2024年三季度报告点评：业绩高增长，有望持续受益于国产替代

请认真阅读文后免责条款计算机报告日期：2024 年 10 月 18 日业绩高增长，有望持续受益于国产替代——科远智慧（002380.SZ）2024 年三季度报告点评华龙证券研究所投资评级：增持（首次覆盖）最近一年走势市场数据2024 年 10 月 16 日当前价格（元）19.7652 周价格区间（元）9.85-21.98总市值（百万元）4,742.23流通市值（百万元）2,809.95总股本（万股）23,999.16流通股（万股）14,220.40近一月换手（%）119.86分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzqgs.com联系人：朱凌萱执业证书编号：S0230124010005邮箱：zhulx@hlzqgs.com相关阅读事件：2024 年 10 月 16 日，公司发布 2024 年三季度报告，营业总收入11.62 亿元，同比增长 16.16%；归母净利润为 1.59 亿元，同比增长75.34%；基本 EPS 为 0.66 元，同比增长 75.35%。观点：前三季度业绩高增，盈利能力、费用管控能力稳步提升。公司 2024年三季报显示，公司前三季度实现营业总收入 11.62 亿元，同比增长 16.16%；归母净利润为 1.59 亿元，同比增长 75.34%；同时销售毛利率为 40.82%，较前期稳步提升，达近年来历史新高。受益于行业景气度及公司自身行业引领者地位，公司盈利能力稳步提升。费用端，公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降 2.11%、0.77%、0.04%；同时研发费用同比增长 0.78%，整体费用端管控良好。受交付节奏影响，单季度收入端、利润端增速放缓。单季度来看，公司营业收入同比增长 15.99%，归母净利润同比增长 2.84%。同时公司合同资产较期初增长 94.55%。全年来看，我们认为公司业绩有望随交付节奏推进而维持高增态势。国内火电 DCS 引领者，有望受益于国产替代进程。从行业角度看，国内自动化领域中，内资企业正在崛起，过程自动化中的DCS、大中型 PLC、SIS 产品线受能源电力、石油化工领域的带动作用明显，行业自主可控需求显著提升。从公司角度看，公司自主可控 DCS 在国内百万机组、9H 燃机等大型机组控制系统的占有率位于前列，有望优先受益于国产替代浪潮。盈利预测及投资评级：公司作为国内火电 DCS 的引领者，所处赛道景气度较高，受益于国产替代浪潮，其自主可控产品有望进一步打开市场空间。2024 年-2026 年公司销售毛利率有望稳中有升。工业自动化和工业互联网领域产品营收贡献韧性较强，未来随产品交付节奏恢复，有望维持稳定增长。综上所述，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为 2.48/3.26/4.08 亿元 ，预计公司 2024-2026年EPS分别为1.03/1.36/1.70元，当前股价为19.76元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 19.1/14.6/11.6 倍。与可比公司宝信软件(600845.SH)、中控技术(688777.SH) 2024-2026 年28.0 /22.7/18.3 倍的平均 PE 相比，公司估值低于可比公司平均证券研究报告点评报告请认真阅读文后免责条款2估值，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：能源电力行业投资不及预期；行业竞争加剧；技术迭代不及预期；毛利率不及预期；政策落地节奏不及预期。盈利预测简表预测指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）1,1541,4071,8972,4673,121增长率（%）1.2321.9034.8530.0026.52归母净利润（百万元）-434161248326408增长率（%）-1,265.10137.0754.2631.3525.29ROE（%）-30.878.6011.6113.3014.86每股收益/EPS（摊薄/元）-1.810.671.031.361.70市盈率（P/E）-10.929.519.114.611.6市净率（P/B）2.72.42.11.91.6数据来源：Wind，华龙证券研究所点评报告请认真阅读文后免责条款3表 1：可比公司盈利预测表证券代码证券简称股价（元）总市值（亿元）EPS（元/股）PE2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E600845.SH宝信软件27.78680.851.121.081.061.311.6545.846.426.321.216.9688777.SH中控技术49.01387.471.611.441.652.032.4862.435.029.724.119.8行业平均1.371.261.351.672.0654.140.728.022.718.3002380.SZ科远智慧19.7647.42-1.810.671.031.361.70-10.929.519.114.611.6数据来源：Wind,华龙证券研究所（截至 2024 年 10 月 16 日，科远智慧盈利预测来自华龙证券研究所，其余可比公司盈利预测来自Wind 一致预期）点评报告请认真阅读文后免责条款4表：公司财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）会计年度2022A2023A2024E2025E2026E会计年度2022A2023A2024E2025E2026E流动资产2,2932,5212,7272,9623,329营业收入1,1541,4071,8972,4673,121现金4836718519851,136营业成本7908551,0951,3801,708应收票据及应收账款807796811857889税金及附加1819283646其他应收款817986104128销售费用196203247333440预付账款34586589106管理费用7592116164208存货652634655629794研发费用117144191250317其他流动资产237283259298276财务费用21-5-7-10非流动资产6737008189501,095资产和信用减值损失-528-26-29-33-43长期股权投资00000其他收益4852534950固定资产556455579718872公允价值变动收益15223无形资产6867615344投资净收益637141518其他非流动资产48178178178178资产处置收益02111资产总计2,9663,2213,5463,9124,424营业利润-517163265345441流动负债1,2471,2621,3371,3951,485营业外收入24222短期借款6312382531营业外支出44333应付票据及应付账款321346365430477利润总额-519163264344440其他流动负债863904934940977所得税-4-1131510非流动负债4949494949净利润-515164251328429长期借款00000少数股东损益-8233321其他非流动负债4949494949归属母公司净利润-434161248326