电力设备行业光伏中报总结及展望：四季轮回是常态，百花盛开各有时

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度 电力设备 2024 年 09 月 26 日 电力设备 优于大市（维持） 证券分析师 彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 白鑫 资格编号：S0120524080003 邮箱：baixin3＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《江苏雷利(300660.SZ)：营收利润稳 定 增 长 ， 新 产 品 实 现 量 产 》，2024.9.11 2.《西子洁能（002534.SZ）：余热锅炉和清洁环保能源装备毛利率大幅提升，在手订单充足支撑公司长足发展》，2024.9.8 3.《南网科技（688248.SH）：试验检测业务高增，研发投入持续提升》，2024.9.5 4.《推动非化石能源高质量发展，《中国 的 能 源 转 型 》 白 皮 书 发 布 》，2024.9.5 5.《爱旭股份：业绩阶段性承压， ABC 产品开始放量》，2024.9.5 光伏中报总结及展望：四季轮回是常态，百花盛开各有时 [Table_Summary] 投资要点：  国内前七月光伏新增装机维持增长，国内光伏累计装机容量占比进一步上升。根据CPIA，8 月 23 日，国家能源局发布 1-7 月份全国电力工业统计数据。2024 年 1-7 月，我国光伏新增装机 123.53GW，同比增长 27.1%，其中 7 月光伏新增装机21.05GW，同比增长 12.3%。国内前七月光伏新增装机维持增长。相比于 2023 年国内全年光伏新增装机 216.88GW，国内 2024 年前 7 月光伏装机完成率为56.96%。截止 2024 年 7 月，国内发电装机容量累计 3103.20GW，其中光伏累计装机容量 735.57GW，占全国累计发电装机容量比重为 23.7%，而 2023 年末光伏累计发电装机容量为 609.49GW，占全国累计发电装机容量比重为 20.88%，光伏累计发电装机容量占比进一步上升。截止 2024 年 7 月，以风电、光伏为代表的新能源累计装机占比为 38.87%，相较于 2023 年末的风电、光伏累计装机容量占比35.99%有所上升。  2024 年上半年光伏新增装机中，分布式光伏新增装机略超集中式光伏新增装机。从光伏装机结构构成看，24 年上半年国内光伏集中式新增装机 49.6GW，占比48.4%，分布式新增装机 52.88GW，占比 51.6%，其中户用光伏新增装机 15.85GW，占比 15.47%，工商业光伏新增装机 37.03GW，占比 36.13%。截止 24H1，国内光伏累计并网 712.93GW，其中集中式光伏累计并网 403.42GW，占比 56.59%，分布 式光伏累计并 网 309.51GW ，占比 43.41% ，其 中户用光伏累 计并网131.84GW，占比 18.49%，工商业光伏累计并网 177.67GW，占比 24.92%。和2023 年底光伏装机结构相比，分布式光伏装机占比有所增长。  24 年上半年海外市场需求不减，国内光伏组件出口呈现量增价跌。根据 Infolink 和海关总署数据，24 年上半年中国共出口组件 131.9GW，相较去年同期 106.1GW上升 24%，但出口金额 163.2 亿美元，同比 2023 年同期的 237 亿美元下降 31%。2024 年 1-6 月，中国光伏组件出口金额同比降幅较大，主要原因是光伏组件价格较去年同期大幅下降。根据 Infolink，欧洲市场今年上半年拉货量约为 54.2 GW，同比去年的 62.4 GW 下降 13%；亚太市场今年上半年拉货量约为 40.5 GW，同比去年的 18.6 GW 上升 118%；美洲市场，今年上半年拉货量约为 16.8 GW，同比去年的 14.4 GW 上升 17%；中东市场今年上半年拉货量约为 15.5 GW，同比去年的 5.9 GW 上升 163%；非洲市场今年上半年拉货量约为 5 GW，同比去年的 4.8 GW 上升 4%。  产业链各环节产能依然保持增长状态，产业链价格逐步下降。24H1 国内多晶硅产量约 106 万吨，同比增长约 60.6%，硅片产量约 402GW，同比增长约 58.9%，电池片产量约 310GW，同比增长约 37.8%，组件产量约 271GW，同比增长约 32.2%。各主要环节产能依然保持增长趋势。2024 年上半年产业链价格震荡走低，我们以2023/12/27-2024/8/28 日为统计区间，多晶硅价格均价从 65 元/kg 下降至 39.5 元/kg,跌幅为 39.23%；单晶 P 型硅片-182mm 从 2 元/片下跌至 1.25 元/片，跌幅为37.5%；单晶 P 型硅片-210mm 从 3 元/片下跌至 1.7 元/片，跌幅为 43.33%；单晶N 型硅片 182mm 从 2.2 元/片下跌至 1.08 元/片，跌幅为 50.91%；单晶 N 型硅片210mm 从 3.25 元/片下跌至 1.5 元/片，跌幅为 53.85%；单晶 perc 电池片 182mm从 0.36 元/W 下跌至 0.29 元/W，跌幅为 19.44%；单晶 perc 电池片 210mm 从0.37 元/W 下跌至 0.29 元/W，跌幅为 21.62%；TOPCon 电池片 182mm 从 0.47元/W 下跌至 0.28 元/W，跌幅为 40.43%；光伏玻璃 3.2mm 镀膜从 26.5 元/平米-31%-24%-18%-12%-6%0%6%2023-092024-012024-05电力设备沪深300 行业深度 电力设备 2 / 22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 下跌至 22.5 元/平米，跌幅为 15.09%；光伏玻璃 2.0mm 镀膜从 17.5 元/平米下跌至 13.5 元/平米，跌幅为 22.86%。  光伏板块经过近两年调整，目前 PB 估值属于近十年底部区间。截止 2024 年 9 月19 日，Wind 光伏指数（884045）从最高点回撤达 64.21%，PB 当前为 1.59，从十年维度看，处于 2.35%分位点，处于近十年底部区域。经过近两年调整，悲观预期得到较为充分反应，当前板块安全边际较高。  投资建议：建议关注几条主线：1）全年业绩确定性相对较高的龙头企业：阳光电源、德业股份、福斯特、福莱特；2