汽车行业：24年数据点评系列十三，1-8 月重卡批发、终端、出口销量同比+0.5%、-6.3%、+6.4%

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 深度分析|汽车 证券研究报告 [Table_Title] 汽车行业：24 年数据点评系列十三 1-8 月重卡批发、终端、出口销量同比+0.5%、-6.3%、+6.4% [Table_Summary] 核心观点：  销量：8 月重卡批发、终端、出口分别同比-13.8%、-23.2%、+33.0%。据中汽协，8 月重卡批发销量 6.1 万辆，同比-13.8%，环比+5.2%；1-8 月重卡累计批发销量 62.4 万辆，同比+0.5%。据交强险，8 月重卡终端销量 4.0 万辆，同比-23.2%，环比-13.4%：1-8 月重卡累计终端销量38.8 万辆，同比-6.3%。8 月重卡终端销量显著同比下降，或主要与以旧换新政策各地推开进程因素相关，局部地区消费者存在一定的观望心态。据海关总署，8 月重卡出口 3.3 万辆，同比+33.0%，环比+22.9%；1-8 月重卡累计出口 23.0 万辆，同比+6.4%。8 月重卡出口俄罗斯以外地区 2.2 万辆，同比+20.0%、环比+10.4%；1-8 月重卡累计出口俄罗斯以外地区 17.0 万辆，同比+27.3%。8 月重卡出口俄罗斯 1.1 万辆，同比+70.2%、环比+59.0%；1-8 月重卡累计出口俄罗斯 6.0 万辆，同比-27.5%。8 月出口俄罗斯重卡环比大幅提升，或主要由于 10 月 1 日俄罗斯增加报废税（据俄罗斯政府官网）导致当地经销商提前囤库存。  库存：库存处于健康位置，8 月总库存同环比均有所下降。据商联会，截至 24 年 8 月末，重卡行业总库存（龙头公司厂家+渠道库存）为 14.1万辆，月度同比下降 1.3 万辆，月度环比下降 0.7 万辆，动态库销比（当月总库存/近 3 个月批发销量滚动均值）为 2.6，处在合理范围。  需求：今年年初以来物流需求有所恢复。据国家统计局，24 年 1-8 月公路货物周转量累计同比增速为 3.4%，8 月公路货物周转量单月同比增速为 1.2%，今年年初以来物流需求有所恢复。  市占率：24 年 1-8 月一汽集团、重汽集团、东风汽车、陕重汽重卡累计批发销量市占率同比上升。据中汽协，24 年 1-8 月一汽集团、重汽集团、东风汽车、陕重汽重卡累计销量市占率分别同比+0.6pct、+0.5pct、+0.6pct、+0.1pct 至 20.6%、27.9%、16.3%、16.4%。据交强险，24 年 1-8 月重汽集团、重汽 A、陕汽集团重卡累计终端销量市占率分别同比+2.4pct、+2.0pct、+2.8pct 至 18.8%、11.4%、10.5%。据中汽协，24 年 1-8 月一汽集团、陕汽集团、东风集团重卡累计出口市占率分别同比+6.5pct、+0.8pct、+4.1pct 至 19.6%、20.5%、10.0%。  投资建议：重卡行业仍在上行周期的起点，更新率的反弹会赋予国内销量足够的向上弹性，出口持续保持高增长且海外空间市场广阔。考虑到卡车股当前普遍估值较低，未来盈利有望跟随销量创新高，卡车股投资价值尚未被充分挖掘。整车我们推荐产品市占率有阿尔法、出口表现亮眼的中国重汽、福田汽车、一汽解放；零部件我们推荐坚持同心多圆战略、国际化领先的潍柴动力（A/H），低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科，品类拓张与国际化战略并举的天润工业。  风险提示：行业景气度下降；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-27 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 张力月 SAC 执证号：S0260524040004 021-38003727 zhangliyue@gf.com.cn 分析师： 邓崇静 SAC 执证号：S0260518020005 SFC CE No. BEY953 020-66335145 dengchongjing@gf.com.cn 请注意，张力月并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 汽车行业：24 年数据点评系列之十:24H1 重卡批发销量同比+3.3%，政策有望拉动下半年销量提升 2024-08-03 联系人： 罗英 021-38003839 shluoying@gf.com.cn -24%-17%-10%-4%3%10%09/2312/2302/2405/2407/2409/24汽车沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 深度分析|汽车 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国重汽 000951.SZ CNY 15.77 2024/09/03 买入 26.39 1.20 1.58 13.14 9.98 6.67 5.25 12.50 14.70 潍柴动力 000338.SZ CNY 13.80 2024/09/03 买入 25.38 1.27 1.52 10.87 9.08 4.63 4.16 12.20 12.70 潍柴动力 02338.HK HKD 12.64 2024/09/03 买入 25.02 1.27 1.52 8.99 7.51 6.15 5.53 12.20 12.70 福田汽车 600166.SH CNY 2.44 2024/09/07 买入 3.73 0.17 0.25 14.35 9.76 6.95 5.31 8.60 11.30 一汽解放 000800.SZ CNY 8.45 2024/05/05 买入 12.08 0.23 0.32 36.74 26.41 33.83 28.46 4.20 5.50 威孚高科 000581.SZ CNY 17.56 2024/09/04 买入 27.01 2.08 2.31 8.44 7.60 13.48 11.93 10.00 10.50 天润工业 002283.SZ CNY 4.40 2024/08/26 买入 8.71 0.41 0.51 10.73 8.63 5.61 4.83 7.30 8.10 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 24 [Table_PageTex