化工行业：三季报披露窗口期，聚焦绩优股

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告三季报披露窗口期，聚焦绩优股 2019 年 10 月 14 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 化工 -3.28 1.59 6.30 沪深 300 -1.41 2.36 24.02 丁蕾蕾 分析师 执业证书编号：S0530519070002 dingll@cfzq.com 0731-89955741 相关报告 1 《化工：基础化工行业 2019 年 9 月行业跟踪：板块整体依旧景气下行，关注精细化工、新材料》 2019-09-06 2 《化工：基础化工行业 2019 年 8 月行业跟踪-日韩贸易摩擦升级，关注新材料板块投资机会》 2019-08-07 3 《化工：基础化工行业 2019 年 7 月行业跟踪-日本对韩出口管制，电子化学品国产替代有望加速》 2019-07-05 重点股票 2018A 2019E 2020E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 利民股份 0.73 22.07 1.30 12.39 1.50 10.74 推荐 再升科技 0.23 31.35 0.29 24.86 0.37 19.49 推荐 龙蟒佰利 1.12 10.73 1.29 9.32 1.59 7.56 推荐 玲珑轮胎 0.98 21.67 1.24 17.13 1.44 14.75 推荐 鼎龙股份 0.31 29.52 0.38 24.08 0.47 19.47 谨慎推荐 新和成 1.43 14.97 1.21 17.69 1.55 13.81 谨慎推荐 金禾实业 1.63 12.26 1.55 12.89 1.79 11.16 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  9 月份基础化工行业市场表现。9 月份中信基础化工指数上涨 1.39%，在中信 29 个一级行业里涨幅排名第 11，跑输上证综指 0.74 个百分点。从估值水平上看，中信基础化工板块 PE（TTM，中值）为 26.24 倍，位于历史估值最低的 35.09%的分位；市净率（中值）为 2.15 倍，位于历史估值最低的 14.41%的分位。 三季报披露窗口期关注绩优个股。三季度为传统化工品淡季，观察我们重点跟踪的品种，农药板块价格在三季度环比跌多涨少，其中价格环比上涨的品种包括草甘膦（+2.91%），下跌的有草铵膦（-20.53%）、联苯菊酯（-9.17%）、吡虫啉（-11.79%）等；化肥板块价格下跌为主，复合肥（-1.00%）、尿素（-7.96%）、磷肥（-7.37%）、钾肥（-2.78%）；钛白粉价格环比下滑 5.79%；其他品种天胶（-6.13%）、合成胶（-1.90%）、炭黑（-9.20%）；综合来看，预计 2019Q3 净利润环改善的子行业包括等草甘膦、轮胎、新材料等；环比下滑的子行业包括大部分农化、钛白粉、煤化工、炭黑等。 基础化工板块及个股推荐。维持行业至“同步大市”评级；建议从以下三条主线进行投资：1、由于精细化工大省江苏监管利剑出鞘、全国化工企业搬迁入园进入密集期，供给端有望局部收缩的精细化工板块，建议关注农药板块的扬农化工、利民股份、国光股份等，食品添加剂板块的金禾实业、新和成等。2、由于贸易摩擦加剧，国产替代有望加速的新材料板块，建议关注再升科技、国瓷材料等。3、化工行业新一轮产能扩张集中于龙头企业，强监管下具有产业一体化和园区一体化优势的白马龙头估值中枢有望提升，建议关注玲珑轮胎、龙蟒佰利、华鲁恒升等。 风险提示：经济增速放缓至下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓；环保、安监政策不及预期。-11%-5%1%7%13%19%25%31%2018-102019-022019-062019-10化工沪深300行业月度报告 化工 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2019 年 9 月基础化工板块行情 .............................................................................................. 3 1.1 板块行情回顾 .......................................................................................................................... 3 1.2 板块估值回顾 .......................................................................................................................... 4 2 行业重要新闻及公司公告 ...................................................................................................... 5 3 重点产品价格跟踪 .................................................................................................................. 6 4 行业核心观点.......................................................................................................................... 9 5 风险提示.................................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：过去 1 年行业指数跑输大盘 12.39 个百分点 ................................................................ 3 图 2：9 月行业指数跑赢大盘 0.74 个百分点 ........................................................................... 3 图 3：9 月全行业总市值加权涨跌幅（%） ............................................................................. 3 图 4：9 月份中信基础化工三级子板块涨跌幅情况（%） ..................................................