食品饮料行业阿里系线上数据专题报告：1~2月阿里系线上数据全解析：白酒均价大幅提升，伊利液奶奶粉双靓

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 / 公司研究 / 食品饮料行业 食品饮料行业阿里系线上数据专题报告 1-2 月阿里系线上数据全解析：白酒均价大幅提升，伊利液奶奶粉双靓 2018 年 3 月 6 日 强于大市（维持）投资要点  食品饮料行业阿里系线上销售数据解析：考虑同期春节时间错位，将 1-2 月合并考察，更具可比性。自 2017 年 7 月起，我们动态跟踪食品饮料行业阿里系线上数据，提供即时月频数据及分析，其中主要着眼于白酒、乳制品（液奶/奶粉）、保健品、休闲食品等子行业。考虑到 2017 年春节为 1 月，2018 年春节为 2 月，春节期间物流限制对线上销售影响较大，为平滑春节影响，本报告将 1-2 月数据合并考核，使得同比数据更具意义。 白酒行业：1-2 月线上均价同比大幅提升，驱动行业销售额同增 50.8%。国产白酒方面，1-2 月总销售额 10.90 亿元，同比增加 50.8%，主要系均价大幅提升，2017年 1-2 月白酒平均价格（总销售额/总销量）为 150 元，今年 1-2 月为 268 元，同比高增长 79%。从公司层面看，1-2 月线上销售额最高的是茅台（2.02 亿，飞天大幅缺货），其次是五粮液（1.20 亿），第三是洋河（1.18 亿）。 乳制品行业：1-2 月行业销售额同增 47.5%，伊利蒙牛销售均实现同比高增超 100%。2018 年 1-2 月乳制品行业阿里系线上销售同比继续提升，趋势向好，销售额合计 5.88亿，同比增长 47.5%。其中伊利蒙牛均表现优异：春节旺季，由于伊利蒙牛具较强的品牌优势而高端乳品礼盒具有春节送礼旺季优势，因此 1-2 月相较其他品牌销售优 势 明 显 ， 两 月 伊 利 /蒙 牛 合 计 分 别 实 现 销 售 额 1.5 亿 /1.3 亿 元 ， 同 增124.44%/116.37%。 奶粉行业：1-2 月伊利业绩亮眼，线上奶粉收入同比高增 70.6%。伊利电商销售表现优异，线上收入同比增加 70.6%，领先其他品牌，注册制落地后国内龙头优势开始凸显。其他国内品牌收入增速分化明显，君乐宝销售额为 5835 万（+60.8%）、雅士利（-36.7%）、贝因美销售额为 3777 万（-32.7%）、合生元销售额为 1999 万（-6.9%）。 保健品行业：1-2 月行业持续高增，汤臣倍健实现销售额 1.44 亿，同比高增 62.74%；Swisse 实现收入 1.23 亿元，同增 23.11%。汤臣倍健线上销售 2017 年全年同比高增 160%以上，今年 1-2 月继续维持高增，共实现销售额 1.44 亿，同增 62.74%，领跑行业。Swisse 方面增长稳健，2018 年 1-2 月共实现收入 1.23 亿元，同比增加23.11%，另外，公司天猫主动销售同比提升明显，目前 Swisse 天猫：淘宝销售占比为 71%：29%，主动销售占比同比大幅提升 20.06Pcts，环比上升 0.61Pct。 休闲食品行业：1-2 月销售同比稳增 15.8%，百草味业绩亮眼，销售额同比高增36.91%，为销售额排名前三品牌中唯一实现同比增长的公司。1-2 月休闲食品阿里系线上销售额达 112.31 亿，同比上升 15.8%。其中百草味实现收入 10.94 亿，增长趋势向好，同比增长 36.91%，为销售额排名前三品牌中唯一实现同比增长的公司。三只松鼠实现销售额 16.07 亿，同比降低 0.07%，仍为行业龙头。 风险提示：食品安全风险，行业景气度下降风险。 投资建议：综合 1-2 月线上数据看，值得关注的公司有伊利股份（液奶、奶粉均高增）、汤臣倍健、H&H 国际控股（Swisse）、好想你（百草味）。投资策略上，长期看，主线一，白酒高端享受风口勤修内功，推荐高端贵州茅台、五粮液，次高端水井坊、山西汾酒、舍得酒业，中档消费升级持续发力，推荐洋河股份、口子窖。主线二，低线消费之春带动大众品景气渐夯，推荐龙头伊利股份、蒙牛乳业、中炬高新、海天味业，以及高低线差距大潜力足的双汇发展、桃李面包、H&H 国际控股，关注汤臣倍健。主线三，新人群，新品牌，新渠道，关注绝味食品、颐海国际。重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 伊利股份 32.38 0.93 1.07 1.33 1.58 34.8 30.3 24.3 20.5 买入 蒙牛乳业 24.75 -0.19 0.62 0.80 0.99 -130.3 32.7 25.3 20.5 买入 H&H 国际控股 38.17 1.52 1.60 2.11 2.77 25.1 23.9 18.1 13.8 买入 贵州茅台 720.11 13.31 20.92 29.00 35.04 54.1 34.4 24.8 20.6 买入 五粮液 72.09 1.79 2.43 3.35 4.34 40.3 29.7 21.5 16.6 买入 资料来源：中信证券数量化投资分析系统。注：股价为 2018 年 3 月 5 日收盘价，港股估价以即期汇率折算成人民币 中信证券研究部 戴佳娴 电话：0755-23835428 邮件：daijiaxian@citics.com 执业证书编号：S1010516080004 相对指数表现 资料来源：中信证券数量化投资分析系统 行业表征指标行业景气趋势 火电、水电↑ 行业利润增长率 较2011 年上升240% 行业估值水平 2012P/E=15 行业投资评级 火电：强于大市 火电、水电↑ 相关研究1. 食品饮料行业 2018 年第 10 周周报—关注颐海国际入港股通，火锅调味料行业红火来袭 ................... (2018-03-05) 2. 食品饮料行业 2018 年第 9 周周报—狗年春节食饮观察：礼宴厨饮尽显消费升级之势 .......................... (2018-02-26) 3. 食品饮料行业 2018 年第 7 周报—写在黑色一星期之后：寻找黄金坑 .................................... (2018-02-12) 4. 食品饮料行业 2018 年第 6 周报—白酒节前政策频，短扰情绪长无忧 .................................... (2018-02-05) 5. 食品饮料行业 2018 年第 5 周报—年报前瞻&持仓分析——大势不改，瑞雪丰年 ................................. (2018-01-29) 6. 食品饮料行业 2018 年第 4 周报—通胀风起，提价潮涌 ............ (2018-01-22) -3%7%17%27%37%47%57%67%170306170606170906171206沪深300 食品饮料 食品饮料行业阿里系线上数据专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 食品饮料阿里系线上数据 2017 年回顾