9月财政数据点评：财政支出提速能否持续？

观研究 国内经济 证券研究报告 2024 年 10 月 26 日 财政支出提速能否持续？ —— 9 月财政数据点评 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 贾东旭 A0230522100003 jiadx@swsresearch.com 侯倩楠 A0230524080006 houqn@swsresearch.com 联系人 侯倩楠 (8621)23297818× houqn@swsresearch.com ⚫ 事件：10 月 25 日，财政部公布前三季度财政收支数据。1-9 月，全国一般公共预算收入 163059 亿元，同比下降 2.2%；全国一般公共预算支出 201779 亿元，同比增长 2%。 ⚫ 点评：9 月支出高增速能否持续，或需跟踪财政收入情况及可能补充财力的增量政策 广义财政支出大幅提速，广义财政收入拖累放缓。9 月，广义财政支出当月同比为 12.6%，较 8 月降幅收窄超 21 个百分点；广义财政收入当月同比-1.5%，较 8 月降幅收窄超 10个百分点。从预算完成进度看，广义财政收支进度仍偏慢，前 9 月支出进度为 64.6%，低于过去五年同期平均的 70.6%；收入进度为 65.8%，低于过去五年同期平均的 71.6%。 政府性基金支出加速尤为明显，主因土地出让收入降幅收窄，且新增专项债发行和使用加快。9 月，政府性基金支出当月同比由负转正至 34%，或部分缘于土地成交情况边际改善；数据显示，9 月全国重点 65 城经营性土地成交建面环比显著上涨 29%；同时，9月新增专项债发行超万亿元，当月发行进度高达 26%，也为支出加速提供有力支撑。 “实现收支平衡，完成全年预算目标”指引下，地方政府加大资源、资产盘活力度支撑一般财政支出提速。9 月，一般财政支出当月同比 5.2%，较 8 月降幅收窄 11.9 个百分点，主因非税收入大幅增长，地方政府加大资源、资产盘活力度。四季度，若非税收入延续 9月增速，或较预算多增 1800 多亿元，拉动四季度一般财政支出增长 2.5 个百分点。 财政支出提速能否持续，或需跟踪财政收入情况及可能补充财力的增量政策。9 月财政支出大幅提速，主因非税收入支撑，土地出让收入拖累放缓和新增专项债加快发行使用等，能否持续仍需跟踪。年内财力补充工具是否推出亦需紧密跟踪。新增国债等政策空间较大，需经人大常委会审批。因此，将于 11 月 4 日-8 日召开的全国人大常委会值得密切关注。 ⚫ 常规跟踪：一般财政、政府性基金支出均提速，推动广义财政支出增速由负转正 广义财政收入降幅收窄，政府性基金收入拖累放缓。9 月，广义财政收入当月同比-1.5%，较 8 月 12.3%的降幅明显收窄 10.8 个百分点；政府性基金收入拖累放缓，当月同比-14.2%；一般财政收入明显改善，当月同比 2.5%。从预算完成度看，9 月广义财政收入预算完成 6.6%，低于 2023 年同期的 6.7%及过去五年平均的 7.4%。 ⚫ 一般财政、政府性基金支出均提速，推动广义财政支出增速由负转正。9 月，广义财政支出当月同比为 12.6%，较 8 月明显提速；一般财政支出当月同比 5.2%；政府性基金支出当月同比 35.7%，较 8 月 14.5%降幅收窄超 50 个百分点。从预算完成度看，9 月广义财政支出预算完成 9.9%，高于 2023 年同期的 9.1%，与过去五年平均进度持平。 ⚫ 风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1. 财政支出提速能否持续？............................................... 4 2. 常规跟踪：一般财政、政府性基金支出均加快 ............... 6 目录 国内经济 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共10页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：2024 年 9 月广义财政收支均有改善 ........................................................... 4 图 2：2024 前 9 月广义财政支出预算完成度为 64.6% ........................................ 4 图 3：2024 年 9 月国有土地出让收入降幅收窄 .................................................... 5 图 4：2024 年 9 月新增专项债发行明显加速 ....................................................... 5 图 5：2024 年财政预算情况 ................................................................................ 5 图 6：2024 年 9 月一般财政支出累计增速低于预算 ............................................. 5 图 7：2024 年 9 月广义财政收入当月同比-1.5% ................................................. 6 图 8：广义财政收入分项当月同比 ........................................................................ 6 图 9：2024 年 9 月政府性基金收入同比约-14% .................................................. 6 图 10：2024 年 9 月政府性基金收入预算完成 5.7% ............................................ 6 图 11：2024 年 9 月一般财政收入当月同比 2.5% ............................................... 7 图 12：2024 年 9 月税收收入略有改善 ................................................................ 7 图 13：2024 年 9 月一般财政收入预算完成 6.8% ............................................... 7 图 14：2024 年 8 月、9 月各税种当月同比 ......................................................... 7 图 15：2024 年 9 月广义财政支出当月同比 12.6% .....