高频数据观察：国庆期间国内外十大重要事件

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  海外： 1） 美国 9 月制造业 PMI 创十年新低； 2） 美国 9 月非制造业 PMI 创三年来新低； 3） 美国 9 月非农喜忧参半，美联储主席鲍威尔重申竭尽所能维持经济扩张； 4） 欧元区 9 月制造业 PMI 和 CPI 双双爆冷； 5） WTO 裁定美国可对欧盟商品加税，欧盟提出警告； 6） 美众议院对特朗普弹劾案提速，特朗普表示参议院会赦免他； 7） 约翰逊提交最新脱欧协议，警告欧盟需做出妥协，欧盟和北爱尔兰均称提议不足。  国内： 1） 习近平在庆祝中华人民共和国成立 70 周年大会上发表重要讲话； 2） 国庆前 4 天 5.42 亿人次出游，消费 4526.3 亿创新高； 3） 国内药品价格将进入下降通道。  风险提示： 全球经济超预期下滑，英国脱欧风险加剧。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：解运亮 执业证号： S0100519040001 电话： 010-85127665 邮箱： xieyunliang@mszq.com 研究助理：毛健 执业证号： S0100119010023 电话： 021-60876720 邮箱： maojian@mszq.com 研究助理：付万丛 执业证号： S0100119080008 电话： 010-85127730 邮箱： fuwancong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 [Table_Title] 宏观研究 国庆期间国内外十大重要事件 ——高频数据观察（20191007） 宏观周报 2019 年 10 月 07 日 宏观周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 1、国外七大重要事件：美国经济衰退担忧三重奏，欧盟经济继续放缓，英国脱欧与特朗普弹劾案进入关键时刻 事件 1：北京时间 10 月 1 日晚，美国 ISM 公布 9 月 PMI 数据，仅录得 47.8，大幅低于市场预期，创下 2009 年 6 月以来最低水平。分项来看，产出、新出口订单、订单库存和就业均出现明显收缩（图 1）。其中，新出口订单指数仅为 41%，是自 2009 年 3 月以来最低水平；就业指数为 46.3%，是自 2016 年 1 月以来的最低水平。美国挑起的贸易争端已经实实在在地影响到国内制造业前景。值得注意的是，美国 PMI 指数连续六个月下降，并且连续两个月位于“枯荣线”下。数据公布后，美股大幅跳水，国际金价大涨，掀开国庆期间美国经济衰退担忧的第一章。 图 1：美国 ISM 制造业 PMI 指数在 9 月大幅收缩 资料来源：Wind，民生证券研究院 事件 2：10 月 3 日晚，9 月份美国非制造业 PMI 指数较上月下跌 3.8 个百分点至 52.6，为2016 年 8 月以来最低，大幅低于市场预期。相较于制造业，非制造业占美国经济比重超过 80%。尽管依旧处于扩张区间，制造业衰退扩散至服务业的担忧可能逐渐显露。市场避险情绪升温，当日现货金价大幅攀升，掀开美国经济衰退担忧的第二章。 事件 3：10 月 4 日晚，美国非农数据喜忧参半，黄金价格先跌后涨，走出深 V 走势。一方面是新增就业和薪资增速不如人意，新增非农就业为 13.6 万人，低于市场预期的 14.5 万人，今年以来月均新增 16.1 万人，远低于去年月均新增的 22.3 万人，平均时薪同比 2.9%，较上月放缓 0.3 个百分点。另一方面却是失业率录得 3.5%，较上月回落 0.2 个百分点，创 50 年来最低。但是从季度数据来看，二、三季度美国失业率均值分别为 3.62%、3.64%，呈小幅上升态势。黄金涨势主要来自美联储重要官员的鸽派发言，“大鹰派”波士顿联储主席兼 FOMC 票委罗森格伦对再次降息持开放态度，鲍威尔重申将竭尽所能维持美国经济扩张。衰退担忧第三章虽不及前两章，但是美联储官员的发言证明了美国经济存在加速下行的可能。截至 10 月 5日，CME 的 FedWatch 显示 10 月降息概率为 76.4%（图 2）。 40455055美国:制造业PMI 新订单 产出 就业 供应商交付 自有库存 客户库存 物价 订单库存 新出口订单 进口 2019-082019-09 宏观周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图 2：美联储 10 月降息概率上升至 76.4% 资料来源：CME，民生证券研究院 事件 4：欧元区 9 月制造业 PMI 和 CPI 集体爆冷，欧央行降息仍未起作用。10 月 1 日公布的欧元区制造业 PMI 终值录得 45.7，高于预期的 45.6，但仍创下 2012 年 10 以来的最低水平（图 3）。此前公布的德国 9 月制造业 PMI 终值录得 41.7，继续处于不景气区间。随后公布的欧元区 9 月 CPI 为 0.9%，低于前值和预期值的 1%，表明欧元区通缩风险加剧。欧央行主席德拉吉清楚长期低利率已经严重影响到货币政策的刺激效用，反复对德国喊话希望其推出宽松财政政策，甚至表示如果有财政政策帮助，欧央行可以提前使利率正常化。据“欧洲央行观察”，虽然市场对欧洲央行 10 月降息的预期仍较低，但是已经将下一次降息的日期提前至明年 3 月份，此前市场预期的是四月份。 图 3：欧元区主要经济体的经济前景持续下滑 资料来源：Wind，民生证券研究院 事件 5：10 月 2 日，WTO 对美国指控欧盟违规补贴飞机制造商做出裁决，批准美国对总值 75 亿美元的欧盟商品加征关税。USTR 随即宣布向欧盟的飞机征收 10%关税，并向其他工40455055美国:制造业PMI 新订单 产出 就业 供应商交付 自有库存 客户库存 物价 订单库存 新出口订单 进口 2019-082019-09-1012344045505560652009-102010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-09% 欧元区:制造业PMI 德国:制造业PMI 欧元区:HICP(调和CPI):当月同比（右） 宏观周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 业和农业商品征收 25%关税。欧盟立即表示计划反制，先前已针对美国补贴波音公司提起类似诉讼，预计 WTO 将在明年年初做出决定。美国