东信和平(002017)公司2024Q3动态点评：可信身份领域供应商，助力数字经济健康发展

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 东信和平(002017) 通信 [Table_Date] 发布时间：2024-10-28 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2024/10/28 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 11.11 12 个月股价区间（元） 6.99~11.25 总市值（百万元） 6,448.60 总股本（百万股） 580 A 股（百万股） 580 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 32 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 16% 41% 8% 相对收益 10% 25% -3% [Table_Report] 相关报告 《海思全连接大会催化，星闪产业应用有望加速爆发》 --20240821 《工信部发布北斗应用城市试点遴选通知，北斗推广进一步提速》 --20240715 《北三应用大范围推广，北斗行业进入爆发期》 --20240620 《低空经济行业深度：“通感一体”将作为低空关键基建率先落地》 --20240515 [Table_Author] 证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 15767875282 wuyh1@nesc.cn 证券分析师：要文强 执业证书编号：S0550523010004 13552769350 yao_wq@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 可信身份领域供应商，助力数字经济健康发展 ---公司 2024Q3 动态点评 报告摘要： [Table_Summary] 从智能卡到数字安全，背靠中国电科，持续高质量发展。公司成立于 1998年，于 2004 年在深交所主板挂牌上市；公司在 2005 年至 2010 年期间实施国际化战略，落地国际化布局，2011 年-2015 年公司完成智能卡多领域拓展，成为公共事业卡及金融 IC 卡主流提供商；2016-2020 年在智能卡领域实施智能制造数字化转型，开始积极向能源电力等垂直行业提供产品解决方案，获得行业认可；2021 年重组融入中国电科后，公司积极在工业物联、车联网、消费电子等物联网数字身份识别应用领域完成战略布局，推动产业提质升级，加大双循环市场开拓，呈现高质量发展。 公司财务状况稳健，收入质量逐年上行。除了 2020 年由于疫情导致公司收入和利润有所下滑以外，其余年份公司收入和利润均呈稳步增长趋势，且利润增幅远大于收入增长。2024 年前三季度公司营业收入 10.65 亿元，同比增长 1.89%；归母净利润 1.19 亿元，同比增长 14.49%；单三季度来看，公司收入 3.44 亿元，同比基本持平，归母净利润 0.40 亿元，同比增长 6.10%。随着公司进一步的改善收入结构，控制内部费用率，我们认为未来公司的收入质量还将持续改善。 公司基于公司数字安全与平台产品，大力发展新增长曲线。公司近年来大力拓展高利润率的数字安全业务，打造第二增长曲线。一是以 eSIM 及数字身份安全产品为抓手，聚焦消费电子、车联网、电力能源、信创四大行业，实现业务“从无到有、从有到优、从优到强”的规模化发展；二是依托数字身份安全战略，持续探索“人与人、人与物、万物互联“的数字世界，在低空经济、海洋物联、数字孪生等新兴领域，不断拓展创新业务边界。三是坚持加大软件系统平台研发投入，提升核心竞争力，逐步拓展业务版图，突破业务规模。 我们认为，公司目前所处的赛道中，智能卡业务有望保持稳健，为公司带来优秀的基本盘；数字身份安全业务有望随着各项新兴领域的建设具有较大弹性，公司近年保持高质量发展态势，费用率有望维持稳定；整体基本面持续向好。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 14.14、15.44、16.94 亿元，归母净利润分别为 1.94、2.19、2.42 亿元, 维持“买入”评级。 风险提示：地缘政治风险、市场竞争加剧、业绩预测不及预期 市场竞争加剧：目前来看，在市场增长趋缓的硤下，市场的竞争愈发激烈，盈利压力与日俱增。 业绩预测不及预期：由于公司业务发展及运营有较多未知因素，因此公司业绩存在一定波动风险，可能预测不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 1,286 1,382 1,414 1,544 1,694 (+/-)% 19.88% 7.50% 2.30% 9.16% 9.76% 归属母公司净利润 92 172 194 219 242 (+/-)% 111.10% 87.31% 12.82% 13.07% 10.37% 每股收益（元） 0.21 0.30 0.33 0.38 0.42 市盈率 63.99 35.16 33.26 29.42 26.65 市净率 3.87 3.66 3.49 3.12 2.80 净资产收益率(%) 6.21% 10.88% 10.50% 10.62% 10.49% 股息收益率(%) 0.94% 1.40% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 446 580 580 580 580 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%东信和平沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 14 [Table_PageTop] 东信和平/公司动态 目 录 1. 公司介绍+财务数据 ............................................................................................ 3 1.1. 从智能卡到数字安全，公司持续高质量发展 ....................................................................... 3 1.2. 公司运营稳健，逐步实现高质量发展 ................................................................................... 4 2. 智能卡业务稳健增长，数字身份业务未来可期 .............................................. 6 2.1. 智能卡业务基本盘稳，护城河深 ........................................................................................... 6 2.2. 数字身份安全技术能力强，未来空间大 ..........................................