农化制品行业专题研究：2024年上半年全球创制农化企业经营情况

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农化制品 证券研究报告 2024 年 10 月 09 日 投资评级 行业评级 中性(首次评级) 上次评级 作者 唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 行业走势图 2024 年上半年全球创制农化企业经营情况 2024 年上半年创制药农化企业经营情况 2023 年全球植保行业市场销售规模为 748.6 亿美元，较 2022 年小幅增长0.1%，增速较 22 年显著回落。2024 年 H1，受植保市场库存持续去化以及行业景气仍维持低位，四大创制药企业植保及业务收入规模同比回落。 瑞士先正达（Syngenta AG）实现销售额为 82.42 亿美元，yoy-18.6%，其中，植保和种子业务收入分别为 62.03 亿美元和 18.35 亿美元，分别 yoy-21.4%和-7.3%。拜耳 Crop Science 部门整体实现营收 128.9 亿欧元，yoy-2.9%，其中植保业务营收 54.5 亿欧元，yoy-6.7%，种子业务营收 63.75 亿欧元，yoy-0.1%。科迪华实现收入 106.0 亿美元，yoy-3.0%；其中植保业务 35.2 亿美元，yoy-11.3%；种子业务 70.8 亿美元，yoy+1.8%。巴斯夫 Agricultural Solutions 部门实现收入 54.2 亿欧元，yoy-11.6%；其中农药业务 38.2 亿欧元，yoy-15.0%；种子业务 16.0 亿欧元，yoy-2.1%。 除草剂为各公司植保业务营收的主要来源，24Q2 多数企业杀虫剂业务营收同比实现增长。分业务看，2024H1 除草剂/杀虫剂/杀菌剂业务的销售额，瑞士 先 正 达 （ Syngenta AG ） 对 应 分 别 为19.2/10.8/18.5亿 美 元 ，yoy-30.5%/-6.0%/-27.1% ； 拜 耳 分 别 为29.8/8.3/16.4亿 欧 元 ，yoy-5.8%/+2.5%/-12.2% ； 科 迪 华 分 别 为18.3/7.9/5.5亿 美 元 ，yoy-17.8%/+6.5%/-10.8% ； 巴 斯 夫 分 别 为16.4/5.2/16.6亿 欧 元 ，yoy-21.3%/-2.4%/-11.4%。 从销售区域来看，北美和 EMEA 地区是创制药农化企业销售贡献主要区域，但 24H1 多数企业在两地区销售额同比下滑。2024 年上半年，先正达、拜耳、科迪华在北美地区分别实现销售额 19.95 亿美元/64.8 亿欧元/12.6 亿美元，yoy-28.3%/+0.4%/-15.9%。在 EMEA 地区，拜耳、科迪华分别对应销售额为31.8 亿欧元/10.9 亿美元，yoy-2.9%/-15.0%，在欧洲地区，先正达销售额为19.7 亿美元，yoy-11.9%。第二季度单季度，拜耳、科迪华在北美地区实现销售额同比增长。 整体上看，2024 年上半年创制药农化企业的产品价格以及销量变动对收入产生负面影响，且销量下滑带来的负面影响较大。2024H1 由于主要销售市场仍呈现去库存的趋势，除拜耳外，其余创制药农化企业销量均同比下滑；其余创制药农化企业销量均同比下滑；而价格端，相比于 2023 年 H1 企业主营 产 品 价 格 同 比 提 升 ， 24 上 半 年 植 保 业 务 价 格 同 比 有 所 回 落 。2023Q3-2024Q2 期间植保产品销量对创制药企业的负向影响呈现加大的趋势，但 24Q2 的负向影响较 24Q1 环比减弱。分季度看，产品价格变动对不同创制药企业影响呈现分化，23Q3-24Q2 期间，价格变动对拜耳、科迪华的负向影响逐步减弱，而同期对巴斯夫的正向影响呈现减弱。 24 年经营展望——市场竞争激烈，产品价格仍承压 从 2024 年上半年四大创制药农化企业经营业绩看，由于下游渠道商、零售商仍处于去库存阶段，且伴随部分地区不利天气条件的影响，以及行业竞争仍较为激烈，创制农化企业植保产品价格和销量同比有所下滑，进而影响植保业务销售额规模。展望 24 年下半年，全球植保市场需求保持强劲，但市场竞争犹存，对产品价格仍带来一定压力。 风险提示：农作物价格大幅波动、原材料价格大幅波动、安全生产与环保风险、化工品需求不及预期 -24%-18%-12%-6%0%6%12%2023-102024-022024-062024-10农化制品沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 2024 年上半年创制药农化企业经营情况 2023 年全球农化情况 据世界农化网统计，2023 年全球植保行业市场销售规模为 748.6 亿美元，较 2022 年小幅增长 0.1%，增速较 22 年显著回落。从 23 年全球植保行业销售规模的影响因素看：（1）天气条件：美国、欧洲等地区市场从恶劣天气条件中恢复，但在美国中西部、南美洲南部和亚洲部分地区仍面临较差的天气条件。（2）产品价格：2023 年大宗商品价格低于 2022 年，化肥和能源成本同比下降，但仍处于历史较高水平。农化产品价格下跌，其中在亚太地区的产品和非选择性农化产品价格下跌较多。（3）库存情况：由于前期大量的预采购以及部分关键地区的极端天气，导致行业库存增加，零售商和农场库存持续去化。 分地区看，2023 年中南美、欧洲地区的植保市场销售额同比增长，分别为 250.5/144.5 亿美元，yoy+9%/+5%，占全球植保产品市场份额的 33%/19%。亚太地区、中东和非洲、北美地区的植保产品销售额同比不同程度下滑，其中亚太地区同比下降 10%至 202.9 亿美元。 从份额上看，全球植保行业市场份额较为集中，先正达等 11 家企业在 2022 财年占全球农化企业农药销售二十强的 86.4%，其中先正达、拜耳、科迪华以及巴斯夫四大创制药企业占比为 55.0%。 图 1：全球农用化学品市场规模（单位：亿美元） 图 2：2023 年全球植保产品市场分布-按地区 资料来源：世界农化网，天风证券研究所；注：2023P 表示 2023 年初步市场数据；代表 Agbioinvestor 截至 2024 年 1 月对该信息的了解 资料来源：世界农化网，天风证券研究所；注：此处表示 2023 年初步市场数据；代表 Agbioinvestor 截至 2024 年 1 月对该信息的了解 图 3：2023 年全球植保产品市场规模分布同比情况-按地区 图 4：2022 财年全球农药销售市场头部农化企业 资料来源：世界农化网，天风证券研究所；注：2023P 表示 2023 年初步市场数据；代表 Agbioinvestor 截至 2024 年 1 月对该信息的了解 资料来源：世界农化网（2022 财年），天风证券研究所；注：此处先正达为瑞士先正达