24Q3业绩高增，平台优势逐渐显现

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 10 月 21 日 公司点评 买入 / 维持 北方华创(002371) 昨收盘:401.16 24Q3 业绩高增，平台优势逐渐显现 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 5.33/5.33 总市值/流通(亿元) 2,137.1/2,137.1 12 个月内最高/最低价(元) 440/213.42 相关研究报告 证券分析师：张世杰 E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001 证券分析师：罗平 E-MAIL：luoping@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524030001 证券分析师：李珏晗 E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001 事件：北方华创发布发布 2024 年 3 季度业绩预告，2024 前三季度预计实现营收 188.3-216.8 亿元，同比增加 29.08-48.61%；预计实现归母净利润 41.3-47.5 亿元，同比增加 46.19%-64.69%；预计扣非实现归母净利润39.5-45.4 亿元，同比增加 49.62%-71.97%；预计实现扣非归母净利润亿元，同比增加 51.64-74.63%。 单 Q3 来看，公司预计实现营收 74.2-85.4 亿元，同比增加 20.42%-38.60%；预计实现归母净利润 15.6-17.9 亿元，同比增加 43.78%-64.98%；实现扣非归母净利润 15.0-17.3 亿元，同比增加 45.49%-67.80%。 精研客户需求，营收净利双双高增长。公司 2024 前三季度业绩高速增长，主要系：1．公司精研客户需求，丰富产品矩阵，拓宽工艺覆盖范围，主营业务继续保持良好发展态势，市场占有率稳步攀升，前三季度收入实现同比稳健增长。 2．随着公司营收规模持续扩大，平台优势逐渐显现，经营效率持续提高，成本费用率稳定下降，前三季度归属于上市公司股东的净利润同比持续增长。 平台化优势凸显，新签订单饱满业绩高增可期。公司产品在集成电路领域覆盖了刻蚀、薄膜、清洗、热处理等环节，广泛的工艺流程覆盖度进一步保障了公司先进工艺各环节研发的协同性。2023 年，公司刻蚀设备、薄膜沉积设备以及立式炉及清洗设备收入分别近 60、超 60、超 30 亿元，预计公司后续先进制程订单占比有望继续提升，带动公司盈利能力继续提升。公司持续增强产品竞争力，2023 年新签订单超过 300 亿元，为公司在 2024 年全年实现较高速的增长提供了有效保证。 盈利预测 公司作为国内领先的头部半导体设备平台型公司，凭借自身完备的产品研发体系以及对半导体生产工艺的高覆盖度，有望深度受益半导上行周期以及国产替代进程，预计 2024-2026 年公司分别实现营收 300.70、391.96、497.36 亿元，实现归母净利润 57.34、76.37、101.66 亿元，对应 PE 37.27、27.87、20.96x，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期风险、新产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险。 ◼ 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 22,079 30,070 39,196 49,736 营业收入增长率(%) 50.32% 36.19% 30.35% 26.89% 归母净利（百万元） 3,899 5,734 7,668 10,198 净利润增长率(%) 65.73% 47.05% 33.75% 32.99% (10%)8%26%44%62%80%23/10/2324/1/324/3/1524/5/2624/8/624/10/17北方华创沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 24Q3 业绩高增，平台优势逐渐显现 摊薄每股收益（元） 7.36 10.76 14.39 19.14 市盈率（PE） 33.37 37.27 27.87 20.96 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 24Q3 业绩高增，平台优势逐渐显现 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 10,435 12,451 15,582 18,896 24,915 营业收入 14,688 22,079 30,070 39,196 49,736 应收和预付款项 5,892 6,192 10,271 12,990 16,196 营业成本 8,250 13,005 17,504 22,793 28,738 存货 13,041 16,992 24,653 31,983 39,913 营业税金及附加 135 167 228 297 376 其他流动资产 1,751 2,590 3,320 4,150 5,068 销售费用 802 1,084 1,362 1,615 1,930 流动资产合计 31,117 38,226 53,826 68,020 86,092 管理费用 1,421 1,752 2,168 2,732 3,138 长期股权投资 2 3 5 6 8 财务费用 -83 -18 -35 -97 -123 投资性房地产 57 55 53 51 49 资产减值损失 -18 -21 8 12 9 固定资产 2,484 3,352 4,503 5,628 6,699 投资收益 0 1 2 2 3 在建工程 1,223 2,027 1,942 1,934 1,909 公允价值变动 -3 -6 0 0 0 无形资产开发支出 6,942 8,870 7,794 8,116 8,468 营业利润 2,867 4,448 6,729 8,955 11,887 长期待摊费用 41 125 155 184 214 其他非经营损益 -13 18 7 4 10 其他非流动资产 31,801 39,191 54,840 69,115 87,264 利润总额 2,854 4,466 6,736 8,959 11,896 资产总计 42,551 53,625 69,292 85,034 104,610 所得税 313 433 653 868 1,153 短期借款 227 23 -90 -177 -292 净利润 2,541 4,033 6,083 8,090 10,743 应付和预收款项 5,945 7,911 11,533 14,867 18,599 少数股东损益 188 134 350 422 545 长期借款 3,740 5,835 5,845 5,855 5,865 归母股东净利润 2,353 3,899 5