生猪行业动态跟踪报告(月度)：9月上市猪企出栏量同环比均小幅下降，母猪产能环比小增

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业动态跟踪 | 农林牧渔 9 月上市猪企出栏量同环比均小幅下降，母猪产能环比小增 生猪行业动态跟踪报告（月度）  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 农林牧渔 4.97 7.96 -5.94 沪深 300 6.82 16.05 11.06 分析师 熊航 S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 联系人 高林峰 13823373147 gaolinfeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 农林牧渔：USDA10 月报告调减全球玉米、大豆、小麦产量—农林牧渔 USDA 月报点评（20241021） 2024-10-21 农林牧渔：24 年 8 月上市猪企出栏量同环比均小幅上升，出栏均价维持高位—生猪行业动态跟踪报告（月度） 2024-09-27 农林牧渔：USDA9 月报告下修全球玉米、小麦产量，上修全球大豆产量—农林牧渔 USDA月报点评（20240927） 2024-09-27 摘要内容 上市猪企 24 年 9 月出栏量为 1243.10 万头，同比-1.73%，环比-3.54%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏 535.80/251.05/119.24 万头，同比分别-0.28%/+10.84%/-13.10%，环比分别-14.15%/+6.65%/-6.66%。9月上市猪企出栏量同比、环比均小幅下降，供应量小幅缩减。上市猪企 24年前三季度累计出栏量为 1.12 亿头，同比+1.33%。24 年前三季度上市猪企出栏量同比小幅增长，市占率有所提高。 上市猪企 9 月营业收入为 257.08 亿元，同比+23.01%，环比-7.17%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入 118.99/58.64/22.92 亿元，同比分别+20.56%/+34.22%/-0.78%，环比分别-15.15%/+0.02%/-7.80%。9月猪价环比回落，同比上升，导致上市猪企 9 月营收环比下降幅度大于出栏量下降幅度，但同比仍然大幅提高。上市猪企 24 年前三季度累计营收为1992.74 亿元，同比+18.21%。上市猪企前三季度出栏均价高于 23 年同期，导致累计营收同比保持增长，增幅大于出栏量同比增幅。 上市猪企 9 月生猪销售均价环比-6.60%，同比+17.56%。9 月头部上市猪企出栏均价回落至 19 元/公斤左右。上市猪企 9 月出栏均重为 103.92 公斤，环比+1.40%，同比-2.51%，9 月上市猪企出栏均重环比小幅增长，但压栏现象并不明显。 截至 2024 年 9 月底，母猪存栏数量为 4062 万头，较 2022 年 12 月份的存栏高点（4390 万头）下降-6.98%，目前存栏量相当于正常保有量的 104.15%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。截至 24 年 9 月底，钢联/涌益统计的能繁母猪存栏量分别环比+0.53%/+0.60%。9 月能繁母猪产能环比小幅增加，显示随着养殖行业利润的持续好转，养殖户增加产能的热情有所恢复。但行业的资产负债情况并未得到完全好转，养殖户加产能仍然较为谨慎。 2024 年 8 月国内生猪定点屠宰企业屠宰量为 2,442.00 万头，环比+0.58%，同比-7.67%。根据涌益数据显示，截至 2024 年 10 月 10 日，175kg 生猪与标猪价差为+0.45 元/公斤，目前标肥价差小幅拉高。 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企。推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧，建议关注新五丰。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。 -25%-19%-13%-7%-1%5%11%17%2023-102024-022024-06农林牧渔沪深300证券研究报告 2024 年 10 月 28 日 行业动态跟踪 | 农林牧渔 西部证券 2024 年 10 月 28 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 上市猪企：24 年 9 月出栏量同比、环比均小幅下降 ...................................................... 4 1.1 上市猪企 24 年 9 月出栏量同比环比均下降，营收同比上升环比下降 ......................... 4 1.2 9 月猪企出栏均价环比小幅回落，同比保持上升 .......................................................... 6 二、 猪价走势：9 月猪价环比回落，Q4 猪价或将维持震荡 ................................................... 7 2.1 猪价 9 月环比小幅回落，预计未来猪价下行空间有限 ................................................. 7 2.2 猪肉与相关肉类替代品的价格比值较为平稳 ................................................................ 7 三、 生猪供给：9 月能繁母猪存栏量环比小幅上升 ................................................................ 9 3.1 9 月能繁母猪产能环比小升，行业小幅增加母猪产能 ................................................... 9 3.2 生猪出栏体重环比、同比均小幅上升 .......................................................................... 9 四、 生猪需求：9 月屠宰量环比上升、同比下降 .................................................................. 11 4.1 9 月生猪屠宰量环比上升，同比下降 .......................................................................... 11 4.2 9 月屠宰开工率环比提升，同比下降 .......................................................................... 11 五、 养殖利润：10 月养殖户盈利环比收窄，饲料成本小降 ................................................. 13 5.1 10 月生猪养殖盈利面小幅收窄，下游需求