2024Q3业绩点评：2024Q3营收利润同比增长，盈利能力提升

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 10 月 21 日公司研究评级：增持(维持)研究所：证券分析师：戴畅S0350523120004daic@ghzq.com.cn[Table_Title]2024Q3 营收利润同比增长，盈利能力提升——瑞鹄模具（002997）2024Q3 业绩点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/10/18表现1M3M12M瑞鹄模具20.4%0.6%-35.5%沪深 30023.8%11.5%8.7%市场数据2024/10/18当前价格（元）31.8052 周价格区间（元）17.36-47.47总市值（百万）6,656.42流通市值（百万）6,656.42总股本（万股）20,932.13流通股本（万股）20,932.13日均成交额（百万）379.95近一月换手（%）3.76相关报告《瑞鹄模具（002997）2024 年中报业绩点评：2024H1 营收利润快速增长，盈利能力显著提升（增持）*汽车零部件*戴畅》——2024-08-23《瑞鹄模具（002997）2024H1 业绩预告点评报告：H1 业绩同比大幅增长，装备&汽零业务持续放量（增持）*汽车零部件*戴畅》——2024-07-16《瑞鹄模具（002997）2023 年年报及 2024 年一季报点评报告：业绩同比高速增长，汽零业务迎来放量（增持）*汽车零部件*戴畅》——2024-04-26事件:2024 年 10 月 18 日，瑞鹄模具发布 2024Q3 业绩公告：2024Q3 公司实现营业收入 6.05 亿元，归母净利润 0.91 亿元，扣非归母净利润 0.77 亿元 ， 同 比 分 别 增 长 37.97%/41.61%/37.55% ， 环 比 分 别 变 化-1.68%/+5.74%/-6.41%。投资要点:2024Q3 公司收入同比增长。2024Q3 公司营收 6.05 亿元，同比+37.97%，环比-1.68%。公司营收同比增长，我们认为主要受益于下游核心客户奇瑞汽车销量持续增长，根据 Marklines 的数据，奇瑞汽车 2024Q3 实现销量 63.11 万辆，同比+30.82%，环比+14.30%。分业务来看，截至 2024 年 6 月，汽车制造装备业务在手订单 39.30亿元，较上年末增长 14.95%，在手订单充足，未来一段时期内收入可预期性较强。汽车轻量化零部件业务方面，公司 2022 年开始介入汽车轻量化零部件业务，主要客户为奇瑞汽车，多款车型产品已批产供应，产量销量均持续提升。根据智界汽车公众号，公司配套的智界 R7 于 2024 年 9 月 24 日上市，上市 14 天累计大定突破 2 万台，随着后续量产爬坡，有望带动公司轻量化零部件业务同步向上。2024Q3 公司盈利能力环比提升。2024Q3 公司实现归母净利润 0.91亿元，同比+41.61%，环比+5.74%，销售净利率达 17.21%，同比+1.61pct，环比+1.13pct；销售毛利率达 24.54%，同比-4.61pct，环比+0.05pct。2024Q3 公司销售毛利率同比下降，主要系汽零业务上半年在建工程转固定资产较多带来折旧、摊销等较大，同时为产能准备生产人员等带来相关费用增加，而相关产品车型投放、产能爬坡需要一定过程，导致其毛利率出现阶段性波动。我们认为，后续随着投产车型增多、产量放大将带来产能利用率提升，会降低固定成本对毛利率的影响。费用端，2024Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.08%/5.49%/5.27%/-0.94%，同比分别-0.89/-0.85/-0.71/-1.60pct，公司对费用端的管控能力较强，其中财务费用持续优化，主要是公司 2024 年初对可转换公司债券进行了赎回后，不再发生利息费用，带来财务费用下降。盈利预测和投资评级公司背靠大客户奇瑞汽车，传统主业制造装备业务订单持续释放，新业务轻量化零部件迎来放量，带来收入证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2高增长。我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入 28.89、36.25、42.96 亿元，同比增速为 54%、25%、19%；实现归母净利润 3.49、4.37、5.56 亿元，同比增速 73%、25%、27%；EPS 为 1.67、2.09、2.65 元，对应 PE 估值分别为 19、15、12 倍，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。风险提示1）核心客户需求不及预期；2）新产品拓展不及预期；3）新产能释放与盈利爬坡不及预期；4）原材料价格波动；5）零部件行业竞争加剧；6）对关联方奇瑞汽车等的关联交易金额和占比均提升的风险。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）1877288936254296增长率(%)61542519归母净利润（百万元）202349437556增长率(%)44732527摊薄每股收益（元）0.971.672.092.65ROE(%)12161719P/E30.8519.0715.2311.98P/B3.883.122.662.23P/S3.522.301.841.55EV/EBITDA25.5711.929.447.21资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：瑞鹄模具盈利预测表证券代码：002997股价：31.80投资评级：增持日期：2024/10/18财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE12%16%17%19%EPS1.081.672.092.65毛利率22%22%22%22%BVPS8.5810.2111.9814.29期间费率7%7%7%6%估值销售净利率11%12%12%13%P/E30.8519.0715.2311.98成长能力P/B3.883.122.662.23收入增长率61%54%25%19%P/S3.522.301.841.55利润增长率44%73%25%27%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率0.410.460.440.44营业收入1877288936254296应收账款周转率5.765.745.165.07营业成本1470224628373364存货周转率0.901.010.950.93营业税金及附加17263237偿债能力销售费用41627886资产负债率64%68%69%69%管理费用91138173199流动比1.271.161.161.18财务费用1-1-10-17速动比0.520.470.470.49其他费用/（-收入）97147184210营业利润234410507639资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E营业外净收支-3000现金及现金等价物872120815411885利润总额231410507639应收款项385632786926所得税费用12313443存货净额1774265233333906净利润219379473596其他流