十月策略及十大金股-显著“宽货币”引导阶段性反弹开启：重点推荐中盘成长＞消费

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金·月度金股│10 月： 代码 简称 行业 收盘价(元) 流通市值 EPS(元) PE 2024/9/27 百万元 2024E 2025E 2024E 2025E 300896.SZ 爱美客 医疗美容 196.33 40927.79 7.89 10.66 24.87 18.42 6990.HK 科伦博泰生物-B 生物制品 176.60 23210.68 (2.09) (1.74) (84.50) (101.49) 300893.SZ 松原股份 汽车零部件 28.70 3242.48 1.33 1.82 21.63 15.76 300308.SZ 中际旭创 通信设备 133.60 149059.46 4.66 6.44 28.69 20.74 300161.SZ 华中数控 通用设备 23.34 4547.52 0.26 0.68 88.41 34.53 600435.SH 北方导航 地面兵装Ⅱ 10.00 15022.21 0.13 0.20 74.63 49.50 6969.HK 思摩尔国际 消费电子 11.64 71702.83 0.27 0.31 43.11 37.55 002475.SZ 立讯精密 消费电子 40.48 290959.97 1.88 2.40 21.58 16.89 002415.SZ 海康威视 计算机设备 29.69 270357.11 1.56 1.94 19.08 15.33 000568.SZ 泸州老窖 白酒Ⅱ 136.09 199665.19 10.28 11.68 13.24 11.66 来源：wind、国金证券研究所 十月策略：显著“宽货币”引导阶段性反弹开启：重点推荐中盘成长>消费 全年显著降息将超 100bp，“反攻”由此开启。（1）系列货币政策“组合拳”出台，近期相关政策持续落地，对冲居民负债端压力进而改善资产负债表；（2）9 月政治局会议释放积极信号，涉及货币、财政、地产、资本市场以及就业等多重领域，后续增量政策可期。我们在此前报告持续提示：一旦明显降息，信用将有望企稳回升，不久“市场底”将大概率出现。其本质在于存量房贷利率的下调带来居民负债端压力下降，有效改善居民资产负债表。但考虑到：①8月 M1 继续创下新低，其领先 PPI 约 6-9 个月，意味着“盈利底”或将被延后至 2025Q3 出现，对应居民资产端最快也要明显三季度才会出现改善；②居民就业改善难以“一撮而就”，一般是在企业盈利端改善之后方可有持续性修复；③财政政策的核心是同样可能是负债端发力，比如：减费降税、以旧换新补贴等，难以实现购买力上升的持续性；④预计房地产周期进入“被动去库”尚需静待居民资产端修复之后；⑤一旦未来国内资产端受到美国经济“硬着陆”拖累再次下行，居民资产负债表会再次走弱。综上，我们判断：本轮市场行情或为“反弹”并非“反转”，持续期约为 1个季度，即美国“硬着陆”确认后逐步结束。对应至风格层面，降息等系列政策旨在带动居民资产负债表改善、促使信用预期回升，这将延伸为两个重要投资方向：（1）信用回升拉动居民消费预期回暖；（2）与此同时，也将会拉动市场“花钱意愿”，引导市场预期改变，叠加 5000 亿互换及 3000 亿回购，市场增量资金上升将会重点利好成长方向！而鼓励加杠杆亦势必将推升市场的上涨斜率，加快估值修复兑现。我们维持重点推荐具备：中小盘+超跌+低估值+股息率上修的“成长>消费”，尤其成长亦将受益于回购预案规模占比最高。 10 月行业配置：建议：（一）底仓配置：黄金+创新药；（二）反攻首选成长：1、TMT，尤其电子、计算机；2、国防军工；3、医药生物等。（三）反攻次选消费：1、白酒；2、社服；3、医美；4、轻工。 风险提示 美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期。 股票投资策略简报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、策略：显著“宽货币”引导阶段性反弹开启：重点推荐中盘成长>消费................................ 3 2、核心观点..................................................................................... 6 2.1 医药生物——袁维：爱美客、科伦博泰生物-B ................................................ 6 2.2 汽车——陈传红：松原股份 ................................................................ 6 2.3 通信——张真桢：中际旭创 ................................................................ 7 2.4 机械设备——满在朋：华中数控 ............................................................ 7 2.5 国防军工——杨晨：北方导航 .............................................................. 7 2.6 轻工制造——张杨桓：思摩尔国际 .......................................................... 7 2.7 电子——樊志远：立讯精密 ................................................................ 8 2.8 计算机——孟灿：海康威视 ................................................................ 8 2.9 食品饮料——刘宸倩：泸州老窖 ............................................................ 8 3、风险提示..................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 政策利率的下调将利于引导市场利率下行 ................................................... 3 图表 2： 2024Q2 个人住房贷款加权平均利率约 3.45% ................................................. 3 图表 3： 今年专项债发行进度慢于 2022 年和 2023 年 ................................................. 4 图表 4： 8 月地产价格跌幅仍在扩大..................................