食饮行业周报(2024年10月第3期)：牛市食饮不缺席，关注Q3业绩分化

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2024 年 10 月 19 日 牛市食饮不缺席，关注 Q3 业绩分化 ——食饮行业周报（2024 年 10 月第 3 期） 投资要点 食饮观点：我们认为牛市食饮板块不缺席，此前我们已经强调“先β后α”食饮板块或迎上涨三阶段，当前我们认为已经进入第二阶段，应密切关注三季报分化下 Q3 业绩较强的标的，后续第三阶段重视具备穿越周期能力&业绩确定性较强较优的龙头标的投资机会，25 年春节或迎来验证期。 白酒板块：中秋国庆白酒动销承压的悲观预期已释放，更应关注后续增速可持续及宏观政策催化下的预期转向，选股思路在风险偏好提升下从高股息稳健资产转向兼顾基本面和弹性的进攻策略，推荐三条主线，首推基本面较强的 200-400 元价位以汾酒、古井为代表的头部酒企投资机会：①龙头白马组合：主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；②弹性组合：推荐山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/老白干酒。 大众品板块：我们预计 24Q3 软饮料和休闲零食景气持续，近期政策或提振餐饮供应链需求预期，或利好餐饮供应链中速冻、调味品、啤酒等子板块24Q4 需求。投资建议转向进攻策略，看好大众品板块性机会，优选以下组合进行推荐：1）弹性组合：劲仔食品、三只松鼠、盐津铺子、千味央厨；2）龙头白马组合：安井食品、青岛啤酒、海天味业、伊利股份、东鹏饮料、安琪酵母。 10 月 14 日~10 月 18 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 0.98%，食品饮料板块下跌 3.18%，其他酒类（+0.63%）、休闲食品（+0.24%）涨幅居前，白酒下跌 3.64%。 【白酒板块】上涨第二阶段，关注三季报分化 板块回顾：本周白酒板块显著下行 10 月 14 日~10 月 18 日，5 个交易日沪深 300 指数上涨 0.98%，白酒板块下跌 3.64%。具体来看，酒鬼酒（+4.48%）、华致酒行（+4.41%）、皇台酒业（+3.30%）、老白干酒（+2.83%）、伊力特（+1.09%）涨幅居前；贵州茅台（-3.99%）、山西汾酒（-4.18%）、泸州老窖（-4.34%）、五粮液（-4.44%）、珍酒李渡（-8.77%）跌幅居前。 本周板块下行主要系节前涨幅较大后的阶段性调整，我们仍然认为白酒板块或迎“先β后α、三阶段上涨演绎”，当前我们认为已经进入第二阶段：1）第一阶段：当前为分母端逻辑、仓位为先。2）第二阶段：三季报分化下重视 Q3 业绩较强的头部酒企。3）第三阶段：中期重视具备穿越周期能力&业绩确定性较强较优的龙头标的，25 年春节或迎来验证期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 duwanze@stocke.com.cn 分析师：张家祯 执业证书号：S1230523080001 zhangjiazhen@stocke.com.cn 分析师：潘俊汝 执业证书号：S1230524010001 panjunru@stocke.com.cn 相关报告 1 《Q3 或迎降速换挡，关注增速可持续》 2024.10.12 2 《低增速下牛市三阶段》 2024.10.07 3 《再提白酒投资大年》 2024.10.06 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 五粮液更新：坚决完成全年目标任务，持续提升现金分红 10 月 15 日，五粮液集团（股份）公司召开党委会。 会议强调，坚持稳字当头、以稳促进，以实干实绩推动经济稳定向上、结构不断向优、发展态势持续向好。要坚决完成全年目标任务，锚定年度增长目标，坚定信心、承压前进，在夯实产品供给、加强核心产品运营等方面持续发力，扎实推动高质量倍增工程、门户区等重点项目，确保交出亮眼成绩单。要以钉钉子精神抓好改革落实，精准谋划国企改革、科技创新、产业发展、转型升级、党的建设等领域的突破方向、工作重点，科学抓好全面深化改革各项工作配套衔接，因地制宜、稳扎稳打，推动全会部署的改革任务在五粮液落地见效。 10 月 15 日，五粮液在投资者互动平台表示，公司 2023 年现金分红比例为60%，较上年提升近 5 个百分点。目前已累计现金分红 941 亿元，是上市募集资金总额的 25 倍。未来，随着经营业绩稳健发展，公司将稳步持续提升现金分红，加大投资者回报。 泸州老窖更新：华东已成第三大区域市场 10 月 15 日，泸州老窖在投资者互动平台表示，公司实施华东会战以来，华东市场快速发展，目前已经成为公司第三大区域市场，公司在华东市场的目标是获得与品牌地位相符的市场份额，未来公司会通过数字化营销等多方面的综合措施持续推进华东市场拓展。 水井坊更新：臻酿八号全系停货 10 月 15 日，四川水井坊股份有限公司发布《水井坊臻酿八号系列产品停货通知》。经公司研究决定，自即日起(含)暂停水井坊臻酿八号系列产品(包括水井坊臻酿八号 38 度 500ML*4，水井坊臻酿八号 42 度 500ML*4，水井坊臻酿八号 52 度 500ML*4，水井坊臻酿八号 38 度 500ML*6，水井坊臻酿八号 42 度 500ML*6 水井坊臻酿八号 52 度 500ML*6)的发货和接单。后续接单及发货安排另行通知。 白酒行业更新：香港调整烈酒税 10 月 16 日，香港特区行政长官李家超在香港特区立法会综合大楼会议厅发表《行政长官 2024 年施政报告》。李家超表示，目前香港对烈酒（酒精浓度多于 30%的酒类）征收进口价 100%的税款。为促进烈酒贸易，带动物流和储库、旅游和高端餐饮消费等高增值产业发展，特区政府参考取消红酒税带动红酒贸易的成功经验，即日起，进口价 200 港元以上的烈酒，200 港元以上部分的税率由 100%减至 10%，而 200 港元及以下部分，及进口价在200 港元或以下的烈酒，税率则维持不变。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据更新：飞天茅台批价环比下行，茅五库存略有提升 据“今日酒价”统计，贵州茅台：本周飞天茅台（散）批价约 2255 元，批价环比下行；五粮液：本周批价为 960 元，批价总体维持稳定；泸州老窖：本周批价为 860 元，批价总体维持稳定。 投资建议：转向进攻策略，首推 200-400 元头部酒企 中秋国庆白酒动销承压的悲观预期已释放，更应关注后续增速可持续及宏观政策催化下的预期转向，选股思路在风险偏好提升下从高股息稳健资产转向兼顾基本面和弹性的进攻策略，推荐三条主线，首推基本面较强的 200-400元价位以汾酒、古井为代表的头部酒企投资机会：①龙头白马组合：主推贵州茅台/五粮液/泸州老窖；