机械行业2024年三季报业绩前瞻：周期反转，成长崛起，强调顺周期、成长、并购重组

证券研究报告 | 行业专题 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2024 年 10 月 07 日 周期反转，成长崛起，强调顺周期、成长、并购重组 ——机械行业 2024 年三季报业绩前瞻 投资要点 ❑ 2024 年第三季度：周期反转，成长崛起，重点推荐工程机械、顺周期、成长、并购重组 宽货币、稳地产政策发力：【工程机械】强化内需改善逻辑。9 月 24 日，央行宣布降准、降息、降存量房贷利率等政策。9 月 26 日，政治局会议首提要促进房地产市场止跌回稳。9 月 29 日，中国人民银行会同金融监管总局出台四项金融支持房地产政策。 顺周期有望逐步发力：【工业气体】、【检测检验】等 成长板块有望崛起：【人形机器人】、【半导体设备】等 并购重组蓄势待发：【船舶行业】等 ❑ 2024 年第三季度重点公司业绩前瞻概览：工程机械、船舶业绩释放，人形机器人改善，光伏设备筑底 样本：机械设备行业 51 家重点公司，包括工程机械、船舶、工业气体、人形机器人、检测检验等 13 个重点子行业。 预计 2024Q3 归母净利润规模靠前的有：潍柴动力、中国中车、北方华创、徐工机械、三一重工； 预计 2024Q3 同比增速靠前的有：中船防务、沪光股份、振华重工、中国动力、三一重工。 相对于 2024H1，业绩同比增速改善的共有 22 家，其中改善幅度靠前的有：沪光股份、振华重工、中船防务、联赢激光、中国动力。 板块分化 工程机械：三一重工三季度业绩释放，预计翻倍以上增长，相比上半年明显改善；预计柳工取得约 50%增长，徐工机械、恒力液压、安徽合力、山推股份均有20%左右或以上增长。 船舶：中船防务持续高增；振华重工、中国动力 2024Q3 同比增速高。 ❑ 机械选股策略“三部曲”：超跌反弹→蓝筹白马→科技成长 超跌反弹：超跌&低估值&外资回流。随着美联储宣布降息 50bp 及我国实施降息降准等宽松货币政策，有望释放市场流动性、提升估值水平，前期超跌、低估值标的有望领涨，率先实现反弹。价值洼地：新能源设备、检测检验、工业气体、通用设备、港股工业等。 蓝筹白马：政策发力顺周期&基本面为王。抢筹阶段后，市场行情或出现分化，建议聚焦政策发力顺周期及优质基本面标的。周期向上：工程机械、船舶行业、轨交装备；内需复苏：工业气体、检测检验、通用设备；并购重组：船舶行业。 科技成长：高科技&高成长&新质生产力。随着市场情绪逐步升温，科技成长股有望接力上涨。成长引领：人形机器人、半导体设备。 推荐组合：【三一重工】蓝筹白马、【杭氧股份】超跌反弹、【华测检测】超跌反弹、【中国船舶】蓝筹白马、【北方华创】科技成长。 ❑ 工程机械：房地产政策多箭齐发，工程机械反转逻辑加强 CME 预估 9 月挖掘机内外销正增长；工程机械内销拐点或已现，外销拐点隐现CME 预计 9 月挖掘机总体销量约 16000 台，同比增长约 12%，有望 4-9 月连续 6个月正增长。预计 9 月国内销量约 7300 台，同比增长近 17%，有望 3-9 月连续 7 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：何家恺 执业证书号：S1230523080007 hejiakai@stocke.com.cn 分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn 研究助理：张筱晗 zhangxiaohan@stocke.com.cn 相关报告 1 《周期反转，成长崛起》 2024.10.06 2 《房地产政策多箭齐发，工程机械反转逻辑加强》 2024.09.30 3 《9 月挖掘机外销有望提速；重视顺周期底部品种》 2024.09.30 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 月正增长，国内市场筑底回升态势明显，内销拐点或已现，未来正增长有望延续。预计 9 月出口销量约 8700 台，同比增长近 9%，有望 8-9 月连续 2 个月正增长，外销拐点或隐现。受益于国产品牌去库存、2023 年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，出口市场向好，2024H2 外销或存在继续正增长的概率。 全球化+国内更新周期有望启动，行业需求预期有望逐步改善。 中国工程机械行业复苏三部曲——出口市占率提升、内需改善、更新周期启动 1）海外：海外市占率提升空间大，全球有望接力增长。中国工程机械行业是全球优势产业，有望从进口替代逐步走向供应全球。据 KHL，2023 年全球 Top50工程机械制造商总销售额为 2434 亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为 5.3%/4.2%/2.4%（合计占比 11.9%），未来提升空间大。“一带一路”国家增长潜力大，欧美市场有望复苏。2024 年 1-7 月工程机械设备及零部件出口额中“一带一路”区域占比达 62%，“一带一路”国家步入工业化和城镇化时期，有望提供出口增量空间。随着欧美进入降息周期，有望带动欧美工程机械需求逐步复苏。8 月我国工程机械出口额 316 亿元，同比增长 9%；1-8 月出口额 2463亿元，同比增长 7%（人民币计价）。1-8 月出口南美洲 37.54 亿美元，同比增长30.9%，占 10.83%；出口非洲 36 亿美元，同比增长 20%，占 10.39%；出口亚洲141.23 亿美元，同比增长 6.75%，占 40.75%；出口欧洲 87.55 亿美元，同比下降3.12%，占 25.26%；出口北美洲 32.29 亿美元，同比下降 8.92%，占 9.32%；出口大洋洲 11.92 亿美元，同比下降 13.9%，占 3.44%。 2）国内：工程机械行业国内周期有望筑底向上，更新周期有望启动 更新：2015 年为挖掘机上轮周期底点，按 8-10 年为更新周期测算，预计 2024年国内更新需求有望触底，未来有望周期上行。中央推动大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代，推动老旧“国一”、“国二”机型出清，加速存量“国三”切“国四”进程。 内需：房地产政策持续利好，国内需求预期有望逐步改善。2024 年 1-8 月房屋新开工面积、基建投资、采矿业投资、农业投资累计同比增速分别为-22.5%、7.9%、15.6%、4.4%。 投资建议：持续聚焦行业龙头：重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科、柳工、山推股份、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力；持续推荐潍柴动力、三一国际、诺力股份 ❑ 船舶：周期景气上行、行业向高端化、大型化、双燃料方向发展 1、船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上。 1）价：截至 2024-9，克拉克森新船造价指数报收 189.69 点，2024 年以来增长6%，2021 年以来增长 49%，位于历史峰值 99%分位。船位紧张