公用事业行业跟踪周报：大力实施可再生能源替代行动，公用事业三季报业绩稳健质量提升

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 大力实施可再生能源替代行动，公用事业三季报业绩稳健质量提升 2024 年 11 月 04 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《全国发电装机容量同增 14.1%，前三季度风/光新增装机稳定成长》 2024-10-28 《 前 三 季 度 全 社 会 用 电 量 同 比+7.9%，火电、核电、风光发电增速加快 》 2024-10-21 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周核心观点：1）大力实施可再生能源替代行动发布。国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，量化要求 2025/2030 年全国可再生能源消费量达到 11/15 亿吨标煤以上，定量明确可再生能源替代目标。行动重点提及 1）提升可再生能源替代能力（电源供给、电网配套、需求侧调控、系统调节等）；2）推进重点领域替代应用（工业、交通、农业农村、建筑、新基建等等）；3）推动替代创新试点；4）强化替代保障措施（绿证、绿电、碳市场、可再生能源电力消纳责任权重、电力市场、新能源上网电价市场化改革等等）。2）2024 公用事业三季报：业绩稳健，质量提升。2024 年前三季度，电力归母净利润同比+8%，燃气+6%。细分来看，水电受益来水由枯转丰，业绩同增 23%表现最佳。同为红利标杆的核电，业绩同比略减 0.6%，期待新机组投运。火电业绩持续恢复，同增+12%，绿电仍然承压业绩同比-17%。燃气受益气量需求释放，顺价推进，业绩同增+6%。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：2024 年 11 月电网代购电价环比提升，同比降幅收窄。煤价：截至 2024/11/01，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为 848元/吨，周环比下降 7 元/吨。天然气：截至 2024/11/1，美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸价周环比变动+5.0%/-10.1%/-2.3%/-3.1%/-9.0%至 0.7/3.1/3.4/3.2/3.3 元/方。美国需求预期随采暖季到来而提升，气价周环比提升：截至 2024/10/30，天然气的平均总供应量周环比+2.0%至 1091 亿立方英尺/日，同比+0.18%；总需求周环比+4.3%至 1004 亿立方英尺/日，同比+1.5%，发电部门消费量周环比+6.4%，住宅和商业部门的消费量+13.9%，工业部门的消费量持平。2024/10/25 储气量周环比+780 至 38630 亿立方英尺，同比+2.8%。欧洲库存充足，气价周环比回落：截至 2024/10/30 欧洲天然气库存 1093TWh（1056 亿方），同比-38.0 亿方，库容率 95.20%，同比-4.0pct。国内消费量稳定增加，气价周环比下降：2024M1-9 我国天然气消费量同比增长 10.0%至 3166亿方；2024M1-9 产量+6.9%至 1830 亿方，进口量+13.0%至 1199 亿方 ◼ 投资建议： 1）火电： 9 月火电由降转增，建议关注火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约 2GW，近 1GW 推进建设中，拉果错 1 期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，2024 年行业再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。三大趋势：趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%2023/11/62024/3/62024/7/52024/11/3公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2024.10.28-2024.11.1）（%） 图2：公 用 事 业 板 块 周 涨 跌 前 五 个 股 （ 2024.10.28-2024.11.1）（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价月度均价（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图5：2021-2024 年三峡入库流量跟踪（立方米/秒） 图6：2021-2024 年三峡出库流量跟踪（立方米/秒） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.27 1.19 0.31 0.31 0.29 -0.39 -0.45 -0.84 -1.27 -1.42 -1.55 -5.14 -6.0-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.025.79 20.28 18.47 15.29 15.16 -6.52 -6.84 -7.20 -7.23 -8.05 -10-5051015202530(100)(50)0501001502002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-10秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:同比93810601483118112141218121911691