电子行业动态点评-全球科技洞察：AI算力和印度消费电子业绩强劲，半导体资本开支分化

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 电子 全球科技洞察：AI 算力和印度消费电子业绩强劲，半导体资本开支分化 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 于可熠 SAC No. S0570122120079 SFC No. BVF938 yukeyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 10 月 27 日│中国内地 动态点评 本周市场回顾：AI 算力和印度消费电子业绩强劲，半导体资本开支分化 过去一周，海外市场方面，S&P500 -0.96%，日经 225 -2.7%。10 年美债利率回升至 4.25%，日元兑美元汇率下跌到 152 日元/美元，市场关注如果特朗普在美国大选中胜出的影响。中国科技板块方面，申万电子+2.1%，恒生科技-1.37%，A 股市场热点从前一周的半导体向消费电子和光伏等板块切换。从主要公司业绩中，我们注意到：1）全球 AI 算力产业链公司业绩保持强劲增长，2）印度消费电子企业业绩显著超市场预期，显示全球产业链重构加速，3）全球/中国半导体设备投资趋势继续分化。本周建议关注 1）Apple Intelligence 上线（10/28）正式推出，2）小米新品发布会(10/29)，3）Meta（10/31）、Microsoft（10/31）、苹果（11/1）等资本开支指引。 AI 算力：算力产业链公司业绩保持强劲增长，本周关注 CSP 资本开支 全球 AI 算力产业链中，上周 SK 海力士（HBM）、中际旭创（光模块）、安费诺（铜互联）、Nidec（液冷）、沪电（PCB）、Teradyne（测试机）披露业绩。业绩方面，以上公司 3Q 收入同比增速中位数达 40%，显示 AI 算力相关投资对产业链公司业绩的正向影响。4Q24 和 2025 指引方面，1）SK 海力士指出：明年的 HBM 需求可能会高于目前的预期，但 DDR4 和 LPDDR4 等传统产品的市场竞争加剧；2）中际旭创指出：1.6T 产品有望从 4Q24 开始出货，公司在 CPO 等下一代产品上也有布局；3）Teradyne认为 HBM 相关测试机需求 2025 或较 2024 年持平。本周，关注 Meta（10/31）、Microsoft（10/31）、苹果（11/1）、Amazon（11/1）等科技巨头披露业绩，建议关注他们对资本开支的指引。 半导体/设备：韦尔、TI、LAM 利润符合/超预期，芯源微、长电利润同降 上周半导体产业链中，LAM（刻蚀）、芯源微(涂胶显影)、韦尔（CIS）、TI（模拟）、瑞芯微（数字芯片）、长电科技（封测）等披露业绩。3Q24 业绩方面，1）韦尔通过在中高端市场份额提升，实现收入强劲增长，和毛利率稳步提升，2）TI 看到中国汽车芯片需求强劲复苏，消费电子芯片相关收入也有 30%环比增长，3）LAM 预计 4Q24 中国收入占比降至 30%，看好 AI 驱动 2025 年先进逻辑及先进封装需求保持强劲，认为 2025 全球/中国 WFE趋势分化，预计 2025 年全球 WFE 或上行，中国或同比有所下滑；4）芯源微受长/短订单分布不均匀等影响，收入同比出现下降，5）长电受大客户收入占比提升影响，毛利率同环比有所下降。 终端：Dixon 业绩超市场预期，消费电子产业链重构加快 消费和汽车电子产业链中，上周特斯拉、蓝思、歌尔，以及印度最大的代工企业 Dixon 披露业绩。其中，1）Dixon 3Q 收入/净利润同比增长 113%/263%，收入/利润显著高于彭博一致预期 26%/90%，公司在业绩会上指出，安卓生态系统几乎所有品牌都是公司的客户，小米、联想等品牌的外包订单是公司业绩的主要支撑之一，全球产业链重构加速；2）特斯拉净利润超市场预期，公司预计 2025 年汽车销量+20%以上，展望明年现有车型实现完全自动驾驶；3）蓝思收入增长 27%，净利润增长 38%，大客户新机出货带动外观结构件业务增长，且组装业务增长动能强劲；4）歌尔：收入同比增长 1.7%，净利润同比增长 138%，耳机等产品驱动业绩修复。本周苹果在 10/28 正式推出 Apple Intelligence，11/1 披露季度业绩，小米在 10/29 举办新品发布会，建议关注新品对终端需求的影响。 风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (28)(17)(6)617Oct-23Feb-24Jun-24Oct-24(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 全球科技硬件行业市场和个股表现 图表1： 上周电子产业链相关公司业绩 资料来源：Ifind，Factset，华泰研究 市场表现 图表2： 全球大类资产涨跌幅概览 注：原油价格为 WTI 原油价格；黄金价格为伦敦现货黄金价格，指数收盘价截至 10 月 25 日 资料来源：Wind，iFind，Bloomberg，华泰研究 3Q243Q23YoY3Q243Q23YoY3Q243Q23YoYAI算力000660 KRSK hynixKRW17,573,0699,066,17194%5,753,373-2,183,733363%52.2-1.153.3APH USAmphenolUSD4,0393,19926%60451418%33.632.80.8300308 CH中际旭创CNY6,5143,026115%1,394682104%33.633.50.1002463 CH沪电股份CNY3,5872,31955%70846054%34.932.12.8TER USTeradyneUSD7377005%14612814%59.457.32.16594 JPNidecJPY645,645593,0869%19,55641,738-53%20.921.6-0.7中位数40%36%1.5半导体设备/制造LRCX USLam ResearchUSD4,1683,48220%1,11688726%48.047.70.3TXN USTexas InstrumentsUSD4,1514,532-8%1,3551,700-20%59.662.1-2.5600584 CH长电科技CNY9,4918,25715%457478-4%12.214.4-2.1中位数15%-4%-2.1半导体设计603893 CH瑞芯微CNY91160251%16953