量化观市：政策拐点显现，机构投资者后市一致看法如何？

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 过去一周，国内主要市场指数中，上证 50、沪深 300 指数、中证 500 指数、中证 1000 指数涨跌幅分别为 7.17%、8.48%、10.41%和 11.14%。 过去两周,上证指数为代表的 A 股市场迎来了 5 个交易日的连涨，涨幅高达 21.37%。这其中关键的起点则是以 9 月 24日国新办举办的介绍金融支持经济高质量发展有关情况新闻发布会。超预期宣布创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。这其中包括两项：1）创设证券、基金、保险公司互换便利提升机构的资金获取能力和股票增持能力；2）创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。两项首期规模共8000 亿。并且潘功胜主席表示“未来可视情况扩大规模。”在听闻此可为提供大量市场流动性的政策出台之后，A 股市场开始上涨。 而后 9 月 26 日 13 点，9 月中共中央政治局会议召开完毕。会议稿件中指出后续需有效落实存量政策，加力推出增量政策，努力完成全年经济社会发展目标任务。而在 9 月中央政治局会议中专门研究经济形势，为 2014 年以来首次。从会议透露出的明显稳经济稳增长的信号给投资者吃下了定心丸。A 股市场在 26 日午盘会议稿件公布后开始明显拉升，且后续维持 3 天的大涨。在国庆节后，为了快速落实政策，国新办在 10 月 8 日准备再次召开新闻发布会介绍“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。我们预期会议上主要将各项政策具象化并且具体落实，其中扩内需求、促地产止跌回稳和继续发展新质生产力，是三个重要的方向。在这样预期的推动下，我们认为未来一周两个方向有望领涨：1）与经济景气度高相关的顺周期板块,包括地产和消费等促内需政策利好的方向；2）以科技为代表的新质生产力板块，其中包括创业板 50 和科创 50 等核心资产。并且在经历这样的一周之后，我们可以明确政策拐点已经到来，我们推荐战略仓位从红利板块切换到以沪深 300 为代表的大盘成长当中，而战术仓位推荐切换到以科技为代表的新质生产力板块上。对于未来一周，我们建议核心仓位切换至大盘成长，而战术性仓位切换到以科技为代表的新质生产力板块。 在本次周报上，我们也汇总了 9 月 30 日至 10 月 7 日(截至 19：00)发布的 20 多家卖方策略团队含市场观点或者行业观点的报告。并且让大语言模型辅助我们汇总出卖方策略团队这个群体对于市场和行业方面的投资共识和分歧，给投资者提供参考。多数机构认为市场近期将延续上涨势头且政策驱动与投资端和消费端的改善将提升市场基本面预期。行业方面,对于地产，科技成长和金融非银有一致性的看好。 另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：电力及公用事业、钢铁、建筑、非银行金融、交通运输及通信。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为 9.97%，略高于除综合金融外的 29 个行业的平均收益 9.23%，超额收益为 0.75%。 从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，10 月份的权益建议配置比例为 30%，较 9 月有所提升。拆分来看，模型对 9 月份经济增长层面维持保守观点，信号强度为 0%；模型对货币流动性层面信号强度为 60%。策略 2024年年初至今收益率为 2.06%，同期 Wind 全 A 收益率为 8.24%。 过去一周市场大幅上涨，使得市场情绪和风险偏好继续抬升。市场追涨情绪明显，导致低成交量和低波因子表现不佳。当日北证，科创和创业版领涨市场，资金围绕高弹性的小市值标的进行投资，并未过多关注前期基本面情况，对应使得小市值因子表现良好，而一致预期和成长因子表现不佳。未来一周，我们预期随着市场估值的抬升，资金会重新回归理性关注基本面，一致预期和成长因子有望走强。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。大模型输出的内容存在一定的随机性和准确性风险；本文所提炼的观点，基于一定的提示词产生，大语言模型输出的结果可能随着提示词的变化而发生变化 金融工程周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场概况.................................................................................... 4 1.1 主要市场及行业指数表现 .................................................................. 4 1.2 近期经济日历 ............................................................................ 4 1.3 市场宏观环境概况 ........................................................................ 5 1.4 近期卖方策略团队观点的大模型汇总 ........................................................ 7 1.5 中期权益配置视角 ........................................................................ 8 二、行业配置视角................................................................................ 9 2.1 行业配置策略观点 ........................................................................ 9 2.2 有效择时指标跟踪 ........................................................................ 9 2.3 微盘股指数择时与轮动指标监控 ........................................................... 10 三、量化因子视角............................................................................... 12 3.1 选股因子 ............................................................................... 12 3.2 转债因子 ............................................................................... 12 附录..................................................................