厂商资本开支环比继续增长，5G-A投资有望大幅增长

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20241028-20241103）领先大市-A(维持)——北美云厂商资本开支环比继续增长，5G-A 投资有望大幅增长2024 年 11 月 6 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证通信】山西证券通信行业周观点：智谱发布 AutoGLM 催化 agent 行情，CPO 对光模块仍是机遇 2024.10.29【山证通信】科技当先进攻行情再起，关注市场风偏提升受益品种-周跟踪（20241014-20241020） 2024.10.23分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：zhaotianyu@sxzq.com投资要点行业动向：1）北美科技大厂相继发布 2024 三季报，AI 对云业务赋能显著，capex 环比继续增长。其中，微软预计其人工智能业务年化收入将在第四季度达到 100 亿美元，成为公司历史上增速最快的重要业务，而微软投资的 openAI 预计今年的营收将达到 40 亿美元；微软的 AI 能力正在全面产品化，包括 Microsoft 365 copilot、copioltstudio、power Platform 以及包括开箱即用 agent 应用的 dynamics 365。资本开支方面，微软 Q3 capex 为 149 亿美元同环比分别+51%、+7%，大约一半的资本开支用于服务器，并预计资本开支将环比增加。亚马逊宣布其 AI 业务已成为一项收入达数十亿美元的业务，继续以三位数的增幅增长，公司通过 AWS 上的 sagemaker、anthropic 的 claude 3.5 sonnet 以及amazon Q、Rufus、Project Amelia 等在 IaaS、PaaS 和 SaaS 层面向产品化 AI。资本开支方面，亚马逊 24Q3 的 capex 为 213 亿美元，同环比分别+88%、+30%，预计全年资本开支为 750 亿（意味着 Q4 预期为 234 亿美元，环比+10%）。META 正在通过 AI 能力全面提升 WhatsApp、Facebook、Threads 的使用体验，Llama 的 token 使用量也呈指数级增长，同时还围绕 Reality Labs 以及 AI 可穿戴设备加强 AI 能力的加持。公司三季度资本开支为 83 亿美元，分别同环比+26%、+1%，并预计全年资本开支在 380-400 亿美元之间，较之前下限上调 10亿，这意味着 Q4 的 capex 将大幅增长，公司还预计 2025 的资本开支会继续大幅增长。谷歌继续通过 AI 优化搜索体验，包括AI概览、Circle to Search 和 Lens，Gemini调用继续增加、Deepmind 加快新模型部署、AI 改进 YouTube 推荐内容等。资本开支方面，谷歌 Q3 资本开支为 130 亿美元，同环比分别+63%、-1%，大部分是服务器投资，谷歌预计 Q4 capex 环比持平，还宣布了超过 70 亿美元的数据中心投资计划，其中近 60 亿在美国。2）光模块仍是 AI capex 热潮受益最直接的赛道，Lighcounting 上调光模块2025 预测。Lighcounting 认为，400G 和 800G 的光模块出货继续超出预期，它们提高了对 2024 的预测，并对 2025 预期非常高。Lighcounting 预测，以太网光模块销售额将在 2024 增加超过 60%，2025 继续保持相同的增长，且该预测仍可能较为保守。除此之外，Lighcounting 预测 2025 年无线前传增速会快速回升到 80%以上，AOC 增速也会达到 60%以上，这反映了对国内 5G-A 投资增长带动的预期。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明23）华为继续全面推动 5G-A 产品，工信部鼓励 5G-A 建设和应用。在 2024 Global MBB 期间，华为董事杨超斌发标主题演讲，认为“移动 AI时代”序幕已经拉开，一方面“移动业务 AI 化”将革新传统移动互联网业务，产生个人智能体的广泛应用；一方面“AI 业务移动化”将引领智能汽车、机器人等新移动业态的发展。5G-A 网络可以满足多样化体验需求，融合全场景物联网，并提供高阶自智网络。而在 10 月 23 日的国新办发布会工信部发言人也表示将支持东部地区先行先试、探索 5G-A、人工智能应用新模式，我们认为 2025 5G-A投资规模在今年的基础上或大幅增长，带动运营商无线侧 capex 或有所提升。建议关注：AI 服务器：工业富联、紫光股份、浪潮信息。光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、万通发展、太辰光、剑桥科技、光迅、华工科技。5G-A：灿勤科技、中兴通讯、飞荣达、国博电子、深南电路。市场整体：本周（2024.10.28 -2024.11.01）市场整体下跌，上证综指跌-0.84%，深圳成指跌-1.55%，沪深 300 跌-1.68%，申万通信指数跌-3.28%，创业板指数跌-5.14%，科创板指数跌-5.19%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为运营商（+1.51%）、液冷（-2.08%）、工业互联网（-4.93%）。从个股情况看，光迅科技、剑桥科技、震有科技、和而泰、美格智能涨幅领先，涨幅分别为+17.06%、+12.67%、+7.41%、+3.13%、+2.07%。瑞可达、源杰科技、意华股份、贝仕达克、高澜股份跌幅居前，跌幅分别为-16.20%、-15.69%、-10.84%、-10.56%、-10.40%。风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议........................................................................................................................................................... 51.1 周观点.......................................................................................................................................................................... 51.2 建议关注......................................................................................................................