工业气体行业周报：【工业气体】氧氮氩价格环比均改善，期待后续复苏

浙商机械团队【工业气体】氧氮氩价格环比均改善，期待后续复苏——工业气体周报2024年10月第3周证券研究报告分析师邱世梁分析师王华君分析师李思扬证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230522020001邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn研究助理张筱晗2投资要点➢空分气体价格连续3周环比增长10月第3周：氧氮氩价格分别为390/440/661元/吨，同比分别下跌12%/14%/42%。9月：1）液氧：369元/吨，环比跌14.71%，同比跌24.19%，月内市场价格跌多涨少，月均价环比跌幅扩大；2）液氮：426元/吨，环比跌11.3%，同比跌20%，月内液氮市场价格跌多涨少；3）液氩：621元/吨，环比降5.97%，同比降39.74%，本月液氩市场氛围不一，价格走势分化较为明显。➢稀有气体市场价格环比基本持平9月：1）氪气：月均价为350元/立方米，环比持平，同比跌52.3%，市场供强需弱，价格低位盘整；2）氙气：月均价为31500元/立方米，环比跌6.0%，同比跌49.68%，市场继续下跌，仍是需求弱势影响，虽产量有所减少，但企业库存有量，市场心态偏弱，继续承压下行；3）氖气：月均价为125元/立方米，环比持平，同比跌54.6%，市场延续弱势，因供宽需淡，整体交投平淡；4）高纯氦气：月均价为675元/瓶，环比跌2.6%，同比跌42.3%；5）管束氦气：长期协议客户拿货月均价为101元/立方米，环比跌1.0%，同比跌42.9%。➢9月行业动态1）由气电集团执行的“首船”国际液氢跨洋运输示范工程从欧洲顺利起航，标志着国际首例长距离跨洋液氢运输示范工程正式启动；2）国内首次城镇燃气高比例掺混氢气燃烧试验和氢气分离试验在浙能天然气集团成功实施。该试验验证了3%至30%比例氢气掺入天然气的技术可行性，填补了我国利用在役城镇燃气设施进行高比例掺混氢气试验的空白，为实现氢能输送技术自主可控奠定了重要基础；3）我国首套氢膨胀5吨/天氢液化系统正式发布，是我国在液氢大规模制备领域取得的重大突破，将助力液氢大规模应用的工业化进程，为推动能源结构转型、实现“双碳”目标提供重要技术和装备基础。➢工业气体：持续看好工业气体行业投资机会，海外可比公司万亿元人民币市值1）中国工业气体行业近2000亿元市场，过去5年复合增速11%；2）海外可比公司林德气体市值折合人民币超万亿市值；3）行业整合预期，龙头份额提升。市场经历较长一段不景气阶段，行业整合预期提升，有望从供给端改善格局。➢电子气体：全球半导体景气预计2024年逐步复苏；电子气体行业有望持续受益1）周期底部复苏：半导体行业持续复苏，电子气体作为匹配半导体加工中的重要耗材，有望持续放量；2）国产替代加速：国内电子气体市场以外资为主导，国产替代趋势明显、潜力巨大。看好电子气体子板块，未来3-5年业绩有望持续快速增长；3）重视海外市场：优秀的国产电子特气厂商逐步切入海外3nm、5nm先进制程，海外份额远低于其国内市场份额，成长空间更大。➢投资建议：重点推荐杭氧股份，持续推荐和远气体、中船特气、广钢气体、华特气体、侨源股份、凯美特气、陕鼓动力，建议关注福斯达、昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、九丰能源等工业气体/电子特气公司。➢风险提示：1）下游需求不及预期；2）行业竞争加剧风险；3）零售气价大幅波动风险。重要工业气体数据跟踪013➢ 空分气体价格低位盘整➢ 金属冶炼需求有望见底，光伏需求景气度向上最新气价：国内零售气体价格处于近7年来的底部区域➢ 最新气价：2024年10月17日，氧氮氩价格分别为390/440/661元/吨，同比分别下跌12%/14%/42%。➢ 历史分析：氧氮氩最低价格分别为339/398/528元/吨，均已位于最底部区域，液氧液氮最低价出现在2024年2月，液氩出现在2023年1月。资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所国内零售气体价格处于近4年来的底部区域02,0004,0006,0008,00002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/01元/吨元/吨液氧价格液氮价格液氩价格（右轴）2018至今大宗气体分位数统计分位数液氧液氮液氩空分综合0%33939852844025%44848896360350%528550114568975%7116081448883100%1547118857791947➢液氧：369元/吨，环比跌14.71%，同比跌24.19%，月内液氧市场价格跌多涨少，月均价环比跌幅扩大。供应方面，国庆假期期间，部分全液化停车，产量缩减，节后随着装置恢复，产量增加，整体市场供应表现充裕。需求方面，宏观消息提振下，钢材价格震荡上行，后市随着钢厂生产积极性提升，液氧需求或存增量，但力度有限；➢液氮：426元/吨，环比跌11.3%，同比跌20%，月内液氮市场价格跌多涨少。供应方面，虽然月内空分装置开停工交替，空分开工负荷率小降，但受部分管道气用量减少影响，液体量有所增加，以及新增产能释放共同支撑下，液氮供应略有增加；需求方面，仅个别地区有零星采购，整体表现较为一般;➢液氩：621元/吨，环比降5.97%，同比降39.74%，本月液氩市场氛围不一，价格走势分化较为明显。供应方面，国庆节前多地厂商液位降至安全水平，节后随着厂商液位增加，企业或以出货减压为主，另外十月新增液氩产能释放，供应有增加预期。需求方面，光伏用氩需求难有好转，不锈钢整体释放有限，加工制造业也多维持刚需水平。9月：空分气体价格低位盘整52018年至今氧/氮/氩价格走势近12个月氧/氮/氩价格走势资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所6008001,0001,2001,4001,600300400500600700元/吨元/吨液氧价格液氮价格液氩价格（右轴）02,0004,0006,0008,00002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/01元/吨元/吨液氧价格液氮价格液氩价格（右轴）24年气体价格低位态势仍延续，二氧化碳价格同比较大幅度下跌62024年9月二氧化碳月均价322元/吨，同比下跌17%，环比下跌3%近5年气价对比：当前位于历史低位近两年气价对比：2024Q3气体价格同比跌幅加深资料来源：卓创资讯，浙商证券研究所➢液氧：未来三个月液氧市场或低位盘整。11-12月，传统液氧淡季市场，市场利好有限，价格偏弱运行。➢液氮：未来三个月液氮市场价格或震荡回落为主。10月上旬受国庆假期影响，液氮市场或表现为供需两弱，节后部分企业或排库为先，价格或存下探空间；11月随着空分开工提升及部分待投产项目落地，供应或有增加，需求方面或难有明显提振，价格维持偏弱整理；12月受部分企业年底常规检修影响，液氮或存间歇性的行情波动。➢液氩：下月来看，液氩市场难有实质好转。结合供需