钢铁行业月报：9月建筑用钢需求强劲

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/行业月报 2019年10月08日 黑色金属 增持（维持） 钢铁Ⅱ 增持（维持） 邱瀚萱 执业证书编号：S0570518050004 研究员 qiuhanxuan@htsc.com 张艺露 联系人 zhangyilu@htsc.com 1《黑色金属: 预计 19Q3 普钢企业利润同比降 60%-70% 》2019.09 2《黑色金属: 行业周报（第三十九周）》2019.09 3《黑色金属: 周期行业数据周报（第三十八周）》2019.09 资料来源：Wind 9 月建筑用钢需求强劲 钢铁行业月报观点：9 月建筑工程投资依然强劲，继续看好汽车用钢 9 月，建筑用钢需求走强，测算螺纹、线材需求同比较前值+15.4pct，预计9 月建筑工程投资依然强劲，新开工或表现较好。建筑用钢需求走强支撑长材价格，冷板出现复苏，或带动板材复苏。我们认为地产方面，融资渠道持续收紧，下行趋势不变；基建方面，政策支持叠加多方资金到位，后期逆周期力度有望加大。8 月汽车产、销量同比-0.6%、-6.9%，分别较前值+10.9、-2.7pct，生产端修复明显，主要为“国六”补库，但零售端因前期透支部分需求而表现欠佳。考虑低基数因素，预计 Q4 汽车产销或回升，汽车用钢或受益，推荐特钢龙头大冶特钢，建议关注汽车板龙头宝钢股份。 价格：矿价依然坚挺，警惕钢厂补库可能性 9 月，螺纹、热轧均价分别为 3865、3714 元/吨，环比分别变动+11、-52元/吨，同比分别变动-701、-596 元/吨。同期，铁矿、焦炭、焦煤、废钢均价分别为 759、1750、1550、2565 元/吨，环比分别变动-0.9%、-6.9%、-1.4%、+0.4%，同比分别变动+42.4%、-26.4%、-4.9%、+1.9%。国内需求依旧强劲，矿价表现坚挺。但钢厂进口烧结矿库存仍处历史低位，若钢厂集中补库，矿价或存突然上行可能。 利润：预计 9 月黑色工业利润增速或可小幅改善 9 月，螺纹、线材、热轧、中板、冷轧的吨钢毛利分别为 289、451、-22、25、174 元/吨，环比分别变动+151、+139、+100、+88、+148 元/吨，同比分别变动-746、-717、-667、-692、-619 元/吨。9 月螺纹、热卷吨钢毛利同比增速较前值分别变动+15.1、+12.2pct，预计 9 月黑色金属冶炼及压延工业利润同比增速或可小幅改善。 产量及库存：预计 9 月黑色工业增加值增速下行 9 月，螺纹、热轧、冷轧的平均社会库存分别为 536、240、108 万吨，同比分别变动+25.2%、+14.3%、-9.2%，环比分别变动-15.1%、-5.3%、-2.5%。9 月库存去化明显，但同比口径看长材库存仍居高位。同期，样本钢厂五大钢材品种产量合计 1033 万吨，同比增速 3.0%，较前值-3.2pct，为连续 4 个月下行，预计 9 月黑色金属冶炼及压延加工业工业增加值同比增速继续下行。 8 月需求数据回顾：基建增速复苏明显，地产增速韧性较强 8 月，基建（不含电力）、地产、制造业投资当月同比增速分别为 6.7%、10.5%、-1.6%，分别较前值变动+4.5、+2.0、-6.3pct；挖掘机产量同比6.8%，较前值变动+29.5pct；乘用车产量同比-0.7%，较前值变动+11.0pct。8 月，螺纹、线材、热卷、中厚板、冷卷需求同比分别为+9.0%、+15.9%、+4.4%、-1.8%、-6.8%，较前值分别变动+5.8、+19.3、+9.0、-1.6、-1.0pct。 风险提示：宏观经济形势变化；环保等政策风险；下游需求增速低于预期。 (23)(11)1132518-1018-1219-0219-0419-0619-08(%)黑色金属钢铁Ⅱ沪深300一年内行业走势图 相关研究 行业评级：22729635/43348/20191008 11:45 行业研究/行业月报 | 2019 年 10 月 08 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 月观点及数据一览 ............................................................................................................. 3 月度观点 .................................................................................................................... 3 数据一览 .................................................................................................................... 3 8 月数据 .................................................................................................................... 6 9 月钢材数据回顾 .............................................................................................................. 7 PPI 与钢材月度均价 .................................................................................................. 7 样本钢厂及社会库存 .................................................................................................. 7 工业增加值和钢产量 .................................................................................................. 9 各冶炼流程成本测算 ................................................................................................ 11 工业企业及钢企盈利 ................................................................................................ 12 测算的月度钢材需求 ...................................................................................