农林牧渔行业周观点：“双十一”首轮销售表现亮眼，重视宠物食品行业景气

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 农林牧渔 2024 年 10 月 28 日 “双十一”首轮销售表现亮眼，重视宠物食品行业景气 看好 ——农林牧渔周观点（2024.10.21-2024.10.27） 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 盛瀚 (8621)23297818× shenghan@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周申万农林牧渔指数上涨 4.0%，沪深 300 上涨 0.8%。个股涨幅前五名：荃银高科（19.2%）、海利生物（18.8%）、宏辉果蔬（17.1%）、ST 佳沃（17.1%）、国投中鲁（16.3%），跌幅前五名：中粮糖业（-5.0%）、金健米业（-0.4%）、金龙鱼（0.2%）、福成股份（0.2%）、ST 天邦（0.8%）。投资分析意见：聚焦宠物消费景气，关注转基因商业化推广。国内宠物食品消费景气延续，头部企业有望实现市占率稳步提升和业绩增长。2024 年为国内转基因玉米试点商业化种植首年，进入秋收期，建议关注转基因玉米收获与企业利润分成情况。重点关注上市公司：宠物食品：乖宝宠物，中宠股份，佩蒂股份；种植链：隆平高科，大北农，登海种业；养殖链：牧原股份，温氏股份。 ⚫ “双十一”第一阶段宠物食品销售表现亮眼，重视行业景气，关注头部企业。2024 年“双十一”购物节于 10 月 14 日开始预售，从第一阶段的销售表现看，宠物食品行业表现亮眼，头部品牌表现尤为突出。分平台看：（1）淘宝天猫：10 月 21 日-24 日为天猫“双十一”正式销售期的第一阶段。10 月 14 日晚 8 点开启预售 90 分钟宠物板块销售金额超过 2023 年预售首日全天，预售 4 小时销售成交额同比+123%。乖宝宠物旗下高端猫粮品牌弗列加特同比增长接近 10 倍。10 月 21 日晚 8 点，“双十一”现货正式开卖，销售首日宠物相关产品销售额增速前五的品牌中，宠粮占据两席，分别为乖宝宠物旗下弗列加特（+230%）与中宠股份旗下领先（+100%）。10 月 24 日天猫结束双十一第一阶段销售，在 GMV 排名前 10 的 宠物食品品牌中，国产品牌占据 6 席，前五名中占据 4 席。其中上市公司旗下品牌：弗列加特（3）、麦富迪（6）、领先（16）。（2）京东：10 月 14日预售前 4 小时，宠物板块销售金额同比去年首日+54%，用户数量同比去年首日+35%。10 月21 日正式开售，前 28 小时销售金额榜单中，在猫干粮、猫零食、狗干粮、狗零食四个榜单中，乖宝宠物旗下主品牌麦富迪均位列第一，弗列加特位居猫干粮第 7、猫零食第 6；中宠股份旗下顽皮进入猫、狗零食前十、zeal 进入狗零食前五、领先进入猫零食前十；佩蒂股份旗下爵宴品牌位居狗零食销售金额榜第二。投资分析意见：宠物消费景气，国产品牌高端化顺利，头部企业市占率与盈利能力快速提升的拐点有望到来。推荐关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 ⚫ 生猪养殖：猪价窄幅震荡，头部企业三季报兑现良好，积极分红共享景气。据涌益咨询，10 月 27日全国外三元生猪销售均价为 17.45 元/kg，周环比+1.3%。二次育肥进场积极性边际减弱，但天气渐冷后需求端有所回升，周内猪价窄幅震荡。商品猪出栏均重维持平稳，本周均值为 126.07kg/头，周环比-0.27/头。本周温氏股份发布三季报，单三季度实现归母净利润 50.8 亿元，为 2020 年后新高；同步发布前三季度利润分配预案，拟现金分红 9.95 亿元。投资分析意见：周期趋势走弱，但盈利周期仍有望延续。关注头部企业资产负债表修复与股东回报情况，重视头部猪企中长期价值。复产、扩产谨慎，本轮盈利周期中行业产能增幅有限，2025 年猪价有望强于市场预期。与此同时，头部猪企资产负债表快速修复，资本开支明显收缩，现金流情况有望持续改善。在低利润周期中，成本端优势将被进一步放大，重视头部猪企利润兑现与中长期价值。建议关注牧原股份、温氏股份。 ⚫ 肉鸡养殖：鸡苗价格小幅走弱，毛鸡、鸡肉价格底部回升。据钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价为 4.32 元/羽，周环比-0.46%。本周白羽肉鸡全国棚前成交均价为 3.73 元/斤，周环比+3.04%，本周白羽肉鸡分割品价格底部拉涨，全国分割品综合售价为 9229.6 元/吨，周环比+2.50%。前期鸡苗偏紧的影响传导至毛鸡端，社会鸡供应偏紧，本周屠宰场挺价情绪较强，但预计较高的企业库存仍对短期鸡肉价格继续上涨形成压制。投资分析意见：供需边际改善可期，养殖屠宰盈利有望继续转好。毛鸡、鸡肉供应的见顶小幅回落已然见到，需求端弱势仍是限制肉鸡行业的最大问题，但从养殖企业而言，筑底的产品价格与持续回落的养殖成本，盈利端仍有小幅转好的预期。建议关注圣农发展。 ⚫ 风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；转基因玉米推广进程延后；养殖疫情爆发。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金融 成就梦想 1．本周农业股市场表现 本周申万农林牧渔指数上升 4.0%，沪深 300 上涨 0.8%。个股涨幅前五名：荃银高科（19.2%）、海利生物（18.8%）、宏辉果蔬（17.1%）、ST 佳沃（17.1%）、国投中鲁（16.3% ），跌幅前五名：中粮糖业（-5.0%）、金健米业（-0.4%）、金龙鱼（0.2%）、福成股份（0.2%）、ST 天邦（0.8%）。 投资分析意见：聚焦宠物消费景气，关注转基因商业化推广。国内宠物食品消费景气延续，头部企业有望实现市占率的稳步提升和业绩的持续增长。2024 年为转基因玉米试点商业化种植的首年，当下进入秋收期，建议关注转基因玉米收获与企业利润分成情况。重点关注上市公司：宠物食品：乖宝宠物，中宠股份，佩蒂股份；种植链：隆平高科，大北农，登海种业；养殖链：牧原股份，温氏股份。 图 1：本周申万一级行业周行情一览 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 2：农林牧渔二级子行业周行情一览 资料来源：Wind，申万宏源研究 3.98%-3.00%0.00%3.00%6.00%9.00%12.00%15.00%电力设备综合轻工制造传媒环保商贸零售基础化工社会服务建筑材料纺织服饰国防军工农林牧渔汽车建筑装饰机械设备医药生物通信房地产有色金属家用电器食品饮料电子美容护理交通运输石油石化公用事业煤炭钢铁计算机非银金融银行6.8%6.6%6.1%6.1%2.8%2.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%渔业饲料种植业动物保健畜禽养殖农产品加工 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共11页