2024年Q3业绩预告点评：2024年Q3归母净利润预告均值同环比提升，“新能源齿轮+智能执行机构”打开未来增量空间

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 09 月 27 日公司研究评级：增持(维持)研究所：证券分析师：戴畅S0350523120004daic@ghzq.com.cn证券分析师：王琭S0350523120006wangl15@ghzq.com.cn证券分析师：吴铭杰S0350524090003wumj@ghzq.com.cn[Table_Title]2024 年 Q3 归母净利润预告均值同环比提升，“新能源齿轮+智能执行机构”打开未来增量空间——双环传动（002472）2024 年 Q3 业绩预告点评最近一年走势相对沪深 300 表现2024/09/26表现1M3M12M双环传动24.1%4.7%-21.8%沪深 3006.7%1.9%-4.0%市场数据2024/09/26当前价格（元）23.4352 周价格区间（元）18.09-29.97总市值（百万）19,809.95流通市值（百万）17,589.37总股本（万股）84,549.50流通股本（万股）75,072.02日均成交额（百万）539.30近一月换手（%）1.41相关报告《双环传动（002472）2024 年中报点评：2024 年H1 盈利能力明显改善，积极开拓新型产品（增持）*汽车零部件*戴畅，王琭》——2024-08-30《双环传动（002472）2024 年一季报点评：2024事件:2024 年 9 月 26 日，双环传动发布 2024 年前三季度业绩预告：2024 年前三季度公司预计实现归母净利润 7.23—7.43 亿元，同比+22.66%—+26.05%，预计实现扣非归母净利润 6.95—7.15 亿元，同比+26.37%—+30.01%；其中 2024Q3 预计实现归母净利润 2.5—2.7 亿元，同比+13.21%—+22.26%，预计实现扣非归母净利润 2.42—2.62 亿元，同比+15.79%—+25.36%。投资要点:受益于新能源齿轮&智能执行机构业务快速增长，2024 年 Q3 归母净利润预告均值同环比提升。2024 年前三季度公司预计实现归母净利润 7.23—7.43 亿元，取中值为 7.33 亿元，同比+24.4%；其中 2024Q3 预计实现归母净利润 2.5—2.7 亿元，取中值为 2.6 亿元，同比+17.7%，环比+3.3%。公司 2024 年 Q3 归母净利润预告均值同环比提升，主要系作为公司业绩主要驱动力的新能源汽车齿轮业务实现快速增长，此外智能执行机构业务的营收和利润均实现显著同比增长，为公司整体业绩注入新的增长动力。“新能源齿轮+智能执行机构”打开未来增量空间。1）新能源齿轮。公司深耕齿轮核心产品多年，在乘用车领域开拓了比亚迪、全球领先电动车制造企业、蔚来、博格华纳、日电产等国内外头部新能源客户，凭借强大的客户集群，新能源汽车齿轮业务实现快速增长成为业绩主要驱动力。展望未来，公司将集中资源拓展海外市场，全球份额有望进一步提升，全球化布局或将为新能源齿轮业务贡献增量。2）智能执行机构。公司依托环驱科技平台，公司深入发展智能执行机构技术，推动产品在扫地机、智能汽车、无人机、eBike 等智能终端领域的广泛应用，积极探索并培育新的增长点。在智能家居和智能汽车领域，公司未来有望持续提升市场占有率，板块证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2年 Q1 归母净利润同比+29%，机器人减速机产品矩阵持续完善（增持）*汽车零部件*戴畅，王琭》——2024-05-01《双环传动（002472）2023 年年报点评：2023 年归母净利润同比+40%，成长空间广阔（增持）*汽车零部件*戴畅，王琭》——2024-04-16业务快速增长。盈利预测和投资评级考虑到公司齿轮业务受益于新能源化持续增长，执行机构、减速机等新业务有望放量，我们预计公司2024-2026 年实现营业总收入 100、122、140 亿元，同比增速为 24%、21%、15%；实现归母净利润 10.34、12.69、14.96 亿元，同比增速为 27%、23%、18%；EPS 为 1.22、1.50、1.77 元，对应当前股价的 PE 估值分别为 19、16、13 倍，维持“增持”评级。风险提示原材料价格持续上涨；销量不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。[Table_Forcast1]预测指标2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）8074100461218113959增长率(%)18242115归母净利润（百万元）816103412691496增长率(%)40272318摊薄每股收益（元）0.971.221.501.77ROE(%)10121313P/E26.8219.1715.6113.24P/B2.792.282.021.78P/S2.751.971.631.42EV/EBITDA13.7010.468.677.39资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3[Table_Forcast]附表：双环传动盈利预测表证券代码：002472股价：23.43投资评级：增持（维持）日期：2024/09/26财务指标2023A2024E2025E2026E每股指标与估值2023A2024E2025E2026E盈利能力每股指标ROE10%12%13%13%EPS0.971.221.501.77毛利率22%22%22%23%BVPS9.3310.2811.6113.17期间费率6%6%6%6%估值销售净利率10%10%10%11%P/E26.8219.1715.6113.24成长能力P/B2.792.282.021.78收入增长率18%24%21%15%P/S2.751.971.631.42利润增长率40%27%23%18%营运能力利润表（百万元）2023A2024E2025E2026E总资产周转率0.620.740.820.86营业收入8074100461218113959应收账款周转率4.294.464.414.30营业成本62787799944410786存货周转率3.443.923.983.89营业税金及附加47607384偿债能力销售费用81100122140资产负债率37%36%34%31%管理费用329402475530流动比1.411.591.832.06财务费用356085112速动比0.890.991.141.31其他费用/（-收入）384482585670营业利润944119614521693资产负债表（百万元）2023A2024E2025E2026E营业外净收支-12000现金及现金等价物99397011361474利润总额932119614521693应收款项2020249830543470所得税费用98120116102存货净额1824215125932951净利润834107713361591其他流动资产487651762882少数股东损益18436795流动资产合计5324627075468778归属于母公司净利润816103412691496固定资产527854285729