2024年中报点评：资管保持快速增长，自营实现较高投资收益

第 1 页 / 共 8 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 资管保持快速增长，自营实现较高投资收益 ——华安证券(600909)2024 年中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 市场数据(2024-10-11) 收盘价(元) 5.61 一年内最高/最低(元) 6.57/4.01 沪深 300 指数 3,887.17 市净率(倍) 1.25 总市值(亿元) 263.54 流通市值(亿元) 263.54 基础数据(2024-06-30) 每股净资产(元) 4.49 总资产(亿元) 844.03 所有者权益(亿元) 215.21 净资产收益率(%) 3.33 总股本(亿股) 46.98 H 股(亿股) 0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告 《华安证券(600909)年报点评：机构客户增势喜人，资管业务收入再创新高》 2024-04-12 《华安证券(600909)中报点评：经纪、资管优于行业，固收自营业绩优异》 2023-09-08 《华安证券(600909)年报点评：资管业务收入、投行业务总量创历史新高》 2023-04-07 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 10 月 14 日 2024 年中报概况:华安证券 2024 年上半年实现营业收入 19.62 亿元，同比+2.95%；实现归母净利润 7.14 亿元，同比+8.65%；基本每股收益 0.15 元，同比+7.14%；加权平均净资产收益率 3.33%，同比+0.12个百分点。2024 年半年度不分配、不转增。 点评：1.2024H 公司资管业务净收入、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、利息净收入占比出现下降。2.机构经纪业务保持增长，代买净收入降幅优于行业，合并口径经纪业务手续费净收入同比-13.29%。3.投行业务总量同比明显下滑，合并口径投行业务手续费净收入同比-15.38%。4.集合产品规模大幅提升，券商资管规模保持快速增长，合并口径资管业务手续费净收入同比+25.22%。5.通过多策略多资产配置实现较高的自营投资收益，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+20.98%。6.两融余额随市小幅下滑，进一步压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比-41.70%。 投资建议:报告期内公司机构交易资产、股基交易量及占比保持增长；券商资管规模保持快速增长，手续费净收入全年有望再创新高，相对优势持续巩固；自营业务通过多策略多资产配置实现了较高的投资收益。公司近年来业绩稳定性较强，目前主要经营指标已跻身行业前三分之一位次，部分业务指标进入行业前 20 位，在中小券商中已有逐步脱颖而出之势。预计公司 2023、2024 年 EPS 分别为 0.29 元、0.31 元，BVPS 分别为 4.57元、4.76 元，按 10 月 11 日收盘价 5.61 元计算，对应 P/B 分别为 1.23倍、1.18 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期 2022A 2023A 2024E 2025E 营业收入(亿元) 31.59 36.52 38.20 41.67 增长比率 -9% 16% 5% 9% 归母净利(亿元) 11.81 12.74 13.68 14.75 增长比率 -17% 8% 7% 8% EPS(元) 0.25 0.27 0.29 0.31 市盈率(倍) 15.26 19.37 19.34 18.10 BVPS(元) 4.20 4.40 4.57 4.76 市净率(倍) 1.11 1.13 1.23 1.18 资料来源：Wind、中原证券研究所 -13%-5%3%10%18%26%34%42%2023.102024.022024.062024.10华安证券沪深30011757第 2 页 / 共 8 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 华安证券 2024 年中报概况： 华安证券 2024 年上半年实现营业收入 19.62 亿元，同比+2.95%；实现归母净利润 7.14亿元，同比+8.65%；基本每股收益 0.15 元，同比+7.14%；加权平均净资产收益率 3.33%，同比+0.12 个百分点。2024 年半年度不分配、不转增。 点评： 1. 资管、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高 2024H 公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他收入占比分别为 22.3%、1.7%、14.4%、6.6%、34.1%、20.9%，2023 年分别为 26.5%、3.1%、13.4%、11.6%、28.0%、17.5%。 2024H 公司资管业务净收入、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、利息净收入占比出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比提高的幅度较为明显，经纪、利息净收入占比下降的幅度较为明显。 根据公司 2024 年中报披露的相关信息，报告期内公司其他收入主要为现货销售、租赁及其他，本期合计 3.57 亿元，同比+20.94%。 图 1：2016-2024H 公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券研究所 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入等 2. 机构经纪业务保持增长，代买净收入降幅优于行业 2024H 公司实现合并口径经纪业务手续费净收入4.37 亿元，同比-13.29%。 零售经纪业务方面，报告期内公司金融产品保有规模、投顾策略服务规模稳步提升；机构58.0%40.5%31.9%21.9%30.0%34.9%32.5%26.5%22.3%2.9%4.7%4.5%5.9%4.5%5.7%5.0%3.1%1.7%3.2%3.5%5.3%3.5%9.3%12.4%15.3%13.4%14.4%27.0%29.7%9.5%16.7%19.9%17.5%14.3%11.6%6.6%5.6%19.6%44.0%48.8%30.8%21.8%20.1%28.0%34.1%3.3%2.0%4.9%3.2%5.5%7.7%12.7%17.5%20.9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201620172018201920202021202220232024H经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第 3 页 / 共 8 页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 经纪业务方面，报告期内公司机构交易资产、股基交易量及占比保持增长，专业化交易、基金托管合计业