新能源行业24Q2报告总结：光伏主链全面承压，大储及辅材分化龙头韧性强

光伏主链全面承压，大储及辅材分化龙头韧性强；--新能源行业24Q2报告总结证券研究报告· 行业研究·电力设备与新能源行业证券分析师 ：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-601997982024年9月18日1◆ 2024H1光伏板块收入同降19%，归母净利润同降95%。光伏板块2024H1收入5075亿元，同比减少19%，归母净利润41.2亿元，同比下降95%。24Q1光伏板块收入2351亿元，同减17%，环减29%，归母净利润65亿元，同减83%，环增142%。 24Q2光伏板块收入2725亿元，同减20%，环增16%，归母净利润-24亿元，同减106%，环减137%。◆ 24Q2辅链净利同比增速更优，整体盈利承压。24Q2归母净利润环比增速看：EPC(120.8%)>逆变器(58.1%)>银浆(9.2%)>玻璃(2.1%)>设备(-6.8%)>支架(-17.2%)>胶膜(-17.3%)>金刚线(-97.9%)>石英坩埚(-127.2%)>光伏(-136.8%)>硅片(-285.9%)>其他辅材(-522.5%)>组件(-567.9%)>电池(-2728.6%)>硅料(-4232.9%)；归母净利同比增速看，支架(24.0%)>EPC(3.5%)>银浆(-3.4%)>逆变器(-7.3%)>玻璃(-9.4%)>设备(-16.4%)>胶膜(-19.3%)>金刚线(-99.1%)>石英坩埚(-102.7%)>光伏(-106.1%)>组件(-122.5%)>其他辅材(-131.4%)>硅料(-141.5%)>硅片(-195.6%)>电池(-252.2%)。◆ 逆变器受益储能+海外市场、Q2确立拐点，辅材胶膜玻璃龙头成本优势显著，小辅材盈利承压，细分环节受益技术迭代。逆变器：新兴市场崛起带动并网需求提升，户储欧洲库存见底拐点已现、新兴市场起量，中美大储需求旺盛、欧洲、中东等市场大储起量，推动大储持续高增。玻璃短期组件压力传导致使降价，长期扩产放缓产能约束趋严，产能过剩可控。胶膜一二线成本差距大，福斯特龙头地位稳固，新玩家已开始出清。跟踪支架海外布局订单充足，受益中东东南亚等新兴市场爆发，盈利结构性改善。银浆LECO难度提升+技术持续创新，溢价有望维持。焊带龙头份额有望向上，0BB有望带动盈利改善；金刚线价格快速下行，钨丝母线成本为后续核心竞争点。◆ 投资建议：目前多环节新增投产放缓，高成本的落后产能开始进入出清阶段，我们预计2024Q2淡季盈利寻底，龙头韧性更强；逆变器Q2拐点已现，胶膜玻璃龙头成本优势凸显。重点推荐：逆变器（阳光电源、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、固德威、盛弘股份、艾罗能源、通润装备、昱能科技、科士达 ，关注科华数据），和格局稳定、头部优势明显的辅材龙头（福莱特、福斯特、中信博等）；具备成本及海外渠道优势的组件（晶科能源、阿特斯、天合光能、晶澳科技、隆基绿能、通威股份，关注横店东磁、东方日升、亿晶光电）以及电池硅片龙头（钧达股份、爱旭股份、TCL中环等）和小辅材龙头（聚和材料、帝科股份、宇邦新材、美畅股份等）◆ 风险提示：竞争加剧，政策变动超预期等。2目录新能源：板块分化明显，24Q2光伏降幅最大光伏：装机持续高增，24Q2辅链增速更优分环节更新：主链盈利承压、逆变器Q2拐点确立投资建议风险提示3新能源：板块分化明显，24Q2光伏降幅最大4◆ 新能源板块，2024H1营收同减14%，归母净利润下降79%。我们在新能源板块共选取了115家上市公司进行了统计分析，全行业2024H1实现收入7523亿元，同减14%，实现归母净利润204.1亿元，同减79%。全行业2024Q1收入3394亿元，同降12%，环减32%，归母净利润139亿元，同降71%，环增132%；2024Q2收入4128亿元，同降15%，环增22%，归母净利润65.6亿元，同降87%，环减53%。◆ 2024H1收入同比下降的公司有61家，增幅为0-30%的有20家，增幅为30%以上的有17家。2024H1年归母净利润同比下降的公司有69家，增幅为0-30%的32家，增幅为30%以上的有14家，亏损的有28家。新能源2024H1营收同减14%，归母净利润下降79%1数据来源：Wind、东吴证券研究所图表：新能源板块年度营业收入及同比（亿元，%）图表：新能源板块年度归母净利润及同比（亿元，%）-100.00%-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%0200400600800100012001400160018002021202220232024H1归母净利润YOY-20%-10%0%10%20%30%40%50%020004000600080001000012000140001600018000200002021202220232024H1营业收入YOY5◆ 新能源板块2024Q2营收同比下降15%，归母净利润同比下降87%。全行业115家公司2024Q2实现收入共计4128亿元，同比下降15%，环比上升22%，实现归母净利润66亿元，同降87%，环降53%。◆ 2024Q2收入同比下降的公司有62家，增幅为0-30%的公司共有36家，增幅为30%以上的公司共有17家。归母净利润2024Q2同比下降的公司共有75家，增幅为0-30%的公司共有15家，增幅为30%以上的公司共有25家。亏损的公司有26家，环比扭亏的公司有5家。新能源2024Q2营收同比下降15%，归母净利润同比下降87%1数据来源：Wind、东吴证券研究所图表：新能源板块季度营业收入及同比（亿元，%）图表：新能源板块季度归母净利润及同比（亿元，%）-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%0100020003000400050006000季度收入同比-100%-50%0%50%100%150%0100200300400500600季度归母净利润同比6◆ 核电板块24H1归母净利同比下降，24Q2各板块利润均同比下降，核电降幅相对小：光伏板块2024H1营收5075亿元，同减19%，归母净利润41.2亿元，同减95%，2024Q1营收2351亿元，同减17%，环减29%，归母净利润65亿元，同减83%，环增142.30%； 2024Q2营收2725亿元，同减20%，环增16%，归母净利润-24亿元，同减106%，环减137%；风电板块2024H1营收1183亿元，同减2%，归母净利润76.1亿元，同减27%，2024Q1营收481亿元，同增3%，环减47%，归母净利润31亿元，同减33%，环增88%；2024Q2营收702亿元，同减6%，环增46%，归母净利润45亿元，同减23%，环增46%；核电板块2024H1营收1265亿元，同增2%，归母净利润86.8亿元，同减6%，2024Q1营收563亿元，同增0.2%，环减25%，归母净利润42亿元，同减9%，环增159% ；2024Q2营收701亿元，同增2.7%，环增25%，归母净利润44亿元，同减2%，环增5% 。2数据来源：Wi