三季度业绩向好，凸显龙头优势

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月30日优于大市中信证券（600030.SH）三季度业绩向好，凸显龙头优势核心观点公司研究·财报点评非银金融·证券Ⅱ证券分析师：孔祥证券分析师：陈莉021-603754520755-81981575kongxiang@guosen.com.cn chenli@guosen.com.cnS0980523060004S0980522080004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价27.46 元总市值/流通市值406972/406315 百万元52 周最高价/最低价32.89/17.26 元近 3 个月日均成交额4376.56 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中信证券（600030.SH）-固收发力，财富升级，拓展海外，龙头穿过周期》 ——2024-08-29《中信证券（600030.SH）-扩表持续，投行承压，结构调整》 ——2024-04-27《中信证券（600030.SH）-提分红，拓海外，“严监严管”利龙头》 ——2024-03-27《中信证券（600030.SH）-业绩环比下行，投资去方向渐有成效》——2023-10-31《中信证券（600030.SH）-增速下滑，杠杆提升有空间》 ——2023-08-31中信证券发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入 461.42亿元，同比增长 0.73%；实现归母净利润 167.99 亿元,同比增长 2.35%。公司基本每股收益为 1.090，同比增长 0.93%；加权平均 ROE6.30%，同比增加0.11pct。营收增长主因 Q3 末权益市场发力，金融工具公允价值增长显著。总资产增长近两成，杠杆水平提升。公司总资产为 17,317.16 亿元，较 2023年末增长 19%；有效杠杆提升至 4.64，较 2023 年末提升 0.37pct，这为资本中介等用表业务提供资金基础。自营权益体现弹性，资管业务稳健。公司实现投资业务收入 216.64 亿元，同比增长 37.28%，主要系三季度权益市场表现良好，交易性金融资产较 2023年末增长 21.7%，同时公司加大 FICC 代客业务转型。公司实现资管业务收入74.79 亿元，同比增长 1.10%，资管业务持续加强主动投研管理，资管业务公募牌照申请和国际化进程持续推进。股权和债券承销份额提升，并购重组蓄力待发。公司实现投行业务收入 28.19亿元，同比下降 46.39%，受市场 IPO 速度减缓影响。公司完成股权承销项目34 家，募集资金 343 亿元，市场份额 14.85%，排名市场第一，较去年同期提升 1.68pct；债券承销市场份额为 14.56%,排名市场第一，较去年同期提升 0.43pct。公司储备项目有 11 家，位居行业第一位，其中已注册 6 家，已审核通过 2 家。在新监管要求下，公司有望发展多元股权融资业务，加强海外股权融资业务，并购重组有望成为新的成长点。传统业务转型，加大财富及海外业务拓展。前三季度，A 股日均成交额 7955亿元，较 2023 年同同期下降 10%，受此影响，公司实现经纪业务收入 71.54亿元，同比下降 8.67%。公司实现信用业务收入 9.19 亿元，同比下降 71.96%，主因系利息收入减少及卖出回购利息支出增加。公司有望持续深化财富管理全球布局，为企业提供全生命周期综合金融解决方案，整合财富销售、机构服务与投行等业务协同能力。投资建议：基于权益市波动及监管新规对证券行业的影响，我们对公司2024-2026 年的归母净利润分别上调 5.57%/5.84%/5.98%，预计 2024-2026年公司归母净利润为 205.7 亿元、226.2 亿元、243.4 亿元，同比增长4.3%/10.0%/7.6% ， 当 前 股 价 对 应 的 PE 为 19.6/17.8/16.6x,PB 为1.5/1.5/1.4x。公司作为龙头券商，综合实力强劲、ROE 水平行业持续领先，我们对公司维持“优于大市”评级。风险提示：市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；创新推进不及预期等。盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E营业收入(百万元)65,10960,06861,94368,14173,313(+/-%)-14.9%-7.7%3.1%10.0%7.6%归母净利润(百万元)21,31719,72120,56822,62024,344(+/-%)-7.7%-7.5%4.3%10.0%7.6%摊薄每股收益(元)1.41.31.41.51.6净资产收益率(ROE)9.2%7.6%7.8%8.4%8.6%市盈率(PE)19.220.919.617.816.6市净率(PB)1.61.51.51.51.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司归母净利润及增速资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司净资产收益率图4：公司单季归母净利润及增速资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：公司主营业务结构资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202220232024E2025E2026E利润表（百万元）202220232024E2025E2026E资产总计1308289 1453359 1764887 2143190 2602583营业收入6510960068619436814173313货币资金316234302792333072366379403017手续费及佣金净收入3194327202246222648328351融出资金106976118746130620143682158051经纪业务净收入111691022398651085111394交易性金融资产530923625047687551790684909287投行业务净收入86546293409144184639买入返售金融资产3148362209684307527382800资管业务净收入109409849101441065111716可供出售金融资产00000利息净收入58064029302232643427负债合计1049917 1179160 1475428 1836598 2277704投资收益1763621846273073140334544卖出回购金融资产款214283283346311681358433412198其他收入97246991699169916991代理买卖证券款279402283821312203343423377766营业支出3629833954347043817741060应付债券127328143809158190