公司动态研究报告：市场拓展持续向好，营收利润双增长

2024 年 09 月 30 日 市场拓展持续向好，营收利润双增长 —杭叉集团（603298.SH）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 联系人：尤少炜 S1050124040003 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2024-09-27 当前股价（元） 20.35 总市值（亿元） 267 总股本（百万股） 1310 流通股本（百万股） 1310 52 周价格范围（元） 15.36-33.98 日均成交额（百万元） 157.87 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌电动化趋势显著，新能源产品前瞻布局展现优势 2024 年上半年 I、II、III 类车销量都实现同比增长，电动叉车占比已经达到 70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达31.97%，以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升，电动化趋势显著。公司敏锐把握行业发展趋势，大力实施“新能源战略”，抢抓“双碳”发展机遇，规划以锂电、氢能、混合动力为代表的新能源工业车辆产品体系，前瞻布局锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件供应链体系，对新能源工业车辆核心技术进行持续高强度研发投入，建成新能源叉车零部件和整机制造未来工厂并投产。公司现已掌握多项新能源工业车辆核心技术，还在行业内率先推出多个行业首创新能源产品，为行业中新能源产品系列最齐全的制造商之一。依托在新能源产品方面形成的竞争先发优势，公司将夯实行业领跑者的地位。 ▌ 深耕开拓国际市场，海外业绩稳健增长 近年来，公司相继在美国、德国、荷兰、巴西、泰国、澳大利亚等国家投资设立十余家直营销售公司，实现自有营销服务网络在欧洲、北美洲、南美洲、澳洲、东南亚、大洋洲等全球重要工业车辆产品市场全覆盖。2024 上半年公司加快推进国际化进程，分别在日本、印度尼西亚投资设立销售旗舰店，投资设立杭叉欧洲租赁有限公司以拓展境外租赁业务。2024 年 9 月 18 日，公司召开第七届董事会第十五次会议，审议通过两项议案，拟分别在马来西亚、泰国投资设立杭叉马来西亚有限公司和杭叉集团泰国制造公司，进一步优化产业布局，提升公司国际市场竞争力。2020 年至 2023 年，公司外销收入占比逐年上升，由 15.23%增至 40.16%，预计未来海外市场将给公司营收贡献更多增量。 ▌ 打造智能制造超级工厂，激发生产新动能 公司深入实施智能制造，基于数字孪生、5G 应用技术、工业互联网、智能焊接、自动涂装等智能制造工艺技术革新生产方式，以数据驱动生产流程再造，持续建设智能超级工厂。公司现已成功打造以青山和横畈两大园区为核心，涵盖零部件产业、工业车辆整机产业、智慧物流产业、现代服务产业等多产业协同发展，供应链、产业链、创新链深度融合，具有杭叉特色的智能制造超级工厂。2024 年 5 月，宝鸡杭叉新厂区落成暨智能环保大规格输送机投产仪式顺利举行，杭叉-30-20-10010203040(%)杭叉集团沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 横畈科技园四期杭叉智能年产万套自动化设备生产基地项目全面开工建设，进一步扩大产能规模，推动公司提质提速发展。 ▌ 盈利预测 公司深耕叉车行业多年，作为国内行业龙头企业，提前布局新能源产品和智慧物流解决方案，确立了竞争优势，同时海外市场前景广阔，增长动能充足，预测公司 2024-2026 年收入分别为 178.48、199.93、225.77 亿元，EPS 分别为 1.54、1.77、1.97 元，当前股价对应 PE 分别为 13.2、11.5、10.3倍，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 海外经营风险；行业竞争风险；规模扩大导致的管理风险；汇率波动风险。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 16,272 17,848 19,993 22,577 增长率（%） 12.9% 9.7% 12.0% 12.9% 归母净利润（百万元） 1,720 2,020 2,314 2,583 增长率（%） 74.2% 17.4% 14.6% 11.6% 摊薄每股收益（元） 1.84 1.54 1.77 1.97 ROE（%） 18.6% 18.9% 18.8% 18.3% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 现金及现金等价物 3,775 4,366 5,237 6,311 应收款 1,785 2,200 2,629 3,093 存货 2,185 2,492 2,901 3,360 其他流动资产 1,033 1,138 1,316 1,556 流动资产合计 8,777 10,196 12,083 14,319 非流动资产: 金融类资产 156 156 156 156 固定资产 1,927 2,236 2,510 2,611 在建工程 425 499 489 566 无形资产 369 397 424 459 长期股权投资 1,982 1,982 1,982 1,982 其他非流动资产 413 413 413 413 非流动资产合计 5,117 5,527 5,820 6,032 资产总计 13,894 15,723 17,903 20,352 流动负债: 短期借款 898 898 898 898 应付账款、票据 2,554 2,875 3,285 3,744 其他流动负债 457 457 457 457 流动负债合计 4,511 4,915 5,462 6,089 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 132 132 132 132 非流动负债合计 132 132 132 132 负债合计 4,643 5,047 5,594 6,221 所有者权益 股本 936 1,310 1,310 1,310 股东权益 9,251 10,676 12,308 14,131 负债和所有者权益 13,894 15,723 17,903 20,352 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 1835 2154 2468 2755 少数股东权益 114 134 154 172 折旧摊销 280 147 169 189 公允价值变动 0 0 -1 -1 营运资金变动 -607 -424 -469 -536 经营活动现金净流量 1622 2011 2321 2578 投资活动现金净流量 -496 -383 -265 -178 筹资活动现金净流量 -536 -729 -836 -933 现金流量净额 590 899 1,220 1,468 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 16,272 17,848 19,993 22,577 营业成本 12,890 13,921 15,494 17,431