钢铁／有色行业金属周期品高频数据周报：247家钢企高炉产能利用率接近年内高位水平

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 10 月 21 日 行业研究 247 家钢企高炉产能利用率接近年内高位水平 ——金属周期品高频数据周报（2024.10.14-10.20） A 钢铁/有色 流动性：周内伦敦金现价格续创历史新高。（1）BCI 中小企业融资环境指数2024 年 9 月值为 41.91，环比上月-0.38%；（2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2024 年 9 月为-13.60 个百分点，环比-0.7 个百分点；（3）本周伦敦金现价格为 2721 美元/盎司。 基建和地产链条：1-9 月全国房地产新开工面积累计同比为-22.20%。（1）本周价格变动：螺纹-4.10%、水泥价格指数+2.25%、橡胶-4.26%、焦炭 +2.79%、焦煤-0.76%、铁矿-3.85%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥 、 沥 青 、 全 钢 胎 开 工 率 环 比 分 别 +0.48pct 、 +6.23pct 、 +0.2pct 、+11.02pct；（3）全国房地产新开工面积 1-9 月累计同比为-22.20%。 地产竣工链条：1-9 月竣工面积累计同比-24.40%。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+3.11%，玻璃毛利润为-135 元/吨，钛白粉利润为-744 元/吨，平板玻璃本周开工率 78.24%，环比-0.09 个百分点；（2）全国商品房竣工面积 1-9 月累计同比为-24.40%。 工业品链条：半钢胎开工率维持 5 年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-2.17%、-1.32%、-1.21%，对应的毛利变化-21.50%、-9.77%、-41.44%；（2）本周全国半钢胎开工率为 79.47%，环比+4.51 个百分点；（3）9 月 PMI 新订单指数为 49.90 %。 细分品种：氧化铝现货价格续创 2010 年以来新高水平。（1）石墨电极：超高功率 17500 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为 1831.1 元/吨，环比 +0.00%；（2）电解铝价格为 20480 元/吨，环比-1.21%，测算利润为 1213元/吨（不含税），环比-41.44%；（3）钨精矿价格为 141000 元/吨，环比上周+0.36%；（4）本周电解铜价格为 76480 元/吨，环比-1.32%；（5）取向硅钢价格（高磁感）为 16200 元/吨，环比+2.53%。 比价关系：上海区域热轧与螺纹价差处于 5 年同期低位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为 4.56；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为 70 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达 430 元/吨，环比-30 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为 0.11；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达 190 元/吨，环比上周-9.52%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为 150 元/吨。 出口链条：9 月中国 PMI 新出口订单环比-1.2pct。（1）中国出口集装箱运价指数 CCFI 综合指数本周为 1405.22 点，环比-4.86%；（2）本周美国粗钢产能利用率为 72.90%，环比+0.60 个百分点；（3）2024 年 9 月，中国 PMI新出口订单为 47.50 %，环比-1.2pct。 估值分位：本周沪深 300 指数+0.98%，周期板块表现最佳的是商用载货车 （+6.75%），普钢、工业金属的 PB 相对于沪深两市 PB 比值分位（2013 年以来）分别是 25.01%、71.52%；普钢板块 PB 相对于沪深两市 PB 的比值目前为 0.47，2013 年以来的最高值为 0.82（2017 年 8 月达到）。 投资建议：5 月 31 日，发改委发布《2024-2025 年节能降碳行动方案》，建议高度关注高耗能商品如硅铁、电解铝、钢铁供给缩减带来的投资机会。在证监会要求上市公司加强市值管理的大背景下，建议关注估值较低、盈利稳健的金属国央企宝钢股份、华菱钢铁、新兴铸管，建议关注新钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、首钢股份、重庆钢铁等。 风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。 增持（维持） 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 分析师：戴默 执业证书编号：S0930522100001 021-52523812 modai@ebscn.com 联系人：张寅帅 zhangyinshuai@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 资料来源：Wind -30%-20%-10%0%10%20%30%10/2302/2406/2410/24钢铁行业沪深300-20%-10%0%10%20%30%10/2302/2406/2410/24有色行业沪深300要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 钢铁/有色 1、 量价利汇总表 表 1：量价利汇总表 资料来源：Wind、百川、Mysteel、光大证券研究所 新开工螺纹钢元/吨3510-4.1%5.7%-11.8%-5.6%5980元/吨244-28.0%19.5%14902.7%199.2%1408全国高炉产能利用率%88%0.5%4.1%6.4%-3.9%95%水泥指数1282.2%10.2%12.8%20.7%214水泥利润元/吨447.7%20.3%53.3%8.6%195水泥开工率%54%6.2%6.0%17.3%5.6%96%竣工钛白粉元/吨148000.0%-2.3%-8.1%-10.8%20400平板玻璃元/吨12283.1%-3.8%-24.4%-27.4%2960基建建筑沥青元/吨37000.0%0.0%-3.9%-6.9%4675石油沥青产能利用率%30%0.2%4.4%30.0%-12.0%61%天然橡胶元/吨16850-4.3%10.1%28.6%26.7%19500全钢轮胎产能利用率%61%11.0%1.1%11.7%-3.5%79%地产螺纹-基建螺纹价格差元/吨190-9.5%-24.0%-17.4%-20.8%640工业品电解铜元/吨76480-1.3%2.5%11.1%14.5%83420电解铝元/吨20480-1.2%3.7%6.2%6.7%23700电解铝利润元/吨1213-41.4%-29.2%-46.7%-53.7%5206冷轧钢元/吨4172.5-2.2%14.3%-12.9%-12.9%7097热轧-螺纹价格差元/吨70250.0%-163.6%-58.8%-830原油美元/桶69-8.4%0.8%-6.2%-16.5%1