煤炭开采行业周报：煤价窄幅波动，关注冬储补库与宏观预期变化

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 20 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn[Table_Title]煤价窄幅波动，关注冬储补库与宏观预期变化——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2024/10/18表现1M3M12M煤炭开采13.4%1.6%14.6%沪深 30023.8%11.5%8.7%相关报告《煤炭开采行业周报：国际动力煤价走强，煤炭板块依旧攻守兼备（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-10-15《煤炭开采行业周报：煤价偏强运行，终端需求存在持续补库需求（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-09-30《煤炭开采行业周报：动力煤继续去库存、涨价格，基 本 面 向 好 （ 推 荐 ） * 煤 炭 开 采 * 陈 晨 》 — —2024-09-23《煤炭开采行业动态研究：8 月动力煤行业大幅去库存，火力发电增速转正（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-09-20《煤炭开采行业周报：动力煤价格小幅上涨，逆市上涨（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-09-17投资要点:动力煤来看，受到电厂日耗季节性回落影响，本周（10.12-10.18）国内产地、港口市场价格继续有所回落，但进口价格表现强于内贸煤，考虑到夏季旺季下游去库存明显，冬季补库仍有空间，短期港口动力煤价窄幅震荡为主，冬季旺季煤价维持看好判断。焦煤产业链来看，本周铁水产量继续回升，在经历一波强势上涨后上涨动能有所回落，后续仍需观察钢材成交量情况与宏观情绪转变情况。从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业。（2）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。（3）稳健型标的：中煤能源、陕西煤业、中国神华、电投能源、新集能源。动力煤一周小结：产地方面：化工、焦化等非电行业需求表现不强，电厂维持刚性采购，主产区价格延续偏弱状态，但整体生产平稳，本周样本煤矿产能利用率小幅环比上升 0.17pct。进口方面：本周报价稳中偏强，但随着内贸走弱，进口煤价涨幅预计有限。需求方面：终端电厂日耗季节性走弱，采购氛围较为冷清，非电行业需求季节性回升力度不强，未来需要进一步观察行业冬储情况。港口方面：本周延续弱势，但发运成本倒挂，贸易商低价出货意愿不强，预计短期下跌空间有限。整体来看，当前部分终端备货积极性不强，市场观望情绪浓厚，但冬储需求有支撑，价格下跌压力不大。考虑到夏季旺季下游去库存明显，冬季补库仍有空间，短期港口动力煤价窄幅震荡为主，冬季旺季煤价维持看好判断。炼焦煤一周小结：供应端，产地方面部分国庆短暂停产的煤矿恢复正常，进口蒙煤方面甘其毛都通关量有所提升，整体估计供应有所回升。需求端，铁水延续增量，但钢价回落叠加宏观预期较前期略有降温，下游采购积极性走缓。库存方面，矿端部分库存小幅增加，但基于多数前期预售订单较多，整体库存处于低位水平。整体看炼焦煤市场在经历一波强势上涨后有所回落，后续仍需观察钢材成交量情况与宏观情绪转变情况。焦炭一周小结：生产端，焦炭 6 轮涨价落地，焦企利润走扩，供应小幅提升。需求端，铁水产量回升，下游采购积极，焦企顺畅出货。但受宏观情绪转弱及钢价走弱影响，市场悲观情绪走高，一定程度上抑制投机证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/10/20EPSPE投资代码名称股价2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级601088.SH中国神华41.983.002.943.0714.014.313.7买入601225.SH陕西煤业25.162.192.182.3411.511.510.8买入600188.SH兖矿能源15.852.741.551.815.810.28.8买入601898.SH中煤能源13.971.471.391.549.510.19.1买入600256.SH广汇能源7.750.800.620.829.712.59.4买入601699.SH潞安环能15.722.651.511.675.910.49.4买入000983.SZ山西焦煤8.571.230.760.857.011.210.1买入000933.SZ神火股份18.422.652.152.567.07.46.2买入600985.SH淮北矿业16.492.511.932.106.68.57.8买入601666.SH平煤股份10.091.731.071.375.89.47.4买入600123.SH兰花科创8.961.410.921.046.39.78.6买入601918.SH新集能源8.250.810.900.9710.19.28.5买入601001.SH晋控煤业16.331.971.731.898.39.58.7买入000552.SZ甘肃能化2.820.370.340.407.68.47.1买入002128.SZ电投能源18.792.112.312.468.98.17.6买入资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所需求与钢厂采购积极性。后续需继续关注原料价格走势与钢焦出货情况。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内容目录1、 动力煤：港口库存环比提升，煤价略有下降.....................................................................................................................51.1、 动力煤价格：国内价格环比下降..................................................................................................................................51.2、 动力煤供需：日耗有所提升，北港库存略升..............................................................................................................61.3、 水电情况：三峡水库出库流量环比下降....................................................................................................................102、 炼焦煤：市场略有降温，价格环比下降.....................