杭叉集团(603298)点评报告：公司拟设立马来西亚及泰国制造公司，国际化+电动化持续推进

证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 杭叉集团(603298) 报告日期：2024 年 09 月 19 日 公司拟设立马来西亚及泰国制造公司，国际化+电动化持续推进 ——杭叉集团点评报告 事件：9 月 18 日晚，公司发布关于拟设立杭叉马来西亚有限公司及杭叉集团泰国制造公司的公告 投资要点 ❑ 公司拟设立马来西亚有限公司及泰国制造公司，进一步拓展国际业务。 根据公司全球化经营战略，为完善公司销售及租赁网络，拟在马来西亚设立杭叉马来西亚有限公司，注册资本 200 万美元，主要从事叉车、工业车辆整机及配件销售和服务等。同时，为加强海外市场供货能力，拟在泰国投资设立杭叉集团泰国制造公司，主要从事叉车、高空作业车等工业车辆制造及销售，锂电池组装及销售，注册资本 2000 万美元。该两家公司均由杭叉集团持股 100%。 ❑ 国际化：叉车行业出口景气，国际化进程加速推进，海外市场高增有望延续 叉车行业国际化越来越快，中国继续保持世界第一大叉车生产国和销售市场的国际地位。2024 年 8 月销售各类叉车 98883 台，同比增长 1.26%，其中国内销量58829 台，同比下降 4.73%；出口销量 40054 台，同比增长 11.6%，1-8 月累计销量 86.5 万台，同比增长 11.4%，其中国内销量 55.4 万台，同比增长 7.7%，出口销量 31.1 万台，同比增长 18.8%。行业出口维持高景气。公司 2023 年海外收入65.35 亿元，同比增长 30%，占营收比例达 40%，同比提升 5.21pct。 ❑ 电动化：行业电动化趋势持续加强，公司前瞻布局锂电，智慧物流发展迅速 2024 年上半年行业电动化趋势持续，电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）实现销量 9.1 万台，同比增长了 19.04%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）实现销量 1.3万台，同比增长了 22.62%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）实现销量 36.5 万台，同比增长了 25.58%；内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）实现销量 19.4 万台，同比下降了 7.02%。电动叉车占比已经达到 70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达 31.97%。以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升，国际、国内市场占有率显著提高。公司前瞻布局工业车辆用锂电池、驱动电机、整车电控等关键零部件，形成供应链保障能力。 ❑ 2024 年中报业绩同比增长 29%，持续保持高增，单二季度盈利能力持续提升 2024H1 营收 85.54 亿元，同比增长 3.74%；归母净利润 10.07 亿元，同比增长29.29%，业绩高增主要是由于公司锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，原材料价格下降、汇率等利好因素，叠加投资收益加持。单二季度看，实现营收 43.82 亿元，同比增长 1.53%，归母净利润 6.28 亿元，同比增长28.19%，毛利率 22.21%，同比提升 2.27pct。净利率 15.28%，同比提升 3.01pct ❑ 投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利润为 21 亿、26 亿、31 亿元，同比增长 22%、24%、20%，对应 PE 为 12 倍、9 倍、8 倍。维持买入评级。 ❑ 风险提示：制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：胡飘 执业证书号：S1230524040006 hupiao@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥18.55 总市值(百万元) 24,297.01 总股本(百万股) 1,309.81 股票走势图 相关报告 1 《2024 年中报业绩维持高增长，持续看好叉车行业电动化与国际化》 2024.08.20 2 《设立杭叉欧洲租赁子公司，国际化推进不断深化》 2024.07.06 3 《一季度业绩同比增长 31%，电动化、国际化叠加内需改善持续驱动》 2024.04.23 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 16272 18720 21724 25385 (+/-)(%) 12.90% 15.05% 16.05% 16.85% 归母净利润 1720 2099 2603 3120 (+/-)(%) 74.23% 22.01% 24.02% 19.84% 每股收益(元) 1.31 1.60 1.99 2.38 P/E 14.12 11.58 9.33 7.79 ROE 21.42% 19.85% 19.57% 19.05% 资料来源：浙商证券研究所 -14%-1%11%23%36%48%23/0923/1023/1123/1224/0124/0324/0424/0524/0624/0724/0824/09杭叉集团上证指数杭叉集团(603298)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录一：公司财务数据 图1： 2024 年 H1 营业总收入 85.54 亿元，同比增长 3.74% 图2： 2024 年 H1 归母净利润 10.07 亿元，同比增长 29.29% 资料来源：wind，浙商证券研究所 资料来源：wind，浙商证券研究所 图3： 2024 年 H1 毛利率为 21.41%，同比提升 2.3pct 图4： 2024 年 H1 净利率为 12.53%，同比提升 2.5pct 资料来源：wind，浙商证券研究所 资料来源：wind，浙商证券研究所 附录二：行业销量及制造业 PMI 情况 图5： 2024 年 8 月叉车行业销量 9.9 万台，同比提升 1.3% 图6： 2024 年 8 月制造业 PMI 为 49.1，有望逐步改善 资料来源：wind，中国工程机械行业协会，浙商证券研究所 资料来源：wind，浙商证券研究所 (5)051015202530350204060801001201401601802019年2020年2021年2022年2023年2024H1营业总收入（亿元）同比(%)01020304050607080024681012141618202019年2020年2021年2022年2023年2024H1归属母公司股东的净利润（亿元）同比(%)-右轴05101520252019年2020年2021年2022年2023年2024H1销售毛利率(%)024681012142019年2020年2021年2022年2023年2024H1销售净利率(%)11069568,042 137342123876110446111