平安银行(000001)负债成本延续改善，息差降幅收窄

证券研究报告 | 季报点评 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 平安银行（000001.SZ） 负债成本延续改善，息差降幅收窄 事件：平安银行公布三季报，2024 年前三季度实现营收 1116 亿元，同比下降 12.58%，归母净利润 397 亿元，同比增长 0.24%。截至三季度末，不良率、拨备覆盖率分别为 1.06%、251%，较上季度末分别下降 1bp、下降 13pc。 1、业绩 2024 年前三季度营收增速、归母净利润增速分别为-12.6%、+0.2%，分别较上半年降幅收窄 0.4pc、下降 1.7pc，营收降幅略有收窄，主要得益于息差同比降幅略有收敛。 1）利息净收入：2024 年前三季度同比增速为-20.6%，较上半年降幅收窄1.0pc，前三季度净息差为 1.93%，较 24H1 下降 3bps，息差同比降幅呈现收敛趋势，主要得益于负债端成本延续改善。 A、资产端：24Q1-Q3 生息资产、贷款收益率为 4.07%、4.70%，分别较24H1 下降 9bps、下降 9bps，其中企业贷款、个人贷款利率分别较 24H1下降 6bps、下降 12bps 至 3.64%、5.78%，主要源于平安银行持续加大对基础设施、汽车生态、公用事业、地产四大基础行业的信贷支持力度，同时适度加大中低风险业务和优质客群的信贷投放，收益率相对更高的零售贷款占生息资产的比重（36.7%，日均余额口径）环比下降 0.4pc，使得贷款收益率延续环比下降趋势。 B、负债端：24Q1-Q3 计息负债、存款成本率为 2.20%、2.13%，分别较24H1 下降 5bps、下降 5bps，其中企业存款、个人存款成本分别较 24H1下降 6bps、下降 5bps 至 2.06%、2.24%，企业存款成本延续二季度以来的下降趋势，企业活期、企业定期存款成本分别下降 7bps、下降 10bps 至0.94%、2.75%，个人存款成本下降主要由于个人活期存款在计息负债中的占比（日均余额口径）较一季度提升 0.25pc 至 5.8%。 2）手续费及佣金净收入：2024 年前三季度同比增速为-18.5%，较 24H1降幅略微收窄 2.2pc，其中财富管理手续费收入同比增速为-39.2%，较24H1 降幅收窄 8.5pc，预计三季度基金及个人理财代理业务收入有所增加，三季度末理财规模同比增长 17.0%至 1.13 万亿。 3）其他非息收入：2024 年前三季度同比增速为 52.6%，较 24H1 增速放缓 4.2pc，9 月末债市波动或对投资相关收益有所影响，整体来看，债市收益对营收表现的支撑力度仍较大。 2、资产质量 1）24Q3 末不良率、关注率分别为 1.06%、1.97%，分别较上季度末下降1bp、提升 12bps，拨备覆盖率、拨贷比分别为 251%、2.67%，分别较上季度末下降 13pc、下降 15bps。 不良拆分来看： A、企业贷款不良率（0.74%）较上季度末下降 1bp，对公不良贷款下降 0.6亿元，其中对公房地产贷款不良率提升 8bps，不良额增加 1.2 亿元。 B、个人贷款不良率（1.43%）较上季度末提升 1bp，个人不良贷款下降 3.0亿元，其中个人信用卡、消费贷不良贷款分别较上季度末压降 11.2 亿元、压降 7.6 亿元，此外个人住房贷款、经营贷不良贷款分别增加 5.3 亿元、增加 10.6 亿元。 买入（维持） 股票信息 行业 股份制银行Ⅱ 前次评级 买入 10 月 18 日收盘价（元） 12.04 总市值（百万元） 233,647.26 总股本（百万股） 19,405.92 其中自由流通股（%） 100.00 30 日日均成交量（百万股） 188.81 股价走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001 邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1、《平安银行（000001.SZ）：息差降幅收窄，不良生成率环比改善》 2024-08-18 2、《平安银行（000001.SZ）：资产质量整体稳定，利润保持正增长》 2024-04-20 3、《平安银行（000001.SZ）：分红比例大幅提高至30%，股息率升至 7.03%》 2024-03-15 -20%-8%4%16%28%40%2023-102024-022024-062024-10平安银行沪深3002024 10 20年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 2）不良生成率延续改善，前三季度不良生成率（年化）为 1.36%，核销转出规模 477 亿元（去年全年核销转出 812 亿元），收回已核销贷款 130亿元（去年全年收回 178 亿元）。 3、资产负债 1）资产：24Q3 末资产、贷款总额分别为 5.75 万亿、3.38 万亿，分别同比增长 4.2%、下降 1.2%，分别较 24Q2 增速下降 0.4pc、降幅扩大 0.5pc，投资类资产阶段性配置力度较大，24Q3 同比增速 18.4%，较 24Q2 继续提速 4.3pc。24Q3 单季度来看，贷款余额净减少 302 亿元，其中企业贷款、个人贷款分别净增加 107 亿元、净减少 340 亿元，此外低收益的票据资产亦减少 69 亿元，主要由于平安银行主动进行风险管控，信用卡、消费贷、经营贷分别净减少 179 亿元、116 亿元、105 亿元。 房地产业务：三季度末表内对公房地产业务敞口 2742 亿元，较上季度末减少 83 亿元，其中开发贷 801 亿元，较上季度末减少 41 亿元，经营性物业贷、并购贷款及其他 1718 亿元，较上季度末减少 27 亿元，其他房地产相关的自营债券投资、自营非标投资等余额 223 亿元，较上季度末减少 15亿元。此外，不承担信用风险的涉房业务敞口 767 亿元，与上季度末基本持平，其中合作机构管理代销信托及基金 334 亿元，其他理财资金出资、委托贷款、主承销债务融资工具等余额 433 亿元，与上季度末基本持平。 2）负债：24Q3 末负债、存款总额分别为 5.26 万亿、3.59 万亿，分别同比增长 4.1%、增长 2.5%，分别较 24Q2 增速下降 0.4pc、下降 3.3pc。24Q3 单季度来看，存款余额净减少 315 亿元，其中企业存款、个人存款分别净减少 176 亿元、减少 194 亿元。 4、业务 1）零售方面，三季度末零售客户达到 1.27 亿户，环比增长 0.8%，AUM较上季度末增长 0.7%至 4.15 万亿，私行客户数环比增长 0.1%至 9.36 万户，私行 AUM 较上季度末增长 0.3%至 1.95 万亿。 2）对公方面，代发及批量业务对存款带动作用持续增强，其中代发及批量业务客户带来的存款余额 3404 亿元，对个人存款贡献度达 26.8%，贡献度进一步提升。 投资建议：短期来看，受息差下行、信贷结构