2024年三季报点评：息差降幅收窄，利润维持正增

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 平安银行（000001.SZ）2024 年三季报点评 息差降幅收窄，利润维持正增 2024 年 10 月 19 日 事件：10 月 18 日，平安银行发布 24Q3 财报。24Q1-3 实现营收 1115.8 亿元，YoY-12.6%；归母净利润 397.3 亿元，YoY+0.2%；不良率 1.06%，拨备覆盖率251%。 ➢ 营收降幅边际收敛，归母净利润小幅正增。24Q1-3 平安银行营收、归母净利润同比增速较 24H1 分别+0.4pct、-1.7pct。具体来看，其他非息收入仍为营收的主要支撑项，24Q1-3 其他非息收入同比+52.6%；同时，营收和中收的拖累有所减缓，24Q1-3 净利息收入同比-20.6%、中收同比-18.5%，降幅较 24H1分别收窄 1.0pct、收窄 2.2pct。另外，在业务转型背景下，信用成本也有明显节约，24Q1-3 信用减值损失同比-26.1%，支撑归母净利润维持正增长。 ➢ 零售调整结构，对公信贷发力。平安银行 24Q3 末贷款总额同比-1.2%，降幅较 24H1 扩大 0.5pct。零售转型仍在进程中，对公信贷发力支撑信贷规模，24Q3 末对公、零售贷款余额分别同比+15.8%、-12.7%。零售贷款转型更注重“量、价、质”的平衡，一是风险相对较高的信用卡、消费贷和经营性贷款余额均较 23 年末有所压降，二是公司也更注重抵押类产品的投放，24Q3 末零售端抵押类贷款占比 61.8%,较 24H1 末提升 1.2pct。零售转型短期内或会带来规模缩量和定价下降的压力,但资产质量的优化为中长期业务健康发展筑牢基本盘。 ➢ 息差降幅收窄，负债成本改善。平安银行 24Q3 净息差为 1.87%，较 24Q2下降 4BP，降幅边际有所收窄。贷款定价下行仍为息差收窄的主要压力所在，24Q3 贷款收益率较 24Q2 下降 14BP，其中在转型进程中的零售贷款收益率下降 23BP。但负债端成本改善明显，为净息差企稳带来一定利好，24Q3 负债成本率较 24Q2 下降 10BP，其中存款成本率下降了 12BP。 ➢ 资产质量整体稳健，不良率下降。平安银行 24Q3 末不良率、关注率为1.06%、1.97%，较 24H1 末分别-1BP、+12BP。24Q3 末零售贷款不良率 1.43%，较 24H1 末微升 1BP，其中按揭、经营性贷款不良率较 24H1 末分别+16BP、+21BP；而信用卡、消费贷不良率则较 24H1 分别-6BP、-20BP，或是受益于当前业务结构调整资产质量有所优化。24Q3 末拨备覆盖率为 251%，较 24H1 末略降 13pct，不过仍保持相对较充裕的风险抵补能力。 ➢ 投资建议：调结构、缓扩张，量与质迈向新平衡 在业务结构调整过程中，零售信贷客群向中低风险转型，短期内虽然会给规模扩张速度和定价带来一定压力，不过从中长期维度来看，当前前瞻性地调整风险偏好，重视业务质与量的平衡发展，才能以更加健康的业务基础来承接新的成长周期。同时，规模扩张速度的放缓使得资本消耗随之减少，资本的充裕也或为后续维持较高现金分红比例带来一定保障。预计 24-26 年 EPS 分别为 2.42、2.47、2.55 元，2024 年 10 月 18 日收盘价对应 0.5 倍 24 年 PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济波动超预期；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 164,699 149,067 151,612 156,019 增长率（%） -8.4 -9.5 1.7 2.9 归属母公司股东净利润（百万元） 46,455 46,942 48,030 49,474 增长率（%） 2.1 1.0 2.3 3.0 每股收益（元） 2.39 2.42 2.47 2.55 PE 5 5 5 5 PB 0.6 0.5 0.5 0.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 18 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 12.04 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 马月 执业证书： S0100123070037 邮箱： mayue@mszq.com 相关研究 1.平安银行（000001.SZ）2024 年半年报点评：持续调整结构，宣布中期分红-2024/08/16 2.平安银行（000001.SZ）2024 年一季报点评：主动调整结构，扩张节奏放缓-2024/04/20 3.平安银行（000001.SZ）2023 年年报点评：积极调整信贷结构，财富业务基础夯实-2024/03/15 4.平安银行（000001.SZ）2023 年三季报点评：私行业务亮眼，中收稳步修复-2023/10/24 5.平安银行（000001.SZ）2023 年中报点评：盈利能力回升，资产质量向好-2023/08/24 平安银行(000001)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：平安银行截至 24Q3 业绩同比增速（累计） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图2：平安银行截至 24Q3 净利息收入、中收同比增速（累计） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图3：平安银行截至 24Q3 其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-30%-20%-10%0%10%20%30%40%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24净利息收入净手续费收入-40%-20%0%20%40%60%80%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q2320231Q241H243Q24平安银行(000001)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：平安银行截至 24Q3 末总资产、贷款总额、存款总额同比增速 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图5：平安银行截至 24Q3 末对公贷款、零售贷款同比增速 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图6：平安银行截至 24Q3 净息差及两端分解（披露值