锂电池行业月报：新能源汽车销量大幅不及预期，关注三季报业绩增长标的

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 1 页 / 共 18 页锂电池分析师:牟国洪 执业证书编号：S0730513030002 mough@ccnew.com 021-50586980 新能源汽车销量大幅不及预期，关注三季报业绩增长标的 ——锂电池行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 锂电池相对沪深 300 指数表现 相关报告 1 《锂电池行业月报:销量同比仍下滑但环比增长，持续关注绩优标的》 2019-09-12 2 《锂电池行业月报:销量不及预期，关注绩优标的》 2019-08-13 3 《锂电池行业月报:销量略超预期，关注绩优标的》 2019-07-15 联系人： 李琳琳 电话： 021-50586983 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 邮编： 200122 发布日期：2019 年 10 月 14 日 投资要点:  9 月锂电板块指数强于沪深 300 指数。19 年 9 月，锂电池指数上涨0.48%，新能源汽车指数下跌 1.57%，而同期沪深 300 指数下跌 0.88%，锂电池指数强于沪深 300 指数。 9 月新能源汽车销售大幅下滑且连续 3 月下降。19 年 9 月，我国新能源汽车销售 8.0 万辆，同比下降 34.01%，环比 8 月下降 5.88%，9 月月度销售占比 3.52%，销量连续三个月下滑且不及预期，预计 10 月销售环比将改善；19 年 1-9 月合计销售 87.29 万辆，同比增长 22.12%，合计占比 4.76%。19 年 8 月，我国动力电池装机 3.46Wh，同比下降17.04%，其中乘用车装机占比 83.63%，三元材料占比 78.17%；宁德时代、比亚迪、国轩高科位居前三。 上游原材料价格持续差异化。19 年 10 月 11 日，电池级碳酸锂价格为6.10 万元/吨，较 9 月初回落 4.69%，预计短期仍承压，同时密切关注盐湖提锂技术进展;氢氧化锂价格为 6.83 万元/吨，较 9 月初回落10.20%，短期预计仍将承压。电解钴价格 28.85 万元/吨，较 9 月初回升 12.04%，短期预计稳中有升；钴酸锂价格 23.1 万元/吨，较 9 月初回升 12.68%，预计有望稳中有升；三元 523 正极材料价格 15.0 万元/吨，较 9 月初回升 11.94%，价格走势与钴价趋同；LFP 价格 4.67 万元/吨，较 9 月初下降 2.71%。六氟磷酸锂价格为 9.5 万元/吨，与 9 月初持平，短期预计总体平稳；电解液为 3.90 万元/吨，较 9 月初回落2.50%，短期预计总体平稳为主。 维持行业“同步大市”投资评级。19 年 10 月 11 日，锂电池和创业板估值分别为 29.86 倍和 41.87 倍，板块和部分个股估值已具备一定优势，结合行业发展前景，维持行业“同步大市”评级。目前，市场大环境改善显著，但对于锂电池板块而言，由于新能源汽车销售持续不及预期，短期预计板块难有趋势性投资机会，重点关注三季报业绩增长确定的绩优标的。中长期而言，我国新能源汽车仍将高增长，板块仍存投资机会，但个股业绩和走势将出现显著分化，具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局，建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会，相关标的如德赛电池、宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、恩捷股份等。风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期。 锂电池 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第 2 页 / 共 18 页 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 3 2. 新能源汽车销量及行业价格跟踪 ...................................................................... 3 2.1. 我国新能源汽车销量高增长................................................................................................... 3 2.2. 行业关键价格跟踪 ................................................................................................................. 4 2.3. 动力电池装机 ........................................................................................................................ 7 2.4. 全球新能源乘用车及比亚迪新能源汽车销量 ......................................................................... 9 3. 行业与公司要闻 ............................................................................................. 10 3.1. 行业动态与要闻 ................................................................................................................... 10 3.2. 公司要闻.............................................................................................................................. 13 4. 投资评级及主线 ............................................................................................. 16 5. 风险提示 ..............................................................................................