轻工纺服行业纺织服装出口形势跟踪(2024年10月)：外需稳健%26品牌优化供应链，持续推荐优质制造

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 10 月 17 日 推荐（维持） 纺织服装出口形势跟踪（2024 年 10 月） 消费品/轻工纺服 海外需求稳定，中国及东南亚纺服出口及制造龙头接单增速稳健；头部品牌表现分化，具有创新及符合潮流变化的产品品类表现良好，目前品牌仍持续优化供应链结构，优质制造龙头有望获得更多订单。 ❑ 需求端：2023下半年至今美国服饰及配饰店零售额同比增速在低个位数左右。美国服装零售及批发库销比保持良性水平。2024 年 8 月美国纺织品、服装进口金额同比+3.9%、+0.3%。 ❑ 供给端：东南亚纺织服装出口数据保持增长。 1）服装：2024 年 9 月越南纺织品出口同比-1%（8 月+23%，主要是基数影响）；柬埔寨服装出口同比+32%（8 月+51%）。 2）鞋：2024 年 9 月越南鞋类出口同比+5%（8 月+12%）；柬埔寨鞋类出口同比+23%（8 月+102%）。 ❑ 国际纺服龙头表现：NIKE 品类表现分化，优衣库稳健增长。1）Nike：FY25Q1（2024.6-2024.8）收入下滑 9%，但跑鞋正增长（北美双位数）。2）优衣库： FY24Q4（2024.06-08）收入同比+18%。预计 FY25 财年收入增长 9.5%。 ❑ 纺织制造企业接单稳中向好：1）服装：儒鸿（面料+运动成衣）：9 月营收同比+34%（8 月+37%）。聚阳（运动休闲服装）：9 月营收同比+18%（8月+17%）。2）鞋：丰泰（运动鞋）：9 月营收同比+1.3%（8 月-8%）。裕元（运动休闲鞋）：9 月制造业务营收增速 27%（8 月+21%）。 ❑ 投资建议：重点推荐：伟星股份：越南工厂顺利投产&加速抢夺 YKK 市场份额。预计 24-26 年净利润 6.9 亿元、8.0 亿元、9.2 亿元，对应 24PE22X，25PE19X。华利集团：客户结构持续优化，阿迪有望提供新增量，产能加速拓展，预计 24-26 年净利润规模为 38.3 亿元、44.2 亿元、49.8 亿元，对应24PE21X，25PE18X。九兴控股：设计开发能力强&生产效率高，分红 70%以上，24-26 年每年用于股份回购及特别派息金额 6000 万美元。预计 24-26年净利润规模为 1.6 亿美元、1.7 亿美元、1.9 亿美元，对应 24PE10X，25PE9X。 ❑ 风险提示：国际品牌终端销售放缓风险，制造端产能拓展进度不及预期风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 306 6.0 总市值（十亿元） 1679.9 2.1 流通市值（十亿元） 1455.6 2.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 16.3 -4.7 -10.5 相对表现 -5.8 -13.4 -15.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《2024 年纺织服装中报综述—纺织制造景气延续，品牌服饰终端承压》2024-9-05 2、《九兴控股（01836）—24H1 业绩 亮 眼 ， 盈 利 能 力 稳 步 回 升 》2024-08-23 3、《纺织服装出口形势跟踪（2024年 8 月）—孟加拉冲突对东南亚服装产业链冲击较大》2024-08-12 刘丽 S1090517080006 liuli14@cmschina.com.cn 王梓旭 S1090524070009 wangzixu@cmschina.com.cn -30-20-1001020Oct/23Jan/24May/24Sep/24(%)轻工纺服沪深300外需稳健&品牌优化供应链，持续推荐优质制造 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 需求端：美国服装需求稳健，库存水平良性 ............................................. 4 二、 供给端：东南亚纺织服装出口保持增长 ..................................................... 4 三、 国际龙头跟踪：NIKE 品类表现分化，优衣库稳健增长 ............................. 5 1、 Nike：品类表现分化，跑鞋增长良好 .......................................................... 5 2、 优衣库：销售稳健增长，增长预期良好。 ................................................... 6 四、 纺织制造企业接单持续向好 ....................................................................... 7 1、 服装：服装代工龙头企业月度订单增速提升 ............................................... 7 2、 鞋类：鞋类代工龙头企业订单稳中向好 ...................................................... 7 五、 投资建议 .................................................................................................... 8 六、 风险提示 .................................................................................................... 9 图表目录 图 1：美国服饰及配饰店零售额（亿美元）及增速 ............................................ 4 图 2：美国服装零售及批发库销比 ...................................................................... 4 图 3：美国纺织品进口金额（亿美元）及增速 ................................................... 4 图 4：美国服装进口金额（亿美元）及增速 ....................................................... 4 图 5：柬埔寨服装出口金额（亿美元）及增速 ................................................... 4 图 6：越南纺织品出口金额（亿美元）及增速 ................................................... 4 图 7：越南鞋类出口金额（亿美元）及增速 ....................................................... 5 图 8：柬埔寨鞋类出口金额（亿美元）及增速 .......................