金属及金属新材料行业：美联储降息预期再升温，金铜价格应声上行

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 金属及金属新材料行业 美联储降息预期再升温，金铜价格应声上行 [Table_Summary] 核心观点：  基本金属：海外高利率逐步缓和，预计基本金属价格震荡回升。欧洲央行再降息，预计美联储降息预期继续波动，外需改善空间承压，衰退预期反复，以旧换新政策、节前备货支撑内需，供给端偏紧，预计基本金属价格震荡回升。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。  钢铁：需求回暖，钢价及成本小幅回升，盈利率弱修复，继续关注供给约束。供给端，高炉开工环比回升，钢厂盈利率弱修复，铁水供给约束明显。需求端，关注淡季结束后需求复苏强度及持续性。成本端，预计低盈利率继续压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期改善，购销差价预期偏弱，供给约束预期提升，预计短期钢价震荡为主。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、甬金股份等。  贵金属：美联储降息预期再升温，金价仍具备强劲上行动力。据财联社，美国 8 月 CPI 同比升 2.5%，符合预期，为连续 5 个月回落；8 月核心 CPI 同比升 3.2%，符合预期；8 月 PPI 同比升 1.7%，升幅创年初以来新低。美国通胀压力逐步缓解，并朝着美联储 2%的目标迈进。市场关于美联储 9 月降息落地预期充分，黄金的降息交易或再次开启，金价在货币属性和金融属性下，价格有望续创新高。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。  能源金属：供给端存扰动，锂价短期有支撑。国内大型锂云母矿山或停产，虽然不改碳酸锂中长期供过于求状态，但短期上游、锂盐厂及贸易商等挺价意愿强烈，叠加下游新能源汽车产业链为迎终端销售旺季，备库略有增加，短期碳酸锂价格受到支撑，价格或以震荡运行为主。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。  小金属：钨、钼价格回调，静待需求回升。稀土产业链仍处于备库阶段，价格有望高位震荡运行。钨价小幅下跌，下游需求有待改善，预计钨价高位运行。本周钼价小幅下跌，下游不锈钢继续去库，产业链供需格局仍然有待优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。  风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师： 王乐 SAC 执证号：S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 分析师： 陈琪玮 SAC 执证号：S0260524040003 SFC CE No. BTE650 021-38003631 chenqiwei@gf.com.cn 请注意，王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金属及金属新材料行业 2024年中报总结:贵金属和基本金属业绩环比大幅提升 2024-09-08 金属及金属新材料行业:降息预期波动，金属价格震荡 2024-09-08 [Table_Contacts] 联系人： 黄士菡 huangshihan@gf.com.cn -24%-16%-9%-1%6%14%09/2311/2302/2404/2407/2409/24有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略周报|有色金属 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国铝业 601600.SH CNY 6.32 2024/08/29 买入 11.32 0.87 0.93 7.26 6.80 2.35 2.24 21.10 19.00 天山铝业 002532.SZ CNY 6.21 2024/08/20 买入 10.93 0.91 0.99 6.82 6.27 3.44 3.12 15.70 15.20 西部矿业 601168.SH CNY 14.30 2024/07/28 买入 23.37 1.56 1.66 9.17 8.61 3.76 3.70 21.20 19.80 宝钢股份 600019.SH CNY 5.58 2024/08/28 买入 7.27 0.48 0.52 11.62 10.73 3.53 3.41 5.20 5.50 久立特材 002318.SZ CNY 19.04 2024/08/30 买入 24.59 1.64 1.89 11.61 10.07 8.67 7.69 19.70 20.00 银泰黄金 000975.SZ CNY 16.70 2024/08/21 买入 25.48 0.85 0.92 19.65 18.15 9.61 9.45 17.90 17.10 宝钛股份 600456.SH CNY 25.99 2024/08/21 买入 41.63 1.65 2.04 15.75 12.74 8.45 7.30 11.30 13.00 赤峰黄金 600988.SH CNY 17.27 2024/09/01 买入 28.02 1.08 1.20 15.99 14.39 6.29 5.80 24.70 23.40 金钼股份 601958.SH CNY 9.43 2024/08/23 买入 14.65 1.13 1.21 8.35 7.79 5.59 5.25 20.90 19.90 图南股份 300855.SZ CNY 20.03 2024/08/19 增持 30.01 1.00 1.29 20.03 15.53 14.48 11.30 18.10 19.00 云铝股份 000807.SZ CNY 11.44 2024/08/27 买入 18.42 1.54 1.71 7.43 6.69 4.34 3.90 17.50 16.50 中信特钢 000708.SZ CNY 10.3