高频数据跟踪：BDI持续快速下行，物价整体边际改善

证券研究报告：固定收益报告 2024 年 10 月 27 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《【中邮固收】短久期低评级城投债流动性上升--流动性打分周报20241022》 - 2024.10.23 固收周报 BDI 持续快速下行，物价整体边际改善 ——高频数据跟踪 20241027  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端稳中有升，高炉、沥青、PX、全钢胎开工率均升高，焦炉、半钢胎下降。第二，BDI 指数持续快速下行，降至今年 2 月以来最低，外需走弱风险提升。第三，商品房成交面积边际回落，同比降幅较大，政策效果仍待观察。第四，物价整体边际回升，原油、焦煤、螺纹钢、铝、锌价格均上涨，铜价继续下行但斜率放缓，农产品延续季节性下行趋势。短期重点关注政策落地效果、房地产恢复及物价走势情况。  生产：沥青、化工、轮胎稳中有升 10 月 25 日当周，螺纹钢产量持续增长，焦炉开工率下降 0.28 pct，高炉开工率升高 0.46 pct，螺纹钢产量增加 7.08 万吨，库存增加 11.92 万吨；石油沥青开工率升高 0.9 pct；化工 PX 开工率回升2.1 pct，PTA 开工率与前一周持平；汽车全钢胎升高 1.78 pct，半钢胎开工率下降 0.08 pct。  需求：商品房成交边际回落，SCFI 企稳回升 10 月 27 日当周，30 城商品房成交面积减少 52.79 万平方米；航运 SCFI 指数触底回升 5.97%，CCFI 指数继续下降 2.76%，BDI 指数大幅下降 10.53%降至今年 2 月以来低位。10 月 20 日当周，10 城商品房存销比下降 5.65，100 城供应土地面积增加 396.23 万平方米，100大中城市住宅类用地成交溢价率升高 2.65；电影票房下降 1.49 亿元；汽车厂家日均零售减少 16271 辆，日均批发增加 11707 辆。  物价：整体企稳回升，农产品延续下行 10 月 25 日当周，布伦特原油价格上涨 4.09%至 76.05 美元/桶，焦煤期货价格上涨 0.45%至 1353.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为-0.61%、2.16%、0.34%，国内螺纹钢期货价格上涨 1.20%，农产品价格延续回落趋势，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-1.63%、-0.19%、-5.01%、-2.95%。  物流：国内航班量企稳回升，整车货运指数继续上行 10 月 25 日当周，北京、上海地铁客运量均下降，国内航班量企稳回升，国际航班量继续下降，整车货运流量指数持续回升。  风险提示： 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：沥青、化工、轮胎稳中有升 ........................................................... 4 2 需求：商品房成交边际回落，SCFI 企稳回升 ................................................... 5 3 物价：整体企稳回升，农产品延续下行 ....................................................... 8 4 物流：国内航班量企稳回升，整车货运指数继续上行 ............................................ 9 5 总结：BDI 持续快速下行，物价整体边际改善 ................................................. 11 6 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉开工率下降，高炉开工率持续升高 ............................................. 4 图表 2： PX 开工率回升，PTA 开工率持平 .................................................. 4 图表 3： 螺纹钢产量持续上行 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率高位保持稳定 ....................................................... 5 图表 5： 10.27 当周商品房成交面积边际回落 ................................................ 6 图表 6： 10.20 当周百城供地面积增加 ...................................................... 6 图表 7： 10.20 当周存销比下降，土地成交溢价率升高 ........................................ 6 图表 8： 10.20 当周电影票房环比减少 1.49 亿元 .............................................. 6 图表 9： 10.20 当周乘用车日均零售量减少约 1.6 万辆 ......................................... 7 图表 10： 10.20 当周乘用车日均批发量增加约 1.2 万辆 ........................................ 7 图表 11： SCFI 企稳回升，CCFI 延续下行 .................................................. 7 图表 12： BDI 指数持续快速下行 .......................................................... 7 图表 13： 铜价继续下行，铝、锌企稳回升 .................................................. 8 图表 14： 原油、焦煤、螺纹钢价格均企稳回升 .............................................. 8 图表 15： 猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格均下降 ......................