库存周期概览(2024年9月更新):中下游“被动补”
本报告版权属于国投证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 9 月 6 日 中下游“被动补”_库存周期概览(2024 年 9 月更新) 定期报告 2024 年 7 月,工业企业产成品存货同比上升 0.5 个百分点至 5.2%。 全工业行业库存周期有 “被动补库存”迹象。 上 游 行 业(即采矿业,仅占全部库存的 2%):“主动去库存”_2024.07 中 游 行 业(即中上游制造业,占全部库存的 54%):“被动补库存”_2024.07 下游行业(即下游制造业与水电气,占全部库存的 43% ):“被动补库存”_2024.07 风险提示:统计口径误差。 证券研究报告 尹睿哲 分析师 SAC 执业证书编号:S1450523120003 yinrz@essence.com.cn 刘冬 分析师 SAC 执业证书编号:S1450523120006 liudong1@essence.com.cn 赵心茹 分析师 SAC 执业证书编号:S1450524040006 zhaoxr@essence.com.cn 相关报告 固定收益定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 库存周期概览............................................................... 3 2. 库存周期概览(分行业)..................................................... 9 图表目录 图 1. 工业企业产成品存货同比上升 0.5 个百分点至 5.2% _2024.07................... 3 图 2. 库存周期的四阶段论 ...................................................... 4 图 3. 全部工业行业:“被动补库存”_2024.07 ..................................... 5 图 4. 上游行业(即采矿业,仅占全部库存的 2%):“主动去库存”_2024.07............ 6 图 5. 中游行业(即中上游制造业,占全部库存的 54%):“被动补库存”_2024.07....... 7 图 6. 下游行业(即下游制造业与水电气,占全部库存的 43%):“被动补库存”_2024.07. 8 图 7. 电子:“被动补库存”_2024.07 ............................................. 9 图 8. 电气机械:“被动去库存”_2024.07 ......................................... 9 图 9. 化工:“主动补库存”_2024.07 ............................................. 9 图 10. 造纸:“被动补库存”_2024.07 ............................................ 9 图 11. 汽车:“被动补库存”_2024.07 ........................................... 10 图 12. 有色:“被动去库存”_2024.07 ........................................... 10 图 13. 仪器仪表:“主动补库存”_2024.07 ....................................... 10 图 14. 通用设备:“被动去库存”_2024.07 ....................................... 10 固定收益定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。 3 1.库存周期概览 2024 年 7 月,工业企业产成品存货同比上升 0.5 个百分点至 5.2%。 图1.工业企业产成品存货同比上升 0.5 个百分点至 5.2% _2024.07 资料来源:Wind、国投证券研究中心 注:灰色虚线部分为将 21 年同比数据转化为两年平均 5.20 -10-505101520253035010203040506070809101112131415161718192021222324%工业企业:产成品存货:累计同比2001.072005.012008.092011.112014.092018.0929M 43M 39M 48M 34M 49M 40M1 2 34567 82021.09固定收益定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。 4 图2.库存周期的四阶段论 资料来源:国投证券研究中心整理 固定收益定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。 5 全工业行业库存周期“被动补库存”。由于全工业行业营业收入同比增速已连续三月持平,“补库”有被动迹象。 图3.全部工业行业:“被动补库存”_2024.07 资料来源:Wind、国投证券研究中心(考虑到基数干扰,2021 年数据转化为两年平均增速) 月份2016-07主动补库存2016-08主动补库存2016-09主动补库存2016-10主动补库存2016-11主动补库存2016-12主动补库存2017-02主动补库存2017-03主动补库存2017-04被动补库存2017-05被动去库存2017-06被动去库存2017-07主动去库存2017-08主动去库存2017-09主动去库存2017-10被动补库存2017-12主动去库存2018-02被动补库存2018-03被动补库存2018-04被动去库存2018-05被动补库存2018-06被动补库存2018-07被动补库存2018-08被动补库存2018-09主动去库存2018-10被动补库存2018-11主动去库存2018-12主动去库存2019-02主动去库存2019-03被动去库存2019-04被
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