一线城市二手房成交高位震荡

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 一线城市二手房成交高位震荡 [Table_Title2] [Table_Summary] 节后第三周，15 城二手房成交环比下滑 5%，仍为年内周度次高值 与今年年内其他周比，国庆节后第三周 15 城二手房周成交处于高位。7 月至 9 月中旬，二手房周成交面积呈现震荡下滑趋势。“924”政策后，二手房成交热度开始回升，9 月底周成交面积增至 205 万方，环比增长14%。国庆节后二手房成交面积继续上行，节后第一周（七天化）成交增至 236 万方，节后第二周成交增长到244 万方，周成交规模达到年内新高。节后第三周（10 月 18-24 日）二手房成交 231 万方，环比下滑 5%，成交规模相当于“517”政策前的 105%，相当于节前一周（9 月底）的 113%，相当于年内高点（10 月第二周）的95%。 10 月 18-24 日二手房成交环比下滑 5%，表现略弱于历史同期，低于 2020-2023 年同期环比均值 11 个百分点。原因主要是今年国庆节后第二周周成交创年内新高，基数偏高。从成交体量来看，10 月 18-24 日二手房成交 231 万方，较 2020-2023 年同期均值增长 37%，较 2023 年同期增长 13%。 累计来看，10 月 1-24 日二手房成交同比增长 9%，高于 9 月（-3%）和 8 月（+2%）。今年年初至 10 月 17日二手房成交同比下滑 2%。 同样以“517 政策”前的 3 月 17 日-5 月 16 日平均值（前 60 天）作为对比的基点 100%，将各年的二手房日度成交面积数据进行标准化处理，节后第一周至第三周，二手房成交标准化比值分别为 122%、126%和119%。与 2015-2023 年同期均值相比，节后前三周高出历史同期均值 26-35 个百分点，二手房成交持续处于较高位，且改善幅度超过新房。 观察京沪深成交，10 月第三周，上海二手房成交环比增长，北京、深圳环比下滑，三城周成交均达年内高点的 90%以上。上海二手房成交 52 万方，环比增长 1%，相当于“517 政策”前一周的 141%，是年内高点（6 月14-20 日）的 99%。北京二手房成交 44 万方，环比下滑 4%，相当于“517 政策”前一周的 126%，是年内高点（10 月 11-17 日）的 96%。深圳二手房成交 18 万方，环比下滑 8%，相当于“517 政策”前一周的 128%，是年内高点（10 月 11-17 日）的 92%。 节后第三周，50 城新房成交环比下滑 1%，相当于年内高点 69% 与今年年内其他周比，国庆节后第三周 50 城新房周成交在偏高位置震荡，体量约相当于年内高点的 69%。受 9 月末冲量以及“924”政策影响，9 月最后一周成交规模达到 447 万方，是年内周成交高点（6 月底）的83%。进入 10 月，国庆节后两周成交面积分别为 341 万方、381 万方，整体成交水平弱于 9 月最后一周，但在年内处于偏高水平。10 月 18-24 日（节后第三周）成交规模 376 万方，环比下滑 1%，相当于年内周成交高点的（6 月底）的 69%，相当于 9 月最后一周的 84%，相当于 517 政策前一周的 110%。 相比历史同期，10 月 18-24 日新房成交环比表现与历史同期接近。10 月 18-24 日新房成交面积环比下滑1%，较 2015-2023 年同期环比均值收窄 1 个百分点。不过成交体量整体仍偏低，10 月 18-24 日新房成交 371 万方，较 2015-2023 年同期均值下滑 37%，较 2023 年同期下滑 12%。 累计来看，10 月 1-24 日新房成交同比下滑 13%，降幅低于 9 月的 30%，也低于 8 月的 24%。今年年初至10 月 24 日新房成交同比下滑 29%。 以“517”政策（取消商贷利率下限、降低首套房首付最低至 15%、二套房首付最低 25%等）前的 3 月 17日-5 月 16 日平均值（前 60 天）作为对比的基点 100%，将各年的新房日度成交面积数据进行标准化处理，以观察剔除季节性规律的成交数据，节后第一至三周新房成交标准化比值分别为 102%、114%和 111%，新房成交标准比值连续三周高于 100%，处于偏高的水平。与 2015-2023 年同期均值相比，节后第三周（10 月 18-24 日）高出历史同期均值 16 个百分点，政策对新房成交存在促进作用。 证券研究报告|固收点评报告 [Table_Date] 2024 年 10 月 27 日 证券研究报告|固收点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 观察京沪深新房成交，深圳周成交环比大幅增长，周成交创年内新高，上海、北京环比均下滑。10 月 18-24 日，深圳新房成交 16 万方，环比增长 100%，相当于“517 政策”前一周的 253%，成为新的年内成交高点，是年内次高点（6 月底）的 1.56 倍。上海新房成交 32 万方，环比下滑 11%，相当于“517 政策”前一周的110%、年内成交高点（7 月第一周）的 67%。北京新房成交 19 万方，环比下滑 6%，相当于“517 政策”前一周的 118%、年内成交高点（7 月第一周）的 45%。 风险提示 地产政策出现超预期调整。以旧换新政策落地不及预期。 [Table_Author] 分析师：黄晓曦 分析师：肖金川 邮箱：huangxx1@hx168.com.cn 邮箱：xiaojc@hx168.com.cn SAC NO：S1120524040002 SAC NO：S1120524030004 联系电话：021 5038 0388 联系电话：021 5038 0388 证券研究报告|固收点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图 1.2：50 城新房成交：10 月 18-24 日成交 376 万方，较国庆后一周（7 天化处理）下滑 1% 资料来源：WIND，华西证券研究所 01002003004005006002024-01-152024-03-152024-05-152024-07-152024-09-1550城新房周成交面积（万方）图 1.1：50 城新房成交（万方）：10 月 1-24 日同比-13%，9 月同比-30%，24 年累计同比-29% 资料来源：WIND，中指院，华西证券研究所 02004006008001000120001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0150城新房周成交规模（万方）201920202021202220232024 证券研究报告|固收点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图 1.3：从 50 城成交面积数据来看，10 月 18-24 日成交面积约为“政策前两月均值”的 111% 资料来源：WIND，华西证券研究所 96%100%116%95%74%105%16